沥青：成本端给予支撑 沥青价格较为坚挺
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨3.14%。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。因沙特石油管道遭袭，沙特宣布关闭重要输油管道。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡偏强思路对待。

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分析师：翟正国
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尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.22%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

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股指: AI外部担忧，股指空头套期保值
外部股市方面，美国AI行业部分企业释放模型放缓开发速度的信号，事件发酵引发相关板块大幅下挫。总统层面，特朗普支持AI言论。资本市场短期或陷入谨慎。在国内影响方面，国内股市本轮主要上涨动力也来源于海外AI产业链带动的上游，前期经过大幅震荡后市场本来已经谨慎。叠加海外龙头放缓信息，国内相关板块再度吸引资金大规模流入的可能性降低，拖累股指的可能性加大。股指空单继续套期保值。
操作建议:套期保值
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国债:经济结构凸显，国债多单轻仓
国内经济数据方面，结构性经济的凸显开始在宏观层面体现显著。社会融资结构方面，股债融资，开始超过贷款。经济动能主体的切换意味着央行调控新框架的考量。需求不振或继续，逆周期调节价格手段效果减小。继续维持低利率水平，国债多单轻仓。
操作建议:多单轻仓
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白糖: 原糖回落 但供应趋紧限制跌幅
原糖期货小幅下跌，但供应收紧的预期以及能源市场走强限制跌幅。03合约下跌0.07美分/磅，跌幅为0.37%。印度正着手增加食糖供应并打击囤积行为，因随着节日季临近糖价飙升，给这个全球最大食糖消费国的消费者和企业带来压力。郑糖夜盘跟随外盘弱势，短期主要受到外盘走势影响，但下方存在成本支撑，空间不宜过分乐观。操作上建议以短线交易为主。

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分析师：侯雅婷
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豆类：收割天气担忧加剧 美豆震荡收涨
周一CBOT大豆期货收高，原油等能源价格上涨，以及美国中西部地区收割可能延误的风险给市场带来支撑，出口需求改善的迹象也提振市场。天气预报显示本周美国中西部部分地区将迎来大雨，或延缓收割进程。盘后USDA报告中公布称，截至2026年9月13日当周，美国大豆收割率为6%，市场预估为4%，去年同期为5%，五年均值为3%。截至当周，美国大豆优良率为58%，符合预期，前一周亦为58%，上年同期为63%。11月大豆期货合约上涨7-3/4美分，或0.60%，结算价报每蒲式耳13.04-1/4美元。夜盘连粕跟随美豆小幅反弹，随着市场多空博弈加剧，资金离场加快，短期连粕或跟随美豆高位调整，波动区间在3300元/吨-3400元/吨之间。

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分析师：曹彦辉
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苹果：小幅下跌 等待新季苹果指引
周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌0.6%左右，减仓0.1万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月14日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

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分析师：黎静宜
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纸浆：小幅下跌 需求表现欠佳
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌0.5%左右，增仓0.1万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。短期反弹持续性需要关注库存去化节奏与下游对于高价的接受度。操作建议以震荡思路对待。

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分析师：黎静宜
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棉花：弱势下行 新棉上市叠加外盘回落
周一郑棉主力CF2701弱势下行，受ICE美棉回落及新棉即将集中上市双重压制，盘面增仓放量下行。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调137元/吨，报17923元/吨。隔夜USDA月报落地后美棉主力合约收低，外盘偏弱情绪传导至国内市场，新疆部分棉田已喷施落叶剂，新棉采摘临近，市场聚焦新季开秤价格，新棉上市预期持续约束上方空间。下游纺企订单支撑有限，多维持随用随采刚需采购模式，金九旺季成色不足。短期新棉上市与需求偏弱博弈，预计维持震荡偏弱格局，关注新疆棉花采摘进度及下游订单变化。操作上建议以短线交易为主。

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白糖：中幅回落 多头平仓压制盘面
周一郑糖主力SR2701中幅回落，主力合约跟随原糖走势走弱，盘中期价震荡下行，成交放量、主力持仓减少，多头平仓压制明显。据沐甜科技，现货价格较上一日下调。广西南宁中间商站台报价5230元/吨（下调30元）、仓库报价同步下调，制糖集团报价随之下调，加工糖报价稳中有降，整体成交一般偏淡。印度马哈拉施特拉邦2026/27榨季提前至10月15日启动，甘蔗入榨量预计同比减少，ICE原糖本周累计走高但短线从16个月高位回落，外强内弱格局延续。国内高库存压制现货，新榨季甜菜糖开机在即，产业保值意愿增加。下游终端消费增长缓慢，旺季以刚需采购为主。操作上建议以短线交易为主。

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PTA：冲高回落
周一，TA2701上涨0.63%，成交量增加70.3万手，持仓量增加3.9万手。卓创数据，午后现货主流商谈6775-7105元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水550元/吨，基差走强。PTA装置负荷提升，市场供应明显增加，而下游需求负反馈加重，PTA连续低位累库。地缘风险推升原油，成本端支撑较强，且市场担忧后续原料短缺威胁供应。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本偏强震荡，但需求可能制约向上空间，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。


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聚烯烃：高开低走
周一，塑料2701下跌1.49%，成交量减少14.5万手，持仓量增加1.6万手。现货涨跌互现，下游刚需采购，商谈成交。卓创数据，华北报价9280元/吨-9500元/吨，华东报价9400元/吨-9850元/吨，华南报价9550元/吨-10050元/吨。
周一，PP2701下跌1.79%，成交量减少22.7万手，持仓量增加0.5万手。现货部分上调，下游谨慎观望，成交有限。卓创数据，拉丝华北报价9850元/吨-10050元/吨，华东报价9980元/吨-10200元/吨，华南报价10050元/吨-10350元/吨。
近期地缘风险升级，原油价格大幅攀升，成本端支撑走强。霍尔木兹海峡通航受限，中东化工原料外运遇阻，国内外供应回归较慢，而需求季节性改善，近端现货货源偏紧，基差维持较高升水。短期地缘逻辑主导，聚烯烃预计高位偏强震荡，但需提防情绪反转风险。建议暂时观望。


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分析师：贺维
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股指: AI外部担忧 股指空头套期保值
外部股市方面，美国AI行业部分企业释放模型放缓开发速度的信号，事件发酵引发相关板块大幅下挫。总统层面，特朗普支持AI言论。资本市场短期或陷入谨慎。在国内影响方面，国内股市本轮主要上涨动力也来源于海外AI产业链带动的上游，前期经过大幅震荡后市场本来已经谨慎。叠加海外龙头放缓信息，国内相关板块再度吸引资金大规模流入的可能性降低，拖累股指的可能性加大。股指空单继续套期保值。
操作建议:套期保值

国债:经济结构凸显 国债多单轻仓
国内经济数据方面，结构性经济的凸显开始在宏观层面体现显著。社会融资结构方面，股债融资开始超过贷款。经济动能主体的切换意味着央行调控新框架的考量。需求不振或继续，逆周期调节价格手段效果减小。继续维持低利率水平，国债多单轻仓。
操作建议:多单轻仓

金银：10年期美债收益率盘中破 5% 金银承压走弱
周二晚间，金银延续走弱。纽约黄金主力合约下跌1.14%，收于4340美元/盎司；沪金主力合约下跌1.10%，报933.98元/克。纽约白银主力合约下跌1.95%，收于63.755美元/盎司；沪银主力合约同步下跌1.01%，报15559元/千克。
消息面上，美元指数与美债收益率同步走强，对贵金属形成双重压制。美元指数收涨0.39% 报99.483，创杰克逊霍尔会议以来最大单日涨幅；10年期美债收益率盘中升至5%关口、为近三年来首次，最终收报4.991%，2年期收益率涨至4.671%。美联储政策会议召开在即，市场对9月加息的定价已较为充分，当前核心矛盾已转向"加息后是否连续加息"——若本次为单次调整、后续暂停，贵金属存在利空出尽后的修复空间；若点阵图释放连续加息信号，上方仍将面临持续压制。此外，沙特东西输油管道因维修将在数周内大部分停运，叠加美国计划重新填充战略石油储备，原油供给端扰动持续，油价高企将通过通胀渠道制约美联储政策空间。
短期来看，FOMC 会议前市场情绪趋于谨慎，美债收益率高位运行仍压制金银上方空间，但加息预期已基本打满，进一步利空空间有限。操作上建议以震荡思路对待，不盲目追空，已有持仓做好风控，重点关注会议点阵图对后续加息路径的指引。技术面上，沪金主力合约参考区间920-950元/克附近，沪银主力合约参考15000-16000元/千克附近。

铂钯：美元美债双升压制 铂钯同步走弱
周二晚间，铂族金属同步走弱。NYMEX铂金主力合约下跌1.83%，收于1768.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.44%，收于1296美元/盎司。
消息面上，美元指数走强、10年期美债收益率盘中突破5%关口，宏观利率端持续施压，工业属性较强的铂族金属承压回落。美联储政策会议临近，能源价格高企加剧通胀粘性担忧，市场对政策收紧的预期维持高位，铂钯跟随贵金属大盘同步走弱。地缘方面，俄乌同意不打击对方能源目标，冲突边际缓和；中东局势仍存反复，沙特输油管道维修停运、胡塞武装持续袭击沙特设施，油价波动将间接影响铂钯工业需求预期。基本面上，WPIC将2026年铂金市场预测从短缺修正为盈余8吨，短期基本面支撑弱化，但地上存量仅覆盖约3.4个月全球需求，限制深度下行空间；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期压制，基本面疲弱格局未改。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，FOMC 会议落地前预计维持宽幅震荡。操作上建议多看少动，严控风险，等待会议对后续政策路径的指引。技术面上，广铂主力合约参考区间420-450元/克附近，广钯主力合约参考290-320元/克附近。

铜：美债遭遇新一轮抛售 暂时减仓避险为宜
周一夜间，沪铜报收106920元/吨，下跌1.17%，主力合约减仓3000余手。LME铜报收14024.5美元/吨，下跌1.42%。美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，10年期美债收益率突破5%，再度加重市场避险情绪，美股三大指数下跌，商品市场有色板块多数收跌。特朗普称伊朗希望迅速达成协议，伊朗媒体否认，伊朗称霍尔木兹海峡已被封锁并处于“智能管控”中，另外，沙特关键输油管道遇袭受损，主力运力预计将停运数周，原油价格预计将继续高位运行。美国铜关税政策预期变化带来的利空影响仍在消化中，铜现货升水显著收窄，LME铜库存亦重新出现累库，叠加宏观避险情绪的上升，铜价短期向下调整压力加大。本周将迎来央行超级周，宏观情绪预计较为谨慎，铜价预计震荡调整，可适当减仓以规避波动风险，待调整结束后仍可关注低多机会。

