焦煤焦炭：贴水修复 盘面延续反弹
周四夜间，焦煤2701高位开盘，震荡偏强运行，报收1418.5，上涨23.5，涨幅1.68%。当前现货端整体依旧偏强，前期盘面深度贴水现货，存在较强的贴水修复动力，成为本轮行情最核心驱动。宏观层面稳增长预期持续扰动市场情绪，资金对于冬储补库的交易逐步升温。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存偏低对现货价格形成支撑。保供远期释放预期依旧压制上方空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，制约反弹幅度。钢厂亏损尚未完全缓解，铁水维持低位，但市场提前博弈冬储采购预期，带动煤焦买盘情绪回暖，周四夜盘焦煤依托深贴水逻辑延续反弹走势。
周四夜间，焦炭2701延续反弹运行，报收1943.0，上涨53.0，涨幅2.80%。焦企利润持续承压，企业开工维持谨慎，厂内库存没有明显累积。成本端受焦煤上行带动形成支撑，叠加盘面同样存在贴水修复空间，盘面跟涨。钢焦博弈格局仍在，下游铁水并未出现显著回升，现实需求偏弱限制上涨高度，行情更多是期货深贴水下的估值修复，而非基本面趋势反转，夜盘跟随煤焦板块延续反弹。



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螺纹钢：原料成本抬升 盘面震荡偏强
周四夜间，螺纹2701震荡偏强运行，报收3046，上涨16，涨幅0.53%。宏观预期持续改善，提振市场对于地产、基建终端的预期。供给端钢厂仍受亏损约束，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限；终端已经步入传统淡季，建材实际成交依旧偏弱，现实需求改善有限，本轮盘面走强更多来自煤焦反弹带来的成本抬升以及整体黑色板块情绪带动。现实需求偏弱压制上方空间，在成本与预期共同作用之下，周四夜盘螺纹震荡偏强。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。



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生猪：均重继续上升 供应压力难消
周四，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.82%，暂报9115元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.71元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。


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玉米：玉米期货调整 震荡偏强对待
周四夜盘，玉米期货调整，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价跌0.22%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

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苹果：大幅上涨 新季苹果入库量同比增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，收5841，较上一交易日涨3.51%，增仓0.7万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议震荡偏空思路对待。

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铁合金：动力煤企稳回暖 轻仓做多
锰硅：周四晚间黑色系商品价格震荡。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格大幅上涨。国内锰硅产量处于低位。据Mysteel调查统计，全国锰硅10月产能2018460吨，产量825735吨，环比增6.05%，增47140吨。同比2025年10月（915695）减9.82%。10月日均产量：26636.6吨，环比增2.63%。1-10月累积产量：7904315吨，同比减6.3%。成本支撑，建议轻仓做多为主。
硅铁：周四晚间黑色系商品价格震荡。近期动力煤坑口价格企稳回暖。据Mysteel调查统计，全国硅铁10月产量515625吨，环比增7.52%，增3.61万吨。同比2025年10月（505338）同比增长0.02%，增1.03万吨。硅铁生产利润不佳，建议以观望为主。



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甲醇：原油企稳 甲醇止跌反弹
周五甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.9%，减仓2.8万手，持仓86万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3650-3700元/吨，市场稳中上行。本周沿海甲醇库存49.5万吨，环比上升8.8万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨，本周进口船货到港卸货量环比上涨，国产货物同样抵达沿海市场，沿海整体甲醇库存上升。预计11月中旬中国进口甲醇船货到港量32万吨，到港船货有增量预期。
操作建议：震荡思路操作。