铝、铝合金：市场情绪多变 铝价预计震荡
周一夜间，沪铝收于23990元/吨，下跌0.06%，主力合约减仓1.2万余手。LME铝报收3251.5美元/吨，下跌0.15%。美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，10年期美债收益率突破5%，再度加重市场避险情绪，美股三大指数下跌，叠加美联储加息概率攀升带来的压力，有色板块持续承压，夜间多数收跌。地缘方面，中东局势未见好转，地缘风险溢价将继续给予铝价支撑。基本面则具备供应刚性及需求旺季预期，以及铝锭库存去化共同构筑的韧性。另一方面，近期铜价自高位持续回调，品种联动效应下，铝价也将受到一定拖累。整体而言，在地缘风险溢价及供应缺口的支撑下，铝价在此轮板块调整中具备一定抗跌性，预计震荡运行，操作上，多单底仓可继续持有并合理控制整体仓位，下方关注23600元/吨-23800元/吨附近支撑，仍可将价格的回调视为逢低布局多单的窗口机会。
周一夜间，铝合金报收23255元/吨，上涨0.15%。铝价回调，废铝价格跟随下行，但国内政策持续影响下，合规废料稀缺，以及进口废料减少，使得废铝价格仍具备支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本支撑与供应过剩压力并存 氧化铝预计区间震荡
周一夜间，氧化铝报收2696元/吨，上涨0.52%。沙特关键输油管道遇袭受损，主力运力预计将停运数周，叠加当前中东局势未出现转机，原油价格将持续高位运行，若油价进一步上行，海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.44%，收盘于8530元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏弱震荡为主。
周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.95%，收盘于36760元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:情绪影响 短线震荡
周一夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约报711.5，跌幅0.00%。随着情绪影响，铁矿石短线震荡。供需情况看，季节性淡季尾声，铁水产量回落后出现企稳，铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，需求端，由于钢材利润较低，铁水产量有走弱预期。铁矿石延续弱势震荡。操作建议：短线参与。

热卷:炉料影响 热卷震荡
周一夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约涨8至3320，涨幅0.24%。供需情况看，热卷库存较高，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，供需延续双弱，压力较大。炉料短线弱势震荡，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：压力释放 盘面反弹
周一夜间，焦煤2701高位开盘，震荡偏强运行，报收1643.5，上涨56.5，涨幅3.56%。产地整体仍维持复产不复量格局，低硫优质主焦煤结构性紧缺尚未根本缓解，前期坑口高价资源流拍增多带来情绪冲击经过消化后，现货底部支撑再度得到市场重视，优质煤种报价保持坚挺。进口端甘其毛都口岸通关维持平稳，到港货源仍以中硫配煤为主，难以填补低硫主焦煤缺口，供给端边际修复预期有所降温。经过连续几日回调之后，短期空头集中离场，低位资金回补带动盘面修复。下游铁水虽小幅回落但整体仍存韧性，钢厂亏损压力仍存，对高价原料抵触情绪没有明显缓解，原料采购依旧以刚需消耗为主，节前主动补库态度偏谨慎。现货底层支撑尚存，盘面低位反弹、整体维持区间震荡。后续重点跟踪产地安监执行情况、口岸通关节奏以及钢厂原料补库落地节奏。
周一夜间，焦炭2701低位开盘，震荡偏强运行，报收2086，上涨28.5，涨幅1.39%。随着第五轮焦炭提涨基本落地，部分焦企亏损局面小幅改善，开工率仅有微弱抬升，多数企业依旧保持检修降负，厂内库存维持低位波动。市场对于新一轮提涨预期已经明显降温，成材现货成交整体平淡，钢厂盈利并未出现实质修复，对焦炭继续上行接受意愿偏弱，港口及厂内焦炭库存小幅波动。铁水已经进入缓慢回落通道，终端旺季兑现节奏偏慢压制焦炭需求。焦炭走势依旧被动跟随焦煤运行，前期集中释放的空头压力有所缓解，成本端支撑重新显现，但下游成材盈利偏弱依旧压制上方空间，盘面低位反弹运行。建议波段操作。

螺纹钢：成本修复 小幅反弹
周一夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏强运行，报收3110，上涨13，涨幅0.42%。钢厂利润不佳，部分钢厂主动控产仍在推进，供给端压力有所缓解，但整体减产力度相对有限。社会库存去库节奏放缓，绝对库存水平依旧偏高。气温回落带来施工条件改善，基建项目保持稳步推进，但地产端终端释放力度不足，建材现货成交整体偏弱，旺季需求兑现节奏偏缓，双节节前备货尚未大规模启动。夜间煤焦低位反弹，原料成本端支撑得到修复，带动螺纹盘面企稳回升。旺季预期尚未完全证伪，但短期现货成交持续性仍待验证，减产带来底部支撑仍存，在需求没有明显回暖前价格上方空间仍然有限。盘面在成本修复带动下低位反弹，整体维持区间震荡格局。后续持续跟踪终端建材成交变化、高炉检修及复产进度、煤焦联动走势以及节前备货释放力度。

玻璃、纯碱：煤炭价格回调 玻碱下行
周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.91%，收盘于926元/吨。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面变化不大，煤炭价格回调，玻璃价格跟随下行，短期盘面以低位震荡为主。
周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.54%，收盘于1021元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月14日：本周，国内纯碱厂家总库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。其中，轻质纯碱99.75万吨，环比下降0.69万吨，重质纯碱90.87万吨，环比下降1.80万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：收割天气担忧加剧 美豆震荡收涨
周一CBOT大豆期货收高，原油等能源价格上涨，以及美国中西部地区收割可能延误的风险给市场带来支撑，出口需求改善的迹象也提振市场。天气预报显示本周美国中西部部分地区将迎来大雨，或延缓收割进程。盘后USDA报告中公布称，截至2026年9月13日当周，美国大豆收割率为6%，市场预估为4%，去年同期为5%，五年均值为3%。截至当周，美国大豆优良率为58%，符合预期，前一周亦为58%，上年同期为63%。11月大豆期货合约上涨7-3/4美分，或0.60%，结算价报每蒲式耳13.04-1/4美元。夜盘连粕跟随美豆小幅反弹，随着市场多空博弈加剧，资金离场加快，短期连粕或跟随美豆高位调整，波动区间在3300元/吨-3400元/吨之间。

油脂：原油走高 油脂止跌反弹
周一CBOT豆油期货小幅收涨，因原油及美豆收涨。12月豆油期货合约上涨0.51美分，或0.73%，结算价报每磅70.19美分。夜盘连豆油低位收涨。
周一BMD毛棕榈油收盘上涨，受原油价格上涨支撑，芝加哥豆油涨势也提供支撑。夜盘马棕油小幅走高。夜盘连棕油跟随马棕油走高。
周一ICE油菜籽期货收盘在清淡交投中收涨，受其他植物油品种走强带动，投资者静待加拿大官方作物报告出炉。11月油菜籽期货合约上涨5.80加元，结算价报每吨823加元。夜盘菜油低位震荡。中东局势反复，国际原油波动放大，国内油脂在区间下限获得些许支撑，如果支撑有效，期价维持高位震荡走势。板块轮动延续。

棉花：美棉收低 受美元走强、收割压力及加息押注打压
ICE棉花期货周一跌超1%，触及近一个月低位，美元走强、美联储加息预期以及新棉提前上市带来的供应压力共同打压棉价。12合约下跌1.51美分/磅，跌幅为1.75%。市场日益相信美联储将于周三加息，以应对能源价格上涨。能源价格急升已将柴油价格推至纪录高位，并推动8月核心物价升幅超过预期。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。关注16000元/吨左右的支撑，操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 但供应趋紧限制跌幅
原糖期货小幅下跌，但供应收紧的预期以及能源市场走强限制跌幅。03合约下跌0.07美分/磅，跌幅为0.37%。印度正着手增加食糖供应并打击囤积行为，因随着节日季临近糖价飙升，给这个全球最大食糖消费国的消费者和企业带来压力。郑糖夜盘跟随外盘弱势，短期主要受到外盘走势影响，但下方存在成本支撑，空间不宜过分乐观。操作上建议以短线交易为主。

苹果：小幅下跌 等待新季苹果指引
周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收7436，较上一交易日跌0.77%，减仓0.2万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月14日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：小幅下跌 可交割范围扩大
周一夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，收4746，较上一交易日跌0.96%，增仓0.3万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。据上期所公告，Mercer International Inc.下属Rosenthal工厂生产的“Rosenthal”牌成为上期所纸浆期货可交割品牌。操作建议以震荡思路对待。

原油：关注中东局势变化 油价短期维持高位震荡
周一美国WTI原油上涨1.84%，报收于101.89美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘上涨5.8%，报收于821.5元/桶。沙特石油管道中断，胡塞武装在也门推进，石油市场对供应受扰的担忧持续，国际油价上涨。央视新闻报道，当地时间9月14日，也门胡塞武装称袭击了位于沙特海米斯穆谢特的空军基地。波斯湾沿岸国家原定14日在阿曼举行的协商会推迟。技术面，油价短期维持高位震荡。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18855元/吨，较前一交易日下跌1.02%。未来三天，越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等地部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨。持续降雨或导致近期天然橡胶产量减少，对胶价底部有支撑。下游成本压力凸显，预计下周全钢轮胎开工环比进一步下滑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：关注到港节奏 甲醇高位震荡
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3453元/吨，较上一交易日涨幅0.26%，减仓3万手，持仓39万手，主力逐渐移仓。沿海库存目前仍处于低位，国内产区装置复产进度相对缓慢，市场货源依然偏紧，关注到港兑现与提货的节奏，库存或迎来拐点。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.22%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端给予支撑 沥青价格较为坚挺
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨3.14%。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。因沙特石油管道遭袭，沙特宣布关闭重要输油管道。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡偏强思路对待。

PTA：延续偏强震荡
周一夜盘，TA2701上涨1.88%。终端织造开工低位，下游聚酯延续降负，长丝库存水平中性，需求负反馈加重。PTA装置继续重启，市场供应显著增加，但目前社会库存偏低，现货市场压力不大，基差维持较高升水。近期地缘局势升级，原油价格大幅抬升，成本端支撑走强。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续偏强震荡，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。

聚烯烃:高位偏强震荡
周一夜盘，塑料2701下跌0.16%，PP2701上涨0.22%。霍尔木兹海峡通航受限，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存维持低位，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求持续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但开工率仍然偏低，高价原料成交抵触。近期地缘风险升级，原油价格大幅攀升，成本端支撑走强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价偏强震荡，但需求制约向上空间，关注情绪冲击。建议暂时观望，注意控制风险。


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金银：美联储加息预期升温 金银震荡运行
周一，金银维持震荡运行，小幅收跌。沪金主力合约下跌 0.77%，收于934.92元/克；沪银主力合约下跌0.98%，收于15494元/千克。
消息面上，美国8月未季调CPI月率录得0.4%，为今年6月以来新高；季调后核心CPI月率录得0.3%，为今年5月以来新高，高于市场预期及前值的0.2%。数据公布后，美联储 9月加息概率升至87.3%，主流投行纷纷上调政策预期。美元指数高位震荡，10年期美债收益率盘中最高触及4.986%，逼近5%关口，创2023年10月以来新高。需要警惕的是，当前布伦特原油已站上 107美元 附近，WTI 原油主连重新突破100美元关口，中东地缘扰动仍未完全解除，油价高位运行将通过通胀渠道持续制约美联储政策空间。
短期来看，9月加息几乎成为市场共识，利率端压制仍在，但市场对加息的定价已较为充分，利空进一步发酵空间相对有限。本周FOMC会议是核心拐点，市场关注点已从“是否加息”转向点阵图与后续政策指引。操作上建议以震荡思路对待，不盲目追空，黄金回调可轻仓分批布局多单，白银弹性较大需严格风控。技术面上，沪金主力合约参考区间920-960元/克附近，沪银主力合约参考15000-16500元/千克附近。

铂钯：宏观利率压制仍在 铂钯小幅收涨
周一，铂族金属跟随贵金属板块联动，维持震荡格局，小幅收涨。广期所铂金主力合约上涨0.82%，收于437.55元/克；广期所钯金主力合约上涨0.71%，收于305.85元/克。
消息面上，美国8月核心CPI环比超预期，市场对美联储9月政策收紧的定价快速升温，美元与美债收益率维持强势，对工业属性较强的铂族金属形成压制。但市场对加息的定价已较为充分，若加息预期按市场路径兑现，利空出尽的逻辑可能推动铂钯跟随金银修复。但需要警惕的是，中东地缘扰动仍未完全解除，油价高位运行将通过通胀渠道持续制约美联储政策空间。基本面上，WPIC最新季刊将2026年铂金市场预测从短缺修正为盈余8吨，短期基本面支撑有所弱化，但前三年持续短缺已导致地上存量极度枯竭，仅覆盖约3.4个月全球需求，从根本上限制了价格下行空间。钯金方面，WPIC预测2027年供需转向过剩，汽车电动化持续替代内燃机催化剂需求，基本面疲弱格局未改。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，或延续宽幅震荡运行。操作上建议多看少动，严控风险，等待会议落地后再行评估。技术面上，广铂主力合约参考区间430-460元/克附近，广钯主力合约参考290-320元/克附近。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.44%，收盘于8530元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏弱震荡为主。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.95%，收盘于36760元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

焦煤焦炭：市场分歧加大 盘面震荡整理
周一，焦煤 2701 低位开盘，震荡运行。国内主产区安监政策维持从严基调，前期检修矿井有序推进复产，但普遍延续复产不复量模式，产能释放节奏偏慢，低硫主焦煤结构性紧缺矛盾仍存。产地煤矿库存保持低位，优质稀缺煤种现货报价维持坚挺，现货对盘面仍具备底部托底。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，仅能补充整体货源，无法填补国内高等级主焦煤缺口。下游铁水维持中高位水平，但钢厂亏损压力延续，成材端成交未见明显放量，对高价原料抵触情绪不减，采购维持刚需按需采购，主动补库意愿偏弱。供给端现实偏紧与需求端负反馈担忧相互博弈，资金分歧放大，盘面转入震荡整理。后续重点跟踪主产区矿井复产增量、口岸通关节奏以及钢厂原料采购节奏。
周一，焦炭 2701 低位开盘，震荡运行。上游焦煤供应边际修复，原料端紧张预期有所降温，焦炭成本支撑有所松动。独立焦企依旧面临亏损压力，多数企业维持检修限产，焦化开工维持偏低水平，厂内库存低位波动。需求端铁水产量小幅回落，终端成材旺季兑现不及预期，钢厂盈利修复乏力，对焦炭继续涨价接受意愿不足，港口与厂内焦炭库存小幅波动，需求偏弱压制上方空间，盘面整体震荡整理。后续持续观察焦煤现货价格变动、高炉检修及复产进度、焦炭现货调价落地情况。

螺纹钢：供需分化延续 盘面区间震荡
周一，螺纹钢 2701 多空博弈延续，盘面区间震荡。根据最新钢联周度数据显示，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 794.08 万吨，周环比减少 1.18 万吨，降幅 0.1%，整体产量小幅回落，核心源于焦炭提涨落地后钢厂亏损压力扩大，长短流程生产意愿偏弱，主动压减产量对冲利润收缩压力，仅螺纹、冷轧产量小幅增量，其余品种产量普遍下行，供给端压力边际缓释。库存端整体延续去库格局，钢材总库存 1554.61 万吨，周环比下降 18.29 万吨，降幅 1.16%，库存结构分化明显，厂库降幅主要由热轧贡献，社库降幅以螺纹钢为主，终端备货带动社会库存持续去化，整体库存压力稳步回落。需求端呈现显著结构性分化，建筑刚需随天气转凉、施工条件改善实现边际修复，金九旺季需求逐步落地。不过当前终端复苏力度有限，地产新增开工疲软，仅基建托底建材需求，整体消费增速偏缓，未能形成强势放量。原料端双焦多空博弈加剧、区间震荡运行，成材成本支撑相对平稳，下方减产、去库形成托底，但上方需求复苏乏力压制反弹高度。盘面震荡运行。

玻璃、纯碱：煤炭价格回调 玻碱下行
周一玻璃主力合约价格较前一交易日下跌5.79%，收盘于927元/吨，增仓63156手。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面变化不大，煤炭价格回调，玻璃价格跟随下行，短期盘面以低位震荡为主。

周一纯碱主力合约价格较前一交易日下跌5.56%，收盘于1019元/吨，增仓21427手。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月14日：本周，国内纯碱厂家总库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。其中，轻质纯碱99.75万吨，环比下降0.69万吨，重质纯碱90.87万吨，环比下降1.80万吨。纯碱基本面偏弱，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

棉花：弱势下行 新棉上市叠加外盘回落
周一郑棉主力CF2701弱势下行，受ICE美棉回落及新棉即将集中上市双重压制，盘面增仓放量下行。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调137元/吨，报17923元/吨。隔夜USDA月报落地后美棉主力合约收低，外盘偏弱情绪传导至国内市场，新疆部分棉田已喷施落叶剂，新棉采摘临近，市场聚焦新季开秤价格，新棉上市预期持续约束上方空间。下游纺企订单支撑有限，多维持随用随采刚需采购模式，金九旺季成色不足。短期新棉上市与需求偏弱博弈，预计维持震荡偏弱格局，关注新疆棉花采摘进度及下游订单变化。操作上建议以短线交易为主。






白糖：中幅回落 多头平仓压制盘面
周一郑糖主力SR2701中幅回落，主力合约跟随原糖走势走弱，盘中期价震荡下行，成交放量、主力持仓减少，多头平仓压制明显。据沐甜科技，现货价格较上一日下调。广西南宁中间商站台报价5230元/吨（下调30元）、仓库报价同步下调，制糖集团报价随之下调，加工糖报价稳中有降，整体成交一般偏淡。印度马哈拉施特拉邦2026/27榨季提前至10月15日启动，甘蔗入榨量预计同比减少，ICE原糖本周累计走高但短线从16个月高位回落，外强内弱格局延续。国内高库存压制现货，新榨季甜菜糖开机在即，产业保值意愿增加。下游终端消费增长缓慢，旺季以刚需采购为主。操作上建议以短线交易为主。

苹果：小幅下跌 等待新季苹果指引
周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌0.6%左右，减仓0.1万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月14日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：小幅下跌 需求表现欠佳
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌0.5%左右，增仓0.1万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。短期反弹持续性需要关注库存去化节奏与下游对于高价的接受度。操作建议以震荡思路对待。

生猪：现货企稳 远端走弱
周一，生猪期货近强远弱，主力LH2611较上日结算价涨0.09%，暂报11505元/吨，远端走弱。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.82元/公斤，较昨日上涨0.07元/公斤，最低价新疆10.11元/公斤，最高价福建12.35元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：上市压力将近 玉米期货走低
周一，玉米期货下跌，主力C2611暂报2223元/吨，较上日结算价跌1.64%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格窄幅波动；东北、华北玉米价格偏弱运行；北方玉米散船集港2240-2260元/吨，较昨日降低20元，集装箱玉米2320-2340元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日持平，集装箱玉米2440-2460元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格下跌居多，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格小幅走低，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2360元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：海湾会议推迟 油价短期维持震荡偏强格局
周一原油期货大幅上涨，主力合约SC2610报收于904.7元/桶，比前一交易日结算价上涨94.8元/桶，涨幅为11.71%，持仓量减少7510手。沙特向OPEC报告称，8月该国原油产量再次大幅下降，降至1990年以来最低水平，原因是美国与伊朗重新升级的敌对行动挤压了沙特的出口通道。据沙特向OPEC自报数据，沙特原油日产量骤降190万桶，至623.8万桶。OPEC根据第三方机构评估8月沙特原油产量为727.6万桶/日。新华社报道，阿曼外交大臣巴德尔13日在社交媒体发文称，为寻求共识，原定14日在阿曼南部城市塞拉莱举行的地区会议已推迟。巴德尔说，阿曼将继续致力促进对话，为地区稳定与持久合作提供支持。沙特东西向输油管道利雅得段、麦地那段遭袭后预防性关闭。中东局势短期仍比较严峻。技术面，油价短期维持震荡偏强格局。操作建议：日内轻仓短线操作。

甲醇：近强远弱 甲醇高位震荡
周一甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日涨幅0.2%，减仓1.5万手，持仓43万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3780-3820元/吨，市场捂货惜售。国内产区装置复产进度相对缓慢，市场货源依然偏紧。周度浮仓和9月中下旬到港预报量均迎来反弹，预计未来两周中国进口船货到港量32万吨，关注到港兑现与提货的节奏。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.22%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端给予支撑 沥青价格较为坚挺
周一，沥青期货主力合约BU2610价格上涨2.66%。原油价格以及沥青期货涨势持续，支撑现货市场氛围。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。因沙特石油管道遭袭，沙特宣布关闭重要输油管道。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡偏强思路对待。

PTA：冲高回落
周一，TA2701上涨0.63%，成交量增加70.3万手，持仓量增加3.9万手。卓创数据，午后现货主流商谈6775-7105元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水550元/吨，基差走强。PTA装置负荷提升，市场供应明显增加，而下游需求负反馈加重，PTA连续低位累库。地缘风险推升原油，成本端支撑较强，且市场担忧后续原料短缺威胁供应。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本偏强震荡，但需求可能制约向上空间，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。

聚烯烃：高开低走
周一，塑料2701下跌1.49%，成交量减少14.5万手，持仓量增加1.6万手。现货涨跌互现，下游刚需采购，商谈成交。卓创数据，华北报价9280元/吨-9500元/吨，华东报价9400元/吨-9850元/吨，华南报价9550元/吨-10050元/吨。
周一，PP2701下跌1.79%，成交量减少22.7万手，持仓量增加0.5万手。现货部分上调，下游谨慎观望，成交有限。卓创数据，拉丝华北报价9850元/吨-10050元/吨，华东报价9980元/吨-10200元/吨，华南报价10050元/吨-10350元/吨。
近期地缘风险升级，原油价格大幅攀升，成本端支撑走强。霍尔木兹海峡通航受限，中东化工原料外运遇阻，国内外供应回归较慢，而需求季节性改善，近端现货货源偏紧，基差维持较高升水。短期地缘逻辑主导，聚烯烃预计高位偏强震荡，但需提防情绪反转风险。建议暂时观望。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
电话：021-55007766-305168
邮箱：15219@guosen.com.cn



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本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

股指: AI或扰 股指空头套期保值
外部方面，美国AI巨头释放模型放缓速度的信号，与社会和经济力量向平衡，缓解单兵突进对经济以及自身结构的影响凸显。资本市场层面，相关上游的硬件龙头出现回落。国内方面，近期主要资金在AI龙头以及相关产业链，这可能对市场产生严重的负面影响。市场情绪面上，本身国内市场情绪趋于谨慎，对机构以及高频量化的模式产生不信任，外部风险或引发国内市场进一步谨慎。股指空头套期保值。
操作建议:套期保值