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股指：外部干扰 股指IH多单轻仓
今日股市早盘低开高走，午后市场略有回落，国证A指下跌1.84%。市场情绪方面：两市上涨家数700多家，下跌4700多家，下跌家数较多。行业方面：电信涨超2.5%；通信设备跌超5.7%。概念方面：华能系指数涨2%；元件精选指数跌超5.5%。资金流向方面：机构净流入、主力、中户、散户净流出。股市成交额放量到1.6万亿水平。外部冲击方面，美国AI产业链暴跌，引发国内相关科技股再添压力。央行、证监会联合多举措稳定市场，IH多单轻仓。
操作建议：IH多单轻仓
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国债：利率回落 国债多单轻仓
今日国债期货早盘高开高走，午后市场持续上行，十年期国债上涨0.11%。现券收益率方面：10年期国债到期收益率下跌2.05个基点，7年期国债到期收益率下跌1.60个基点，5年期国债到期收益率下跌1.05个基点、3年期国债到期收益率下跌0.9个基点，2年期国债到期收益率下跌0.5个基点、1年期国债到期收益率下跌0.2个基点。银行间方面，隔夜shibor上涨2.00个基点，报收1.2830%。近期利率波动加大，国债多单轻仓。
操作建议：多单轻仓
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沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周五，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌0.37%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。

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尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.06%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

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焦煤焦炭：现货支撑仍存 盘面延续反弹
周五，焦煤 2701 合约窄幅震荡运行。宏观层面，10 月制造业 PMI 回落至荣枯线下方，内需修复偏弱压制商品整体风险偏好；海外美国中期选举结果落地，AI 监管预期升温，外部情绪扰动持续。国内保供预期仍在交易，产地煤矿延续复产验收节奏，安监管控偏严，复产不复量格局维持，低硫主焦现货具备支撑。坑口高价煤成交偏弱，竞拍情绪未见回暖，产业采购保持谨慎。甘其毛都口岸到货仍以中硫配煤为主，低硫资源增量有限，供给预期压制反弹高度。下游端，本周钢材表需走弱，但库存维持去化，铁水小幅企稳，钢厂刚需尚存，依旧随用随采，主动补库意愿不强。盘面贴水格局延续，现货支撑与供给利空持续博弈，焦煤低位震荡思路对待，谨慎波段参与。
周五，焦炭 2701 合约跟随焦煤窄幅波动。焦企利润依旧偏低，开工整体平稳，厂内库存累积放缓。成本端焦煤止跌企稳，对焦炭形成底部提振；但下游钢材消费环比回落，钢厂控产降库诉求仍在，焦炭提涨落地难度较大。钢材端供需支撑转弱，仅依靠去库带来边际支撑，成材需求偏弱的核心矛盾尚未缓解，制约焦炭上行幅度。后续重点跟踪焦企开工、焦炭库存、铁水变化以及成材端成交兑现情况。



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股指：外部干扰 股指IH多单轻仓
今日股市早盘低开高走，午后市场略有回落，国证A指下跌1.84%。市场情绪方面：两市上涨家数700多家，下跌4700多家，下跌家数较多。行业方面：电信涨超2.5%；通信设备跌超5.7%。概念方面：华能系指数涨2%；元件精选指数跌超5.5%。资金流向方面：机构净流入、主力、中户、散户净流出。股市成交额放量到1.6万亿水平。外部冲击方面，美国AI产业链暴跌，引发国内相关科技股再填压力。央行、证监会联合多举措稳定市场，IH多单轻仓。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率回落 国债多单轻仓
今日国债期货早盘高开高走，午后市场持续上行，十年期国债上涨0.11%。现券收益率方面：10年期国债到期收益率下跌2.05个基点，7年期国债到期收益率下跌1.60个基点，5年期国债到期收益率下跌1.05个基点、3年期国债到期收益率下跌0.9个基点，2年期国债到期收益率下跌0.5个基点、1年期国债到期收益率下跌0.2个基点。银行间方面，隔夜shibor上涨2.00个基点，报收1.2830%。近期利率波动加大，国债多单轻仓。
操作建议：多单轻仓