国债:资本市场或扰 国债多单轻仓
外部方面，美国主要的大模型公司释放放缓模型的速度，在资本市场层面。近年来主要资金在大模型上游，对国内资本市场预期影响较大，市场风险偏好或降低。国内经济方面，结构较为突出，就业不确定仍然较大，投资增速回落。逆周期调节或延续，但是受到外部加息制约。国债多单轻仓。
操作建议:多单轻仓

金银：CPI超预期推升加息预期 金银震荡加剧
上周五晚间，金银波动加剧，走势分化。纽约黄金主力合约上涨0.72%，收于4390美元/盎司；沪金主力合约下跌0.04%，报941.88元/克。纽约白银主力合约小幅上涨1.45%，收于65.020美元/盎司；沪银主力合约同步上涨0.49%，报15723元/千克。
消息面上，美国8月未季调CPI月率录得0.4%，为今年6月以来新高；季调后核心CPI月率录得0.3%，为今年5月以来新高，高于市场预期及前值的0.2%。数据公布后，美联储本周加息概率急速升温至九成，投行纷纷上调预期，年内不加息阵营基本“投降”。特朗普表态称美国应拥有全球最低利率，哈塞特亦表示没有理由加息，政治施压与数据形成鲜明对比。美元指数短线拉升后迅速走低，日内维持横盘震荡，最终收涨；10年期美债收益率盘中最高触及4.986%，进一步逼近5%关口，创2023年10月以来新高，最终收报4.974%。地缘方面，伊朗将与海湾国家会晤、红海西海岸停火，中东局势缓和迹象推动国际油价结束四日连涨，通胀预期边际缓解，部分对冲了CPI超预期的利空效应。
短期来看，CPI超预期使9月加息几乎成为市场共识，利率端压制仍在，但市场已大幅计价加息落地，利空进一步发酵空间有限，金银可能呈现“利空出尽”式修复。本周FOMC会议是核心拐点，加息落地后市场或转向交易后续路径。操作上建议以震荡思路对待，不盲目追空，黄金回调分批布局多单、白银严格风控。技术面上，沪金主力合约参考区间920-960元/克附近，沪银主力合约参考15000-16500元/千克附近。

铂钯：加息预期持续抬升 铂钯宽幅震荡
上周五晚间，铂族金属同步收涨。NYMEX铂金主力合约上涨0.98%，收于1801.6美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.90%，收于1315美元/盎司。
消息面上，美国8月核心CPI环比超预期推升美联储9月加息概率至九成，美元与美债收益率维持强势，对工业属性较强的铂族金属形成压制。但市场对加息的定价已较为充分，若加息落地，利空出尽的逻辑可能推动铂钯跟随金银修复。地缘方面，中东局势出现缓和迹象，伊朗与沙特并不处于战争状态，胡塞武装称曼德海峡通航基本正常，但沙特东西输油管道多次遭袭并采取预防性关闭措施，供应端扰动仍未完全解除。基本面上，WPIC最新季刊将2026年铂金市场预测从短缺修正为盈余8吨，短期基本面支撑弱化，但前三年持续短缺已导致地上存量极度枯竭，仅覆盖约3.4个月全球需求，限制下行空间。钯金方面，WPIC预测2027年供需转向过剩，汽车电动化持续替代内燃机催化剂需求，基本面疲弱格局未改。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，或延续宽幅震荡运行。操作上建议多看少动，严控风险，等待会议落地后再行评估。技术面上，广铂主力合约参考区间430-460元/克附近，广钯主力合约参考290-330元/克附近。

铜：宏观情绪谨慎 铜价震荡调整
周五夜间，沪铜报收108440元/吨，下跌0.2%，主力合约减仓5000余手。LME铜报收14226美元/吨，上涨0.31%。周五晚美国CPI数据落地，美国核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。数据公布后，市场进一步加大对加息的押注，交易员预计下周美联储加息的概率约为90%，并且到年底市场累计计入约53个基点的紧缩幅度，相当于完全计入至少两次每次25个基点的加息。对此，金融市场则表现出“利空出尽”的反应，美股科技股、黄金价格均有反弹，LME铜价也在大幅下挫后反弹。地缘方面，另据伊朗方面当地时间14日凌晨消息，伊朗霍尔木兹甘省锡里克地区传出数声爆炸巨响。截至目前，爆炸性质尚未明确，官方未发表相关声明，地缘未见转机，原油价格高位运行，持续带来通胀担忧及地缘风险溢价的复杂干扰。于铜而言，美国关税政策预期再次出现变化，使得此前推动铜价上涨的动力有所削弱，然而，铜精矿短缺、精炼铜库存分布失衡等产业链结构性矛盾并未发生扭转，将给予铜价支撑。本周将迎来史上最强加息周，美联储将于9月15日至16日召开议息会议，宏观情绪预计较为谨慎，铜价预计震荡调整，可适当减仓以规避波动风险，待调整结束后仍可关注低多机会。

铝、铝合金：市场情绪多变 铝价预计震荡
周五夜间，沪铝收于24000元/吨，下跌0.79%，主力合约减仓1.2万余手。LME铝报收3256.5美元/吨，下跌0.55%。美国最新CPI数据公布后，市场进一步加大对加息的押注，交易员预计下周美联储加息的概率约为90%，并完全计入至少两次每次25个基点的加息。对此，金融市场则表现出“利空出尽”的反应，黄金、铜价均有反弹，铝价则表现相对疲软。地缘方面，中东局势未见好转，地缘风险溢价将继续给予铝价支撑。基本面则具备供应刚性及需求旺季预期，以及铝锭库存去化共同构筑的韧性。预计铝价震荡，操作上，多单底仓可继续持有并合理控制整体仓位，下方关注23600元/吨-23800元/吨附近支撑，仍可将价格的回调视为逢低布局多单的窗口机会。
周五夜间，铝合金报收23200元/吨，下跌0.75%。欧盟拟提议禁止向非OECD国家出口废料，其中包括铝废料，若政策落地实施，全球废料供应预计进一步收紧。近期而言，由于利废企业需求未见起色，废铝价格跟涨稍显乏力，但国内政策持续影响下，合规废料稀缺，使得废铝价格仍具备支撑。废铝价格坚挺，铜价逐渐走高，再生铝合金生产成本居高不下，在下游需求暂未出现回暖前，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，据乘联分会初步统计，8月，全国乘用车市场零售162.6万辆，同比下降19%，环比增长11%。其中，乘用车新能源市场零售106.9万辆，同比下降4%，环比增长12%，汽车消费市场环比数据有一定修复，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，铝价的走强或带动铝合金价格出现一定跟涨，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：主力合约增仓下跌 氧化铝预计区间震荡
周五夜间，氧化铝报收2673元/吨，下跌2.12%，主力合约增仓1.4万余手。消息人士称沙特管道中断可能导致全球损失4%的石油供应，叠加当前中东局势未出现转机，原油价格持续高位运行，若油价进一步上行，海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下。氧化铝价格反弹至阶段内高点后，由于基本面偏弱状况未改，再次受到空头压制，预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌2.55%，收盘于8655元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏弱震荡为主。
周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.49%，收盘于36480元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:情绪转弱 短线回落
周五夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约跌7.5至712.5，跌幅1.04%。反弹多个交易日后，随着乐观情绪逐步消退，铁矿石震荡回落。供需情况看，季节性淡季尾声，铁水产量回落后出现企稳，铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，需求端，由于钢材利润较低，铁水产量有走弱预期。铁矿石延续弱势震荡。操作建议：短线参与。

热卷:炉料影响 热卷震荡
周五夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约跌19至3318，跌幅0.57%。供需情况看，热卷库存较高，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，供需延续双弱，压力较大。炉料短线弱势震荡，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：终端表现一般 盘面承压运行
周五夜间，焦煤2701低位开盘，震荡运行，报收1589，下跌23.5，跌幅1.46%。产地整体仍维持复产不复量格局，低硫优质主焦煤结构性紧缺尚未根本缓解，但近期坑口竞拍高价资源流拍比例有所抬升，市场对高位煤价接受度回落，现货端底部支撑有所弱化。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦煤缺口，但市场对于后期口岸通关边际修复的预期持续发酵。需求方面，下游铁水虽仍具备一定韧性，但钢厂亏损进一步扩大，原料成本压力难以向下游成材传导，钢厂对高价焦煤抵触情绪明显增强，采购仅维持刚性消耗，节前主动补库意愿偏弱。现货现实支撑与下游弱需求博弈之下，盘面整体震荡走弱。后续重点跟踪产地安监执行情况、口岸通关节奏以及钢厂原料补库落地节奏。
周五夜间，焦炭2701低位开盘，震荡运行，报收2058，下跌36.5，跌幅1.74%。部分焦化企业亏损得到修复，开工存在小幅回升迹象，焦化厂内库存低位小幅累积。市场对于新一轮提涨预期明显降温，钢厂亏损格局并未出现实质性改善，成材端成交偏弱，钢厂对焦炭价格继续上行接受意愿不足，港口及厂内焦炭库存呈小幅增加态势。铁水虽维持相对高位，但已经出现缓慢回落迹象，终端成材旺季兑现不及预期进一步压制焦炭需求。焦炭走势跟随焦煤走弱，成本端支撑有所松动，下游成材盈利偏弱继续约束上方空间。盘面震荡运行，建议短线操作。

螺纹钢：需求兑现偏弱 盘面低位震荡
周五夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡运行，报收3102，下跌15，跌幅0.48%。部分钢厂主动控产仍在推进，供给端压力有所缓解，但整体减产力度相对有限。社会库存去库节奏放缓，绝对库存水平依旧偏高。气温回落带来施工条件改善，基建项目保持稳步推进，但地产端终端释放力度不足，建材现货整体成交偏弱，旺季需求兑现不及前期市场预期，双节节前备货节奏偏慢。夜间煤焦大幅走弱，原料成本支撑有所松动，进一步带动螺纹盘面承压下行。旺季预期尚未完全证伪，但短期现货成交持续性偏弱，减产带来底部支撑仍存，在需求没有明显回暖前价格上方空间有限。盘面在成本下移以及现实需求偏弱共同作用下承压运行。后续持续跟踪终端建材成交变化、高炉检修及复产进度、煤焦联动走势以及节前备货释放力度。

玻璃、纯碱：煤炭价格回调 玻碱下行
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌2.64%，收盘于958元/吨。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面变化不大，煤炭价格回调，玻璃价格跟随下行，短期盘面以低位震荡为主。
周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌3.06%，收盘于1046元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。截至2026年9月10日，国内纯碱厂家总库存193.11万吨，较上周四增加1.98万吨，涨幅1.04%。其中，轻质纯碱100.44万吨，环比下降3.85万吨，重质纯碱92.67万吨，环比增加5.83万吨。去年同期库存量为179.75万吨，同比增加13.36万吨，涨幅7.43%。纯碱基本面偏弱，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美报告利空 美豆大幅回落
周五CBOT大豆期货大幅下跌，基准合约收低2.5%，从早盘创下的近三年高点处回落，主要反映了美国农业部出人意料地上调了美国大豆单产和产量预估。11月合约下跌35.75美分，报收1296.50美分/蒲式耳。美国农业部发布的9月份供需报告显示，2026/27年度美国大豆产量预估上调1600万蒲至45亿蒲，反映了收获面积和单产均上调。收获面积上调10万英亩，单产预估调高0.1蒲至52.8蒲/英亩。大豆出口预测上调2500万蒲至16.9亿蒲。大豆期末库存预计为3.1亿蒲，较上月调低1,000万蒲。夜盘连粕跟随美豆走低，多头平仓打压盘面，短期连粕或跟随美豆高位调整，波动区间在3300元/吨-3400元/吨之间。

油脂：原油大幅下跌 油脂走低
周五CBOT豆油期货急剧下跌，基准合约收低3.1%，主要因国际原油期货大幅下挫。12月合约下跌2.24美分，报收69.68美分/磅。美国农业部在供需报告中维持2026/27年度美国豆油年度均价不变，仍为每磅70美分。夜盘连豆油大幅下跌。
周五BMD毛棕榈油收盘跌至两周来的最低值，因为库存增长，出口疲软，令棕榈油承压。不过对未来供应紧张的担忧有助于限制棕榈油跌幅。夜盘连棕油跟随马棕油走低。
周五ICE油菜籽期货收盘大幅下跌，基准合约收低2.63%，追随芝加哥大豆及制成品市场的暴跌行情，周末前多头获利平仓。11月合约下跌22.1加元，报收817.20加元/吨。夜盘菜油跟随周边油脂震荡走低。中东局势反复，国际原油波动放大，国内油脂面临区间下限支撑，如果支撑有效，期价维持高位震荡走势，否则市场或打开下方空间。

棉花：美棉收低 USDA报告利空
ICE棉花期货下跌，此前美国农业部（USDA）备受关注的月度供需报告显示，棉花供应前景比部分交易商预期的更为宽松，引发获利了结。12合约下跌2.16美分/磅，跌幅为2.45%。USDA 9月世界农业供需预估（WASDE）报告估计2026/27年度美国棉花产量为1320万包，8月预估为1,361万包。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。关注16100元/吨左右的支撑，操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 脱离16个月高位
原糖期货从16个月峰值回落，但本周周线上涨。03合约下跌0.62美分/磅，跌幅为3.14%。本周的降雨阻碍了巴西的收割进度，而未来的天气预报则喜忧参半。郑糖夜盘跟随外盘弱势，短期主要受到外盘走势影响，但下方存在成本支撑，空间不宜过分乐观。操作上建议以短线交易为主。

苹果：小幅下跌 等待新季苹果指引
周五，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收7465，较上一交易日跌1.01%，减仓0.2万手，持仓11万手。据卓创资讯，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，红将军价格平稳，好货价格2.7-2.8元/斤，低价货价格1.8-2.1元/斤。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：小幅上涨 需求表现欠佳
周五夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2611震荡运行，收4810，较上一交易日涨0.21%，减仓0.3万手，持仓21万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。短期反弹持续性需要关注库存去化节奏与下游对于高价的接受度。操作建议以震荡思路对待。

生猪：现货偏弱后稳 震荡思路对待
周末现货先弱后稳，据猪易数据监测数据显示，2026年9月13日标准体重生猪平均价格为10.73元/公斤，较昨日猪价下跌0.01元/公斤，跌幅为0.09%，同比25年同期13.46元/公斤下跌2.73元/公斤，跌幅为20.28%。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：供需宽松压制 玉米市场偏弱
周五夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2251元/吨，较上日结算价跌0.4%。现货方面，周末山东玉米偏弱，东北相对较稳。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：海湾会议推迟 油价短期维持震荡偏强格局
上周五美国WTI原油下跌2.43%，报收于99.99美元/桶。国内原油期货主力合约SC2610夜盘上涨4.96%，报收于850.1元/桶。新华社报道，阿曼外交大臣巴德尔13日在社交媒体发文称，为寻求共识，原定14日在阿曼南部城市塞拉莱举行的地区会议已推迟。巴德尔说，阿曼将继续致力促进对话，为地区稳定与持久合作提供支持。因沙特石油管道遭袭，沙特宣布关闭重要输油管道。中东局势短期仍比较严峻。技术面，油价短期维持震荡偏强格局。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：需求转弱 胶价短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于19150元/吨，较前一交易日下跌0.98%。国家气候中心最新监测显示，本次厄尔尼诺现象因海温偏暖幅度大，即将达“超强”级别。异常气候引发市场对于未来供应端释放不畅预期升温，胶价受较强支撑。下游成本压力凸显，预计下周全钢轮胎开工预计环比进一步下滑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：内地强于沿海 甲醇高位震荡
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3455元/吨，较上一交易日涨幅0.91%，减仓0.2万手，持仓45万手。本周沿海和内地甲醇市场延续上涨，太仓地区周均价3552元/吨，环比上涨11.44%。内蒙古周度均价为3318元/吨，环比上涨14.97%。供给端，沿海库存进一步降低，内地部分产能检修逐步兑现而前期检修装置重启进度缓慢，市场供给量持续下降，企业库存继续走低，内地涨幅显著高于沿海。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.50%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端扰动加剧 沥青高位震荡
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨0.17%。原油价格以及沥青期货涨势持续，支撑现货市场氛围。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡思路对待。

PTA：成本仍然强势
周五夜盘，TA2701上涨0.32%。织造开工延续下滑，下游聚酯加大降负，上周长丝环比去库，需求负反馈力度加重。PTA装置陆续重启，市场供应显著增加，但目前社会库存偏低，现货市场压力不大，基差维持较高升水。近期地缘局势升级，原油价格大幅抬升，成本端支撑走强。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续偏强震荡，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。

聚烯烃:高位震荡
周五夜盘，塑料2701下跌1.03%，PP2701下跌1.13%。霍尔木兹海峡通航受限，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存维持低位，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求持续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但开工率仍然偏低，高价原料成交抵触。近期地缘风险升级，原油价格大幅攀升，成本端支撑走强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价偏强震荡，但市场高位加大，关注情绪冲击。建议暂时观望，注意控制仓位。


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焦煤焦炭：供应边际修复 盘面小幅回调
周五，焦煤 2701 高位承压运行，盘面小幅回调。国内主产区安监管控依旧持续，但局部矿井检修收尾、生产有序推进，国内煤焦供应呈现温和恢复态势，前期极致紧缺格局边际缓解。在产矿井仍以低负荷生产为主，低硫主焦煤结构性紧缺尚未完全消解，产地库存低位、现货报价坚挺，对盘面仍存有底部托底。进口端甘其毛都口岸通关平稳，中硫配煤持续补给，但依旧无法弥补高等级主焦煤缺口。下游端铁水产量环比小幅下滑，钢厂刚需支撑有所弱化，叠加持续亏损格局未改，对高价原料抵触情绪进一步升温，采购全程维持刚需、谨慎观望，无主动补库行为。供给边际修复叠加下游刚需走弱，多头止盈兑现带动盘面小幅回调。后续重点留意主产区安监落地情况、煤矿复产增量以及钢厂原料采购动向。
周五，焦炭 2701 跟随焦煤同步小幅回调运行。上游焦煤供应温和修复，原料端紧张格局边际缓和，入炉成本抬升节奏放缓，对焦炭的刚性成本支撑有所松动。独立焦企依旧深陷亏损，多数企业维持检修降负，焦化开工低位运行，焦炭供给端收缩逻辑仍在延续。需求端铁水产量小幅回落，终端刚需支撑减弱，成材现货成交平淡，钢厂盈利修复乏力，对第五轮焦炭提涨承接力度不足，现货调价博弈进入僵持阶段。焦炭行情依旧依附焦煤成本波动，下方低库存与刚需尚有支撑，但供应边际回暖、下游需求走弱形成压制，盘面整体小幅回调。后续持续观察焦煤现货价格变动、钢厂利润修复水平、焦炭现货调价落地进展。

螺纹钢：旺季表现平稳 盘面震荡运行
周五，螺纹钢 2701 多空博弈反复，盘面震荡运行。当前金九旺季逐步推进，但终端地产、基建新增开工力度不足，建材现货成交回暖幅度有限，旺季需求实质支撑偏弱，未能形成趋势性利多驱动。供给端钢厂持续亏损，长短流程主动控产、检修延续，钢材产量维持低位，供给压力持续缓释。库存端整体延续去库节奏，但去库速度放缓，终端及贸易商备货情绪谨慎，库存去化力度不及预期。原料双焦小幅回调，成材成本支撑有所松动，进一步限制盘面上行空间。整体来看，供给收缩形成底部支撑，但旺季需求兑现乏力、支撑力度有限，盘面缺乏单边驱动，延续区间震荡运行。后续重点跟踪高炉复产节奏、终端成交表现、库存去化持续性以及原料端价格波动。

豆类：多头报告前获利平仓 连粕冲高回落
周五，连粕主力M2701合约冲高回落，期价早盘高开，但是随后短多平仓期价回落。国际方面，CBOT大豆电子盘高位回落，主要因国际原油高位回落，报告前交易商调整头寸。市场聚焦本周六凌晨USDA9月供需报告对新作单产、出口、库存的调整。此外美豆受旱面积缩小也对盘面有所打压。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3305元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。油厂维持高开机催提明显，豆粕库存去化缓慢。不过市场对于10月以后进口大豆采购进度偏低的担忧支撑连粕。连粕主力合约M2701合约继续围绕3400元/吨一线震荡反复，市场等待USDA报告利多兑现的程度。

油脂：原油回落 油脂走低
周五国内三大油脂期货震荡收低。连棕油领跌油脂，郑菜油紧随其后，相对而言连豆油跌幅不及其他油脂。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9310元/吨—9410元/吨，较上一交易日小涨90元/吨；广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价9790元/吨—9890元/吨，较上一交易日持平；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10820元/吨—10920元/吨，较上一交易日小涨50元/吨。
　 BMD毛棕榈油期货震荡回落，国际原油高位回落加重了马棕油调整幅度，MPOB公布的8月棕榈油库存升至282万吨，远高于市场预期。9月上旬马棕油出口环比下滑加重马棕油供给压力。船运机构ITS与AmSpec显示9月1—10日出口环比分别减少11.7%和17.5%。国内油脂跟盘走低。连豆油Y2701受美豆成本驱动相对抗跌；连棕油2701受马棕油库存压力偏弱运行；郑菜油2701因远月采购增多而承压。持仓方面，同花顺数据显示2701合约机构观点偏空为主，连豆油2701、连棕榈油2701、郑菜油2701均偏空。随着国际原油价格的高位回落，这让国际油脂的利多支撑减弱，叠加马棕油供给压力凸显，油脂高位调整加剧，短期区间下限或有支撑，关注今晚USDA报告的情况。

棉花：震荡偏弱 储备棉投放压制盘面
周五，郑棉主力合约震荡偏弱运行，期价重心继续下移，盘面成交缩量、主力合约持仓有所减少，整体氛围偏空。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调101元/吨，报18060元/吨。国际市场，ICE美棉受产区天气扰动及美棉优良率下降支撑延续偏强态势，但外盘强势未能有效传导至国内，内外盘走势分化加剧。国内市场，储备棉轮出维持全部成交格局，供应端持续施压，新棉即将集中上市，减产幅度预计有限，供应端压力逐步兑现。综合来看，郑棉短期供应压力主导，盘面或延续震荡偏弱格局。操作上建议以短线交易为主。