铜：海外科技板块估值下挫 情绪波及铜价下破
周五，沪铜震荡下跌，主力合约增仓9000余手，触及近两个月低点。现货方面，据SMM数据，截至11月6日，电解铜现货均价109600元/吨，下跌605元/吨，现货升水仍然偏高，市场情绪较为谨慎，成交有限。本轮调整的核心触发因素来自海外市场的风险释放，隔夜美股科技板块大幅下挫，民主党横扫国会后的AI监管担忧持续发酵，市场对AI基建领域的投资可持续性产生明显疑虑。而 AI 数据中心、算力基建作为支撑铜需求长期增长叙事的核心亮点，科技板块的估值下杀将引发市场对后续相关领域铜需求增速的担忧，进而压制铜价的长期需求预期。同时整体市场风险偏好回落，也从估值端对铜价形成阶段性压制。尽管盘面承压，国内现货端的紧平衡格局并未松动。现货端的强势为铜价提供了坚实的底部支撑。整体来看，短期受外围科技板块下挫、政策预期调整的情绪冲击，铜价调整空间被阶段性放大，但产业端上游矿供应趋紧、现货流通偏紧的核心支撑并未改变，价格大幅下探的空间相对有限。预计短期铜价维持震荡偏弱走势，下方重点关注103000元/吨 - 105000元/吨区间的支撑力度。短期暂保持观望，等待外围市场情绪充分消化、盘面止跌信号明确后，仍可在区间下沿位置关注低多布局机会。

氧化铝：反弹高度暂时受限 关注供应端动态
周五，氧化铝高开低走，主力合约减仓1000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月6日，氧化铝现货均价为2644.92元/吨，较上一交易日下跌0.25元/吨。据Mysteel了解，2026年11月6日海外市场氧化铝以印度FOB431.07美元/吨的价格成交3万吨，如果选择袋装货则成交价格为FOB436.07美元/吨，12月船期。供应端减产带来的利多驱动相对有限，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期，氧化铝价格重心抬升后，多头进一步向上推动力暂显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.05%，收盘于8495元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.56%，收盘于34790元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

焦煤焦炭：现货支撑仍存 盘面延续反弹
周五，焦煤 2701 合约窄幅震荡运行。宏观层面，10 月制造业 PMI 回落至荣枯线下方，内需修复偏弱压制商品整体风险偏好；海外美国中期选举结果落地，AI 监管预期升温，外部情绪扰动持续。国内保供预期仍在交易，产地煤矿延续复产验收节奏，安监管控偏严，复产不复量格局维持，低硫主焦现货具备支撑。坑口高价煤成交偏弱，竞拍情绪未见回暖，产业采购保持谨慎。甘其毛都口岸到货仍以中硫配煤为主，低硫资源增量有限，供给预期压制反弹高度。下游端，本周钢材表需走弱，但库存维持去化，铁水小幅企稳，钢厂刚需尚存，依旧随用随采，主动补库意愿不强。盘面贴水格局延续，现货支撑与供给利空持续博弈，焦煤低位震荡思路对待，谨慎波段参与。
周五，焦炭 2701 合约跟随焦煤窄幅波动。焦企利润依旧偏低，开工整体平稳，厂内库存累积放缓。成本端焦煤止跌企稳，对焦炭形成底部提振；但下游钢材消费环比回落，钢厂控产降库诉求仍在，焦炭提涨落地难度较大。钢材端供需支撑转弱，仅依靠去库带来边际支撑，成材需求偏弱的核心矛盾尚未缓解，制约焦炭上行幅度。后续重点跟踪焦企开工、焦炭库存、铁水变化以及成材端成交兑现情况。

螺纹钢：去库延续 反弹高度有限
周五，螺纹 2701 合约低位小幅反弹。宏观上 10 月 PMI 数据走弱，内需修复节奏偏弱，稳增长政策预期抬升；海外中期选举落地带来成长板块情绪冲击，对黑色形成间接扰动。基本面来看，钢联数据显示本周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，螺纹产量抬升主要源于电炉利润修复。需求端走弱，五大品种周消费量回落，建材、板材消费同步下滑；但库存维持去化，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，对盘面形成一定托底。原料端现货供应偏紧，成本支撑走强，不过需求走弱压制上方空间。短期盘面依托去库与成本支撑小幅反弹，持续性存疑，上方高度有限。后续持续跟踪建材成交、高炉检修节奏、煤焦波动，以及地产、基建相关政策信号。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周五玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.45%，收盘于882元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大，短期价格震荡为主。

周五纯碱主力合约价格较前一交易日下跌2.14%，收盘于961元/吨，增仓61934手。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱企业开工率回升，价格再度承压，短期盘面震荡偏弱概率比较高。（数据来源：隆众资讯）

豆类：空头入场抛压 连粕继续走低
周五连粕继续下行，M2701低开低走、盘中跌破3100元/吨关口并创阶段新低，成交缩量、持仓小幅增加，空头氛围仍占主导。国际方面，CBOT大豆电子盘低位窄幅震荡，市场预期11月USDA月度供需报告将上调美豆产量与库存，不过中国持续采购仍未对盘面有所提振。短期美豆偏弱运行延续。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3060元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。油厂开机率维持高位，豆粕库存高企，部分油厂胀库压力显现。现货成交清淡，远月基差成交相对活跃。连粕或跟随美豆偏弱运行，伴随着多头的离场，空头开始少量入场抛压。主力合约M2701合约跌破3100元/吨整数关口，市场或在该位置或有反复。短期市场偏弱行情延续，等待下周USDA报告指引。

油脂：看空情绪持续发酵 菜油领跌油脂
周五国内油脂期货全线走弱，郑菜油领跌、连棕油次之、连豆油跌幅相对有限，成交有所分化、持仓增减互现。截至收盘OI2701收9847，跌209（-2.08%）。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价8870元/吨-8970元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8550元/吨-8650元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10420元/吨-10520元/吨，较上一交易日下跌300元/吨。
　外盘方面BMD毛棕榈油期货连续第五日下跌，周线有望连续第二周收低，主要受库存或再创新高预期及外部食用油市场下跌比价压力拖累。MPOB将于下周二发布月度数据。国内油脂库存整体偏高。粮油商务网咨询显示，钦州中粮开机生产，关注下周广东及广西地区油厂开机率能否提升后，削弱贸易商及油厂挺价心态。郑菜油多头大举离场，期价领跌油脂。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701与郑菜油2701持偏空态度、连棕油2701持偏多态度，棕油偏多观点与盘面下行存在差异，提示预期层面而非现货兑现。下周MPOB报告前，马棕油市场将继续发酵库存的压力，关注马来政府的关税政策是否落地，此外国际原油的持续走低也对国内外油脂有所打压。短期油脂偏弱运行。

棉花：震荡偏强 现货上调外盘提振
周五，郑棉主力合约小幅高开后震荡偏强运行，成交明显缩量，持仓略有回落。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调111元/吨，报16889元/吨。隔夜ICE美棉延续反弹，美国中期选举后市场风险偏好回升，对郑棉形成提振。国内新棉采收接近尾声，新棉上市放量，商业库存处于高位，收购成本与现货价格倒挂制约套保压力释放。下游纺企开机负荷小幅波动，终端订单支撑不足，原料采购谨慎随用随买。短期期价上方套保压力与成本支撑交织，料延续区间震荡，关注16000元/吨左右的压制。操作上建议以短线交易为主。


白糖：弱势下跌 增仓下行供应承压
周五，郑糖主力合约低开后增仓下行，跌幅扩大，成交放量，空头主动性明显。据沐甜科技，现货价格较上一交易日持平或下调10元/吨，南宁站台报价5190元/吨，制糖集团陈糖报价下调10元/吨。隔夜ICE原糖收涨，但巴西降雨预报强化增产预期，外盘上方空间受限。国内新榨季开榨持续推进，产糖量同比大增，工业库存处于历史高位，新旧榨季交替期供应宽松。下游处于传统淡季，终端随采随用，采购积极性一般。操作上建议以短线交易为主。