白糖：震荡偏弱 外强内弱
周五，郑糖主力合约震荡偏弱运行，受国内高库存压制及多头获利平仓影响，盘面重心小幅下移，成交一般、主力合约持仓有所减少。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10元/吨，南宁中间商站台基准价5260元/吨，仓库报价5240元/吨，柳州及云南等地报价持稳，整体成交一般。国际市场，ICE原糖受北半球减产预期及印度放开食糖进口等因素提振维持偏强格局，但对国内传导有限，内外糖价走势分化。国内市场，2025/26榨季工业库存仍处历史次高水平，新榨季甜菜糖即将开机，供应端整体宽松，产业保值意愿增加压制现货向上弹性。下游终端消费增长缓慢，食品饮料企业旺季备货以刚需为主，大规模补库尚未启动。综合来看，郑糖短期受外盘支撑与国内弱现实双向拉扯，或延续震荡偏弱走势。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 等待新季苹果指引
周五，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌0.9%左右，减仓0.2万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月11日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。红将军价格平稳，好货价格2.7-2.8元/斤，低价货价格1.8-2.1元/斤。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：小幅下跌 需求表现欠佳
周五，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌0.6%左右，减仓0.9万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。短期反弹持续性需要关注库存去化节奏与下游对于高价的接受度。操作建议以震荡思路对待。

生猪：现货弱稳 期货继续挤升水
周五，生猪期货下跌，主力LH2611较上日结算价跌1.85%，暂报11415元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.85元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤，最低价新疆10.22元/公斤，最高价福建12.37元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：供需宽松压制 玉米市场偏弱
周五，玉米期货下跌，主力C2611暂报2256元/吨，较上日结算价跌0.57%。现货方面，据汇易网，现货走弱居多,南北港口玉米价格窄幅波动；东北、华北玉米价格偏弱运行；北方玉米散船集港2240-2260元/吨，较昨日降低20元，集装箱玉米2320-2340元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日持平，集装箱玉米2440-2460元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格下跌居多，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格小幅走低，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2360元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：短期或维持高位宽幅震荡
周五原油期货盘中冲高后小幅回落，主力合约SC2610报收于812.9元/桶，比前一交易日结算价上涨44.5元/桶，涨幅为5.79%，持仓量增加1141手。沙特向OPEC报告称，8月该国原油产量再次大幅下降，降至1990年以来最低水平，原因是美国与伊朗重新升级的敌对行动挤压了沙特的出口通道。据沙特向OPEC自报数据，沙特原油日产量骤降190万桶，至623.8万桶。OPEC根据第三方机构评估8月沙特原油产量为727.6万桶/日。央视新闻报道，也门胡塞武装最高政治委员会发表声明说，红海西海岸各省份的交火已经停止，并声称“此前沙特方面调集、用于威胁也门有关地区的武装力量已被驱逐”。目前市场需要继续密切关注中东局势变化和霍尔木兹海峡通航情况。技术面，油价短期或维持高位宽幅震荡。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：短期维持震荡运行
周五合成橡胶价格出现大幅回调，主力合约BR2611报收于15130元/吨，比前一交易日结算价下跌565元/吨，跌幅为3.6%，持仓减少721手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下跌，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18600-18750元/吨，较前一交易日下跌375元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19100-19200元/吨，较前一交易日下跌150元/吨。国家气候中心最新监测显示，本次厄尔尼诺现象因海温偏暖幅度大，即将达“超强”级别。本次超强厄尔尼诺事件的影响预计持续至2027年夏季；异常气候引发市场对于未来全球天然橡胶供应端释放不畅预期升温。下游橡胶制品企业订单偏弱，且生产加工利润匮乏，因此企业多以刚需采购为主，需求端整体表现偏淡。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货回调 甲醇减仓下行
周五甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日跌幅2.7%，减仓8.7万手，持仓45万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3700-3750元/吨，市场宽幅回撤。随着地缘情绪的缓和，甲醇逐渐上行乏力。本周沿海甲醇库存57.02万吨，环比下降8.75万吨，跌幅13.3%，沿海地区甲醇可流通货源预估14.70万吨，同样再次下滑至年内低点，到港减少、刚需和出口提货稳固，导致本周沿海整体甲醇延续去库，下游MTO库存也再次缩减。不过周度浮仓和9月中下旬到港预报量均迎来反弹，预计未来两周中国进口船货到港量32万吨，关注到港兑现与提货的节奏。操作建议：震荡思路操作。

PTA：午后回落
周五，TA2701下跌0.13%，成交量增加28.6万手，持仓量增加0.7万手。卓创数据，午后现货主流商谈6635-6920元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水530元/吨，基差偏稳。PTA装置负荷提升，供应明显增加，而需求延续疲软，但目前库存偏低，现货基差较强。地缘风险推升原油，但亚盘时段油价回落，成本端情绪降温。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本偏强震荡，但基本面走弱制约向上空间，关注地缘变化。建议暂时观望。

聚烯烃：冲高回落
周五，塑料2701下跌0.28%，成交量增加14.2万手，持仓量减少0.8万手。现货延续调涨，下游谨慎观望，刚需采购。卓创数据，华北报价9300元/吨-9650元/吨，华东报价9450元/吨-9750元/吨，华南报价9500元/吨-10000元/吨。
周五，PP2701下跌0.79%，成交量增加14.7万手，持仓量减少1.0万手。现货延续上涨，下游观望居多，询盘偏弱。卓创数据，拉丝华北报价9850元/吨-10060元/吨，华东报价9900元/吨-10200元/吨，华南报价9950元/吨-10200元/吨。
地缘风险推升原油，但亚盘时段油价回落，成本端情绪降温。霍尔木兹海峡通航受限，中东化工原料外运遇阻，国内外供应回归较慢，而需求季节性改善，近端现货维持偏紧，基差维持升水。短期地缘逻辑主导，聚烯烃预计高位偏强震荡，但需提防情绪反转风险。建议暂时观望。



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股指:外部回落 股指套保
外部方面，美股出现连续下跌走势，AI产业链上游个股也出现回落。国内股市走势方面，AI半导体上游产业链前期经过大幅波动之后，市场本产生谨慎态度，普通投资者短期效应显著，短期效应导致市场波动加大。高频量化在被限制之后，市场的非理性波动显著降低，在一定程度上出现缓冲。经济方面，结构化逐步影响整体。监管层一方面释放稳定市场态度，一方面建设优秀企业融资市场。短期普通投资者态度谨慎，股指继续空头套期保值。
操作建议:套期保值

国债:稳定经济 国债多单轻仓
近期，财政部就国内部分大型保险，银行金融机构进行注入资金，防范经济风险，稳定国内经济态度显著。随后央行方面，即将召开会议，显示了货币层面与财政层面的配合。外部方面，加息预期较为浓厚，贸易摩擦也给市场带来担忧。逆周期的力度或有一定的制约，国债继续维持多头逻辑。多单轻仓。
操作建议:轻仓试多

金银：宏观因素压制 金银震荡走弱
周四晚间，在美元和美债收益率双双走高的压制下，金银震荡走弱。纽约黄金主力合约下跌1.99%，收于4358.5美元/盎司；沪金主力合约下跌1.47%，报940.90元/克。纽约白银主力合约大幅下跌5.65%，收于64.090美元/盎司；沪银主力合约同步下跌5.07%，报15593元/千克。
消息面上，美国8月PPI同比5.4%高于预期，通胀粘性再度显现，市场9月加息概率升至70成左右。叠加欧洲央行如期加息25基点，全球紧缩预期升温，美元指数重回99关口上方。10年期美债收益率收报4.967%创近三年新高，2年期美债收益率上涨至4.594%，美元和美债收益率同步走高，从实际利率渠道压制贵金属。美国财政部周四长债回购操作落地51.87亿美元，距离60亿美元上限仍有差距，托底债市效果有限。中东局势持续紧张，国际油价连续第四个交易日上行，但高油价反而进一步强化通胀与加息预期，对金银形成间接压制。波兰央行宣布黄金储备提升至648吨，计划后续增持至700吨，央行购金仅提供中长期支撑，短期难以对冲利率利空。
短期来看，市场聚焦美国8月CPI数据，通胀数据将进一步验证美联储加息路径，数据落地前贵金属维持承压状态。操作上建议保持谨慎，观望为主，已有持仓做好风控，不追空。技术面上，沪金参考区间930-960元/克附近，沪银参考15000-16300元/千克附近。

铂钯：宏观利率压制 铂钯大幅下挫
周四晚间，铂族金属大幅走弱。NYMEX铂金主力合约下跌6.30%，收于1784.1美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌5.49%，收于1290.5美元/盎司。
消息面上，8月PPI超预期上行将美联储9月加息概率推升至70%，美债收益率与美元双双走强，工业与金融属性兼具的铂钯遭遇双重打击，跌幅显著大于黄金。此外，油价连续第四个交易日上行，胡塞武装袭击升级推升通胀预期，进一步加重利率端压力。铂钯跟随贵金属大盘回调，前期支撑铂金的存量枯竭逻辑短期被宏观利空压制；钯金本身受汽车电动化替代催化剂需求的长期影响，缺乏独立基本面支撑，跟随板块大幅下挫。白宫铜关税计划陷入停滞，也令市场对工业金属需求预期趋于谨慎。
短期来看，铂钯走势高度绑定宏观利率与贵金属大盘，今日公布的美国8月CPI是9月FOMC会议前最后一份关键通胀数据，当前加息定价已达七成，数据若超预期将进一步强化紧缩预期，铂钯跟随金银或继续承压；反之若核心CPI温和回落兑现，利空出尽后存在超跌修复空间。操作上建议多看少动，严控仓位。技术面上，广铂主力合约测试420元/克附近支撑，广钯主力合约测试290元/克附近支撑。

铜：美国铜关税政策或生变 铜价大幅下挫
周四夜间，LME铜报收14182.5美元/吨，下跌4.25%。沪铜报收108360元/吨，下跌3.02%，主力合约减仓2.9万余手。消息面上，据路透社报道，两名知情人士称，白宫尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处。意味着关税并非已成定局，受到消息冲击，内外盘铜价自高点大幅下挫，基本回吐周内涨幅。此前，美国铜关税政策预期是推动铜价上涨，以及全球铜库存流向变化的重要力量，短期来看，铜市需要调整以消化利空影响，考虑到铜矿端紧缺矛盾未改，价格仍具备托底支撑。整体而言，铜价暂时偏弱运行，关注下方104000元/吨附近支撑，可适当减仓以规避短期风险，待调整结束后，仍可关注买入机会。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.3%，收盘于8745元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率下调，对工业硅需求有所减少。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但煤炭价格上涨支撑硅价，短期盘面以震荡为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.98%，收盘于36715元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片价格持稳、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下调。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:情绪转弱 短线震荡
周四夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约跌8.5至722.5，跌幅1.16%。消息面，国内房地产政策继续出台，黑色情绪提振，反弹多个交易日，随着乐观情绪逐步消退，铁矿石震荡回落。供需情况看，季节性淡季尾声，铁水产量回落后出现企稳。铁矿石供应维持高位，库存延续高位，供需压力较大。铁矿石短线走势延续弱势震荡。操作建议：短线参与。