苹果：增仓上行 新季苹果入库量同比增加
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701增仓上行，较上一交易日涨6%左右，增仓0.7万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。西半县持续入库中，收购市场货源量仍旧比较多。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：反弹回落 震荡下行
周五，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡下行，较上一交易日跌0.4%左右，减仓0.4万手，持仓34万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。


生猪：均重继续上升 供应压力难消
周五，生猪期货震荡运行，主力LH2701涨0.49%，暂报9185元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.60元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货小幅下跌 震荡偏强对待
周五，玉米期货小幅下跌，主力C2701暂报2226元/吨，较上日结算价跌0.31%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2200元/吨，较昨日上调10元/吨，广东蛇口散船2310-2325元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：原油企稳 甲醇止跌反弹
周五甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.9%，减仓2.8万手，持仓86万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3650-3700元/吨，市场稳中上行。本周沿海甲醇库存49.5万吨，环比上升8.8万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨，本周进口船货到港卸货量环比上涨，国产货物同样抵达沿海市场，沿海整体甲醇库存上升。预计11月中旬中国进口甲醇船货到港量32万吨，到港船货有增量预期。
操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.06%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周五，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌0.37%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
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股指：外部AI或引国内担忧
随着美国中期大选，AI数据建设进度或被延缓速度，AI基础建设对国内相关股票影响巨大。在国内板块方面，与其相关的股票与科技股形成共振，对市场形成较大压力。短期国内资本市场刚刚稳定，外部重挫或再给国内市场增加了压力，股指IH多单轻仓，IM，IC套期保值。
操作建议：IH试多

国债：风险谨慎国债波动加大
国内资本市场在政策累积支撑下，近期有所企稳。美国中期选举对AI建设影响巨大，从而再度影响国内相关板块。在国内风险情绪影响巨大，风险偏好或再转为谨慎。经济结构方面，经济结构的冲击短期也在影响市场层面，短期流动性宽松。国债再度新高，国债波动加大，转为观望。
操作建议：观望

金银：金银分化运行 警惕流动性冲击
周四晚间，金银震荡运行，涨跌不一。纽约黄金主力合约上涨0.63%，收于4097.9美元/盎司；沪金主力合约上涨0.27%，报881.64元/克。纽约白银主力合约下跌0.95%，收于51.83美元/盎司；沪银主力合约下跌0.06%，报12584元/千克。
消息面上，短期盘面正面临流动性冲击的严峻考验。美股科技股遭遇猛烈抛售，需高度警惕类似前期的市场剧本重演——股市暴跌易引发机构追加保证金压力，进而导致流动性挤兑，迫使机构抛售流动性极佳的黄金来换取现金，这是金银盘中承压的直接来源。同时，中东局势反复令油价反弹，通胀隐忧仍存，叠加美联储官员巴尔金与哈玛克的偏鹰表态，进一步压制了短线反弹空间。不过，短线估值端尚有美债收益率全线回落作为缓冲。拉长周期来看，长线配置盘依然坚挺，波兰央行10月增持28吨，全球黄金ETF净流入27亿美元，这类长期资金的持续入场，构成了金银底部的坚实支撑。
短期来看，市场在美国非农就业数据出炉前保持谨慎，金银处于情绪修复与流动性挤兑风险的博弈期。黄金凭借避险属性相对抗跌，白银受工业属性拖累表现偏弱。操作上，需高度防范科技股暴跌带来的连锁抛压，建议严格控制仓位；黄金若因流动性错杀深跌，可视为长线分批布局的机会，白银暂以观望为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-890元/克附近，沪银主力合约参考区间11800-12800元/千克附近。

铂钯：流动性隐忧浮现 铂钯反弹持续性存疑
周四晚间，铂钯震荡收涨。NYMEX铂金主力合约上涨1.21%，收于1518.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅上涨2.94%，收于1034美元/盎司。
消息面上，铂钯在前期大幅下挫后迎来技术性修复，但宏观风险正在积聚。一方面，美债收益率大幅回落，叠加前期跌幅极深，空头回补推动了盘面反弹。但另一方面，美股科技股遭遇猛烈抛售，这不仅加剧了市场对经济衰退的担忧，直接打压工业金属需求预期，更可能引发机构追加保证金的流动性挤兑风险，导致同属贵金属板块的铂钯等品种遭遇抛售。此外，英国央行加息25个基点显示高利率环境未变，美伊局势拉锯也增加了不确定性。
短期来看，铂钯处于超跌反弹与宏观恐慌的博弈中。在科技股暴跌阴影及潜在流动性冲击下，反弹的持续性存疑，需警惕资金短暂回补后再次撤离引发的二次探底。操作上，鉴于当前宏观波动率急剧放大，建议多看少动，防范风险。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间350-380元/克附近，广钯主力合约参考运行区间230-250元/克附近。

铜：多空交织 铜价预计震荡
周四夜间，LME铜报收13774美元/吨，下跌1.72%。沪铜主力合约报收104950元/吨，下跌1.29%，增仓6000余手。地缘宏观方面，美国总统特朗普表示，非常接近解决俄乌冲突；对于伊朗问题，特朗普称目前进展非常顺利，伊朗高级官员表示，伊朗已通过卡塔尔向美国发送一份核问题提案，只有在美国满足其七项要求后才会讨论该提案。通胀高烧不退，美联储两名官员力挺加息。此外，民主党横扫国会引发AI监管担忧，周四夜间美股大跌科技股遭抛售。多重宏观因素多空交织下，市场暂未形成方向性情绪，有色金属板块涨跌不一。美国的铜关税政策也正在被重新评估，最新数据显示，LME铜库存已回升至31.8万吨左右，其中超过70%的LME铜库存存放于美国仓库，COMEX铜库存也已突破73万吨历史高点，若政策难以推行。庞大的库存或向非美市场回流，给铜价带来向下压力。国内现货端来看，现货升水扩大至2000元/吨以上，强现实格局凸显。整体来看，多空交织下，铜价预计震荡，仍可关注低多机会。