热卷:炉料影响 热卷震荡
周四夜盘，热卷价格窄偏强震荡，截至收盘热卷01合约跌4至3360，跌幅0.12%。供需情况看，热卷库存较高，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，供需延续双弱。炉料短线震荡，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：终端有待观察 盘面震荡运行
周四夜间，焦煤2701高位开盘，震荡偏弱运行，报收1636，下跌5.5，跌幅0.34%。稀缺煤种现货报价保持坚挺，坑口竞拍优质资源仍存在成交溢价，现货对盘面形成底部支撑。进口端甘其毛都口岸通关维持一定规模，到港货源依旧以中硫蒙煤为主，难以填补低硫主焦煤资源缺口，高低硫煤种价差维持高位。需求方面，下游铁水具备一定韧性，但钢厂盈利修复依旧有限，对高价原料抵触情绪较强，采购依旧以刚需消耗为主，节前补库节奏整体偏谨慎，尚未出现集中补库行为。现货端硬支撑仍在，但下游需求端的负反馈担忧并未完全消除，多空力量再度平衡，盘面迎来低位小幅反弹。后续重点跟踪产地复产增量、口岸通关节奏以及钢厂节前补库落地情况。
周四夜间，焦炭2701高位开盘，震荡偏弱运行，报收2125，下跌3.5，跌幅0.16%。部分焦化企业延续检修限产，焦化整体开工维持相对低位，厂内库存保持偏低水平。焦炭第五轮提涨逐步落地，市场对于新一轮提涨的博弈明显降温，钢厂亏损格局并未得到实质改善，对于原料价格继续上行接受意愿偏弱，厂库与港口焦炭库存呈小幅波动状态。铁水维持阶段性高位，但进一步上行空间受限，成材现货成交仍存在起伏，旺季放量尚未完全兑现。焦炭盘面自身供需驱动偏弱，走势被动跟随焦煤波动，成本端仍有支撑，但下游成材盈利偏弱依旧压制上方空间。后续持续关注焦煤现货波动、钢厂盈利修复以及第五轮提涨落地后的执行情况。

螺纹钢：成本需求博弈 盘面震荡运行
周四夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡运行，报收3139，下跌8，跌幅0.25%。钢厂主动控产持续推进，钢材供给得到进一步约束，供应压力缓解。社会库存延续小幅去库态势，但绝对库存水平依旧偏高。气温回落施工条件持续改善，金九旺季逐步推进，基建项目施工稳步推进，建材现货成交较前一日有所回暖，终端需求边际修复，双节节前备货预期再度升温。夜间煤焦自低位企稳反弹，原料成本端对螺纹盘面形成托底带动价格回升。旺季预期尚未证伪，但终端现货成交的持续性仍有待进一步观察，旺季完全兑现尚需时间，减产带来下方支撑，但需求现实尚未完全走强，上方空间仍然受到明显约束。盘面在成本抬升带动下走出小幅反弹行情，整体依旧维持区间运行。后续持续跟踪终端建材成交持续性、高炉检修复产节奏、煤焦原料联动走势以及节前备货释放力度。

玻璃、纯碱：能源价格大涨 支撑玻璃纯碱价格
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨2.08%，收盘于982元/吨。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面偏弱，但能源价格大涨，对玻璃成本有支撑，短期盘面以震荡为主。
周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于1076元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。截至2026年9月10日，国内纯碱厂家总库存193.11万吨，较上周四增加1.98万吨，涨幅1.04%。其中，轻质纯碱100.44万吨，环比下降3.85万吨，重质纯碱92.67万吨，环比增加5.83万吨。去年同期库存量为179.75万吨，同比增加13.36万吨，涨幅7.43%。纯碱基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口需求强劲 美豆大幅走高
周四CBOT大豆期货飙升至近三年以来最高，基准合约收高1.7%，主要得益于中国持续采购美国大豆，国际原油期货飙升。市场静候周五将公布的USDA出口销售报告及9月供需报告。USDA周四公布，民间出口商报告向中国出口销售27.2万吨美国大豆，2026/27市场年度付运。当日，民间出口商报告向未知目的地出口销售20.65万吨报告期内收到的大豆，2026/27市场年度付运。11月大豆合约上涨22-3/4美分，或1.74%，结算价报每蒲式耳13.32-1/4美元。夜盘连粕跟随美豆走高，少量买盘入场。连粕M2701偏强运行，等待利多报告兑现，追高谨慎。

油脂：原油高涨 油脂止跌反弹
周四CBOT豆油期货震荡上行。主要因国际原油价格周四大涨逾6%，两大指标均触及每桶100美元以上。自伊朗战争爆发以来，针对航运的袭击出现最大幅度增加，加剧了交易员对本已紧张的供应进一步受扰的担忧。 12月豆油合约上涨1.35美分，或1.91%，结算价报每磅71.92美分。夜盘连豆油震荡收涨。
周四BMD毛棕榈油连续第三个交易日走低。竞争性豆油疲软，加上需求和供应数据偏空，对市场构成压力。MPOB供需报告显示，马来西亚8月棕榈油库存升至八个月高位，因产量升至去年12月以来最高，而出口下降。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为393,295吨，较上月同期的445,466吨下降11.7%。夜盘马棕油跟随原油止跌回升。夜盘连棕油跟随马棕油低位小幅反弹。
周四ICE油菜籽期货收高，因CBOT大豆产品和原油价格均大幅攀升。加拿大西部的收割工作仍在缓慢推进。尽管本周潮湿的天气有所缓解，但仍有大量作物因过湿而无法顺利收割。 11月油菜籽期货上涨7.20加元，涨幅0.94%，结算价报每吨839.30加元。夜盘菜油跟随周边油脂震荡低位收涨。国际原油价格走势强劲，冲抵了马棕油报告利空，今日美国农业部报告即将出台，市场区间震荡，跌势或减缓。自身基本面与宏观叙事对垒。

棉花：美棉上涨 USDA供需报告出炉前油价扬升
棉花期货收涨，因受油价冲高和天气担忧的推动，但美元走强遏制了价格涨幅，交易商们正在等待美国农业部（USDA）9月供需发布。12合约上涨0.94美分/磅，涨幅为1.08%。油价走高使得棉花替代品--聚酯纤维的生产成本随之上升，从而维持了棉花价格的竞争力。郑棉偏弱运行，与外盘走势背离，新棉上市渐进，郑棉上方承压。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 受助于供应趋紧及能源价格上涨
原糖期货上涨至16个月高位，受供应趋紧及能源价格上涨提振。03合约上涨0.36美分/磅，涨幅为1.86%。本轮上涨主要受头号消费国印度供应偏紧、能源市场走强带动；能源价格走高将推动更多甘蔗用于生产生物燃料乙醇。郑糖夜盘小幅偏弱震荡。短期国内高库存压制，郑糖上方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：小幅下跌 早熟苹果价格平稳运行
周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收7520，较上一交易日跌0.46%，减仓0.7万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月10日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。红将军价格平稳，好货价格2.7-2.8元/斤，低价货价格1.8-2.1元/斤。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：大幅下跌 下游纸企降本增效
周四夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2611震荡运行，收4820，较上一交易日涨0.04%，减仓0.9万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。短期反弹持续性需要关注库存去化节奏与下游对于高价的接受度。操作建议以震荡思路对待。

生猪：现货大体稳定 期货挤升水走低
周四，生猪期货下跌，主力LH2611较上日结算价跌1.66%，暂报11570元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.9元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤，最低价新疆10.22元/公斤，最高价福建12.39元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：供需宽松压制 玉米市场偏弱
周四夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2260元/吨，较上日结算价跌0.4%。现货方面，据汇易网，现货震荡,南北港口玉米价格窄幅波动；东北、华北玉米价格涨跌互现；北方玉米散船集港2260-2280元/吨，集装箱玉米2320-2340元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱玉米2440-2460元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格涨跌互现，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格小幅走低，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2380元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：沙特8月产量骤降 油价大幅上涨
周四美国WTI原油上涨8.2%，报收于103.93美元/桶。国内原油期货主力合约SC2610夜盘上涨6.19%，报收于816元/桶。沙特向OPEC报告称，8月该国原油产量再次大幅下降，降至1990年以来最低水平，原因是美国与伊朗重新升级的敌对行动挤压了沙特的出口通道。据沙特向OPEC自报数据，沙特原油日产量骤降190万桶，至623.8万桶。OPEC根据第三方机构评估8月沙特原油产量为727.6万桶/日。胡塞武装向毗邻战略要道曼德海峡的红海沿岸地区推进，该武装组织与沙特支持的也门政府军之间的战斗日趋激烈。此外，美伊双方态度强硬，短期暂无缓和迹象，担忧情绪支撑油市。技术面，油价短期维持震荡偏强格局。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：需求端整体表现偏淡 胶价短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于19425元/吨，较前一交易日下跌0.89%。国家气候中心最新监测显示，本次厄尔尼诺现象因海温偏暖幅度大，即将达“超强”级别。本次超强厄尔尼诺事件的影响预计持续至2027年夏季；异常气候引发市场对于未来全球天然橡胶供应端释放不畅预期升温。下游橡胶制品企业订单偏弱，且生产加工利润匮乏，因此企业多以刚需采购为主，需求端整体表现偏淡。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：原油走强 甲醇高开低走
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3454元/吨，较上一交易日跌幅0.6%，减仓3.2万手，持仓50万手。本周沿海甲醇库存57.02万吨，环比下降8.75万吨，跌幅为13.30%，同比宽幅下降62.19%，到港减少、刚需和出口提货稳固，本周沿海整体甲醇延续去库。预计9月中下旬中国进口船货到港量32万吨，较前值有所回升。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周四，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.17%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 价格延续上涨
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨1.59%。原油价格以及沥青期货涨势持续，支撑现货市场氛围。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。地缘方面，近期美伊持续互袭，胡塞武装大规模袭击沙特军事和石油设施，国际油价持续走高。中东地区的后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡偏多思路对待。

PTA：成本推动走强
周四夜盘，TA2701上涨0.48%。上周织造开工温和下滑，下游聚酯加大降负，本周长丝库存去化，需求复苏低于预期。PTA装置陆续重启，市场供应显著增加，但目前库存处于低位，现货市场压力不大，基差维持较高升水。近期地缘风险外溢，原油价格大幅抬升，成本端支撑走强。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续偏强震荡，关注地缘变化。建议震荡偏多思路。

聚烯烃:延续走强
周四夜盘，塑料2701上涨0.78%，PP2701上涨0.66%。霍尔木兹海峡通航受限，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存持续低位，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求持续跟进，开工率稳步提升，工厂原料适量补库，PP需求环比改善，但开工率仍然偏低。近期地缘风险升级，原油价格大幅攀升，成本端支撑走强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价高位偏强震荡，关注局势变化。建议震荡偏多思路，注意控制仓位。