铝、铝合金：铝价守稳下方支撑 预计震荡运行
周四夜间，LME铝报收3057美元/吨，下跌0.33%。沪铝主力合约报收23095元/吨，上涨0.35%。市场原本押注中期选举后美伊外交取得突破，但波斯湾近期至少有 5 艘船只报告遇袭，伊朗革命卫队称两艘油轮及一艘拖船在霍尔木兹海峡附近起火，夜间原油价格再度大涨，地缘风险未出现转机，铝价亦持续受到地缘风险溢价的支撑。产业端，铝市当前仍处于 “强现实持续性” 与 “弱预期兑现度” 的动态评估中。据 SMM 数据，截至11月5日国内铝锭社会库存降至52.1万吨，较11月2日继续下降2.6万吨，铝棒库存同步去化至12.6 万吨，去库通道仍在延续，但整体去化斜率较前期明显放缓，叠加10月国内铝水直供比例进一步降至77.49%，传统消费淡季的需求走弱效应将逐步显现，未来，近月现货端的支撑力度预计将边际减弱。对于市场持续交易的海外供应修复预期，当前盘面定价仍偏保守，海外产能修复的实际兑现节奏，很大程度上取决于中东局势演变、全球铝价带来的行业盈利水平，现阶段相关产能落地进度暂无法验证，远月合约的空头定价仍存在预期修正空间，难以形成单边压制力量。整体来看，铝价在23000元/吨附近的关键支撑暂时守住，短期难以形成趋势性单边行情，预计仍以箱体震荡调整为主。
周四夜间，铝合金报收22540元/吨，上涨0.2%。原料方面，据SMM调研了解，税务稽查纵深推进，个别铸造铝合金龙头回收票点再上台阶，企业间合规货源争夺趋于白热化，实际有效供给持续偏紧。在此背景下，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：反弹高度暂时受限 关注供应端动态
周四夜间，氧化铝报收2644元/吨，上涨0.15%，主力合约增仓1000余手。供应端减产带来的利多驱动相对有限，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期，氧化铝价格为重心抬升后，多头进一步向上推动力暂显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于8560元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨3.59%，收盘于35360元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周四夜盘，铁矿石01合约涨3.0至690.0，涨幅0.44%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周四夜盘，热卷01合约涨27至3213，涨幅0.85%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：贴水修复 盘面延续反弹
周四夜间，焦煤2701高位开盘，震荡偏强运行，报收1418.5，上涨23.5，涨幅1.68%。当前现货端整体依旧偏强，前期盘面深度贴水现货，存在较强的贴水修复动力，成为本轮行情最核心驱动。宏观层面稳增长预期持续扰动市场情绪，资金对于冬储补库的交易逐步升温。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存偏低对现货价格形成支撑。保供远期释放预期依旧压制上方空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，制约反弹幅度。钢厂亏损尚未完全缓解，铁水维持低位，但市场提前博弈冬储采购预期，带动煤焦买盘情绪回暖，周四夜盘焦煤依托深贴水逻辑延续反弹走势。
周四夜间，焦炭2701延续反弹运行，报收1943.0，上涨53.0，涨幅2.80%。焦企利润持续承压，企业开工维持谨慎，厂内库存没有明显累积。成本端受焦煤上行带动形成支撑，叠加盘面同样存在贴水修复空间，盘面跟涨。钢焦博弈格局仍在，下游铁水并未出现显著回升，现实需求偏弱限制上涨高度，行情更多是期货深贴水下的估值修复，而非基本面趋势反转，夜盘跟随煤焦板块延续反弹。

螺纹钢：原料成本抬升 盘面震荡偏强
周四夜间，螺纹2701震荡偏强运行，报收3046，上涨16，涨幅0.53%。宏观预期持续改善，提振市场对于地产、基建终端的预期。供给端钢厂仍受亏损约束，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限；终端已经步入传统淡季，建材实际成交依旧偏弱，现实需求改善有限，本轮盘面走强更多来自煤焦反弹带来的成本抬升以及整体黑色板块情绪带动。现实需求偏弱压制上方空间，在成本与预期共同作用之下，周四夜盘螺纹震荡偏强。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.13%，收盘于896元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。
周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日持平，收盘于989元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：报告预期库存上调 美豆延续下挫
周四CBOT大豆期货跌至8月中旬以来最低水平，分析师表示，受美国大豆丰产预期打压。调查显示，分析师平均预计，美国农业部下周将把美国大豆产量预估从10月的45.62亿蒲式耳上调至45.97亿蒲式耳，创纪录高位。美国2026-27年度大豆年末库存为3.31亿蒲式耳，高于USDA 10月预估的3.15亿蒲式耳。1月大豆期货合约下跌14美分，或1.16%，结算价报每蒲式耳11.88-1/4美元。夜盘连粕低位震荡，美豆跌破1200美分/蒲式耳整数关口，短期偏弱走势尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，主力2701合约下方3100元/吨支撑有跌破的可能。短线操作为宜。

油脂：国际油籽持续下挫 国内外油脂震荡下滑
周四CBOT豆油期货继续走低，跟随美豆回落，12月豆油期货合约下跌1.29美分，或2.03%，结算价报每磅62.24美分。夜盘连豆油低位震荡收低。
周四BMD毛棕榈油重挫，市场对库存及产量增幅可能超出预期的担忧，叠加竞争性植物油走弱，共同施压盘面。夜盘马棕油跌势延续，夜盘连棕油继续回落。
周四ICE