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金银：金银小幅收涨 关注美国PPI数据
周四，金银震荡运行，小幅收涨。沪金主力合约上涨0.74%，收于957.18元/克；沪银主力合约上涨1.72%，收于16418元/千克。
消息面上，当前市场核心矛盾集中在美债。美国财政部扩展回购计划首次操作将购买40亿至60亿美元长期国债，消息初出时市场解读为财政部主动出手压低长端收益率，金银一度大幅拉升，但随后市场认为规模不及预期、不足以改变长债底层供需，美债延续跌势，10 年期收益率涨至 4.849%、创近三年新高，30 年期升至 5.307% 的 2007 年以来最高，金银自高位有所回落。资金面上，8月全球黄金ETF吸金180亿美元、创历史第二大单月流入，白银ETF持仓亦从7月低点回升，机构配置需求逐渐修复。地缘方面，美伊交火升级推升布伦特原油突破 100美元，高企油价通过通胀渠道强化加息预期，对贵金属构成阶段性压制，但当前市场主线偏向美债信用，地缘直接影响尚未充分体现。特朗普称战事将于中期选举后终结，地缘风险溢价或在选举后出现拐点。
短期来看，美债信用逻辑支撑金银下方有底，但长债收益率高企与9月11日美国8月CPI临近仍限制上方空间，预计维持宽幅震荡运行，关注今晚美国8月PPI数据。操作上建议轻仓参与、严格风控，不追涨杀跌。技术面上，沪金主力合约参考区间930- 980元/克附近，沪银主力合约参考区间16000- 17500元/千克附近。

铂钯：供需格局生变 铂金今年或出现盈余
周四，铂族金属震荡运行。广期所铂金主力合约上涨1.63%，收于455.35元/克；广期所钯金主力合约上涨0.59%，收于316.75元/克。
消息面上，美元走弱支撑贵金属走强，工业属性较强的铂族金属同步反弹。基本面上，WPIC最新季刊将2026年铂金市场预测从短缺9.2吨修正为盈余8吨，主因上半年宏观不确定性引发投资抛售。短期来看，2025年短缺规模上修至45吨，前三年持续短缺已导致地上存量极度枯竭，即便今年转为盈余，年末地上存量仅覆盖全球约3.4个月需求量，存量枯竭状态从根本上限制了铂金下行空间。但中期来看，年度供需由短缺转向盈余意味着基本面已发生方向性变化，若后续市场情绪平复、价格回归基本面定价，盈余格局将对上方价格形成一定压制。钯金涨幅有限，WPIC预测2027年供需转向过剩，汽车电动化持续替代内燃机催化剂需求，自身缺乏持续向上驱动，盘面规模偏小、流动性偏弱，可操作性较差。
短期来看，铂钯预计维持宽幅震荡。操作上建议铂金以区间思路对待、轻仓参与、严格止损，钯金多看少动，关注今晚美国8月PPI数据。技术面上，广铂主力合约参考区间440-470元/克附近，广钯主力合约参考区间310-330元/克附近。

焦煤焦炭：市场情绪回落 盘面小幅回调
周四，焦煤 2701 高位承压，盘面小幅回调。国内在产矿井持续执行复产不复量、单班限产政策，低硫主焦煤结构性供给缺口持续存在，行业供给端刚性约束未松动。产地煤矿库存维持低位，稀缺煤种现货报价整体坚挺，现货端依旧为盘面提供底部支撑。甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源仍以中硫蒙煤为主，无法弥补高等级低硫主焦煤缺口，煤种结构性分化格局延续。盘面经历持续高位震荡后，多头获利了结情绪升温，资金阶段性兑现离场带动价格小幅回落。下游铁水虽保持韧性，但钢厂盈利修复持续乏力，始终难以有效承接高位原料价格，原料采购维持刚需模式，无主动补库动作。供给收缩逻辑仍未瓦解，但下游负反馈担忧持续压制上方空间，盘面整体呈现小幅回调走势。后续重点留意主产区安监落地情况以及钢厂原料采购动向。
周四，焦炭 2701 跟随焦煤小幅回调运行。原料端焦煤现货韧性仍存，入炉成本高位运行持续压制焦企利润，多数焦企延续检修降负操作，焦化开工维持低位，焦炭供给端仍有收缩支撑。需求端铁水整体持稳，刚需对焦炭价格形成基础托底，但成材现货成交表现平淡，钢厂盈利改善有限，对高价原料抵触情绪较强，主动补库意愿偏弱。第五轮焦炭提涨市场博弈降温，落地预期有所弱化，叠加煤价高位回落带动成本支撑松动，盘面跟随原料小幅回调。焦炭自身供需驱动偏弱，行情完全依附煤价波动，下方现货与低库存托底扎实，整体回调幅度有限。后续持续观察焦煤现货价格变动、钢厂利润修复水平、焦炭现货调价落地进展，行情仍需等待下游旺季需求进一步验证。

螺纹钢：旺季兑现偏弱 盘面小幅回调
周四，螺纹钢 2701 震荡偏弱，盘面小幅回调。宏观面情绪支撑仍在，金九旺季预期持续发酵，但终端建筑施工需求落地节奏偏慢，现货成交持续性不足，旺季现实兑现力度不及市场预期。基本面来看，钢材供给端维持收缩态势，螺纹钢产量受铁水约束及检修影响保持低位，供给压力持续缓释。库存端整体延续去库趋势，但去库速率放缓，终端备货力度偏弱。天气转凉施工条件持续改善，但地产、基建新增开工力度不足，终端需求复苏节奏偏缓。前期依托煤焦成本支撑与旺季预期维持震荡偏强，随着原料小幅回调、终端需求迟迟未放量，市场乐观预期降温，盘面承压小幅回调。当前供给收缩提供底部支撑，但需求偏弱成为核心压制，行情延续预期与现实博弈格局。后续重点跟踪高炉复产节奏、终端成交表现、库存去化持续性以及原料端价格波动。

苹果：小幅下跌 早熟苹果价格平稳运行
周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌0.5%左右，减仓0.6万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月10日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。红将军价格平稳，好货价格2.7-2.8元/斤，低价货价格1.8-2.1元/斤。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡偏多思路对待。

纸浆：大幅下跌 下游纸企降本增效
周四，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌1.6%左右，增仓0.6万手，持仓23万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。短期反弹持续性需要关注库存去化节奏与下游对于高价的接受度。操作建议以震荡思路对待。

生猪：现货大体稳定 期货挤升水走低
周四，生猪期货下跌，主力LH2611较上日结算价跌1.66%，暂报11570元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.9元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤，最低价新疆10.22元/公斤，最高价福建12.39元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：供需宽松压制 玉米市场偏弱
周四，玉米期货下跌，主力C2611暂报2264元/吨，较上日结算价跌0.96%。现货方面，据汇易网，现货震荡,南北港口玉米价格窄幅波动；东北、华北玉米价格涨跌互现；北方玉米散船集港2260-2280元/吨，集装箱玉米2320-2340元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱玉米2440-2460元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格涨跌互现，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格小幅走低，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2380元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：市场情绪过热 油价短期需注意回调风险
周四原油期货继续大幅上涨，主力合约SC2610报收于769元/桶，比前一交易日结算价上涨46.5元/桶，涨幅为6.44%，持仓量减少4745手。央视新闻报道，沙特领导的多国联军称，也门胡塞武装当地时间9月9日使用弹道导弹和无人机袭击了沙特南部城市海米斯穆谢特、艾卜哈和吉赞。胡塞武装当天早些时候发消息称，沙特战机对也门马里卜省、焦夫省和塔伊兹省的多个地区发动数十次空袭。路透新闻报道，在也门胡塞武装加大对沙特的袭击后，巴基斯坦防长称若沙特遭袭将启动防御条约，期望通过协调行动防止危机进一步升级。据CCTV国际时讯，美国总统特朗普当地时间9月9日下午对媒体表示，他预计对伊朗的战事将于今年11月美国中期选举后结束。过去几天，随着中东局势持续升级，国内原油期货价格已经连续大幅上涨，美国WTI原油站上96美元/桶、布伦特盘中破100美元/桶，市场情绪接近沸点。原油期货市场价格已经提前透支和反映了战争因素可能导致的原油供应短缺的情景。建议继续密切关注中东局势变化，前期原油多单可以部分止盈减仓，防止油价高位可能出现快速回调的风险。

橡胶：短期维持震荡运行
周四橡胶价格出现震荡回调，合成胶价格波动较大。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅下跌，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为19000-19100元/吨，较前一交易日小幅下跌25元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19300元/吨，较前一交易日持平。国家气候中心最新监测显示，本次厄尔尼诺现象因海温偏暖幅度大，即将达“超强”级别。本次超强厄尔尼诺事件的影响预计持续至2027年夏季；异常气候引发市场对于未来全球天然橡胶供应端释放不畅预期升温。据卓创资讯统计，截至9月4日当周，青岛地区天然橡胶总库存减少1.12万吨，其中保税区区内库存环比减少0.36万吨，跌幅3.43%；一般贸易仓库总库存减少0.76万吨。青岛地区天然橡胶总库存仍保持去库节奏。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货延续推涨 甲醇冲高回落
周四甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日涨幅0.8%，减仓4万手，持仓53万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3780-3880元/吨，市场宽幅推涨。目前港口维持可流通货物偏紧情况，下游烯烃装置暂未重启，需求端开工低位波动。供需双弱格局下，供应偏紧逻辑较强，随着地缘情绪的缓和，甲醇逐渐上行乏力。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周四，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.17%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 价格延续上涨
周四，沥青期货主力合约BU2610价格上涨3.17%。原油价格以及沥青期货涨势持续，支撑现货市场氛围。今日9:00-11:30，西北地区沥青现货价格大体企稳，其余地区沥青现货价格均出现不同幅度上涨。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。地缘方面，近期美伊持续互袭，胡塞武装大规模袭击沙特军事和石油设施，国际油价持续走高。中东地区的后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡偏多思路对待。

PTA：冲高回落
周四，TA2701上涨1.43%，成交量增加17.3万手，持仓量增加0.1万手。卓创数据，午后现货主流商谈6715-6955元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水550元/吨，基差走强。PTA装置陆续重启，供应逐步增加，而需求延续平淡，但目前库存偏低，现货基差走强。中东地缘风险外溢，原油价格震荡攀升，成本端支撑走强。短期地缘逻辑主导，PTA预计跟随原油偏强震荡，关注地缘变化。建议震荡偏多思路。

聚烯烃：提防冲高回调风险
周四，塑料2701上涨1.83%，成交量增加11.6万手，持仓量减少0.1万手。现货大幅上调，下游谨慎观望，刚需采购。卓创数据，华北报价9250元/吨-9400元/吨，华东报价9400元/吨-9700元/吨，华南报价9500元/吨-10000元/吨。
周四，PP2701上涨2.29%，成交量增加13.7万手，持仓量增加1.1万手。现货明显上涨，下游谨慎观望，询盘偏弱。卓创数据，拉丝华北报价9800元/吨-9900元/吨，华东报价9900元/吨-10000元/吨，华南报价9920元/吨-10100元/吨。
地缘风险外溢，原油价格抬升，成本支撑走强。霍尔木兹海峡通航受限，化工原料运输遇阻，国内外供应回归较慢，而需求季节性改善，近端现货维持偏紧，基差维持升水。短期地缘主导情绪，聚烯烃预计高位偏强震荡，关注局势变化，提防冲高回调风险。


国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
电话：021-55007766-305168
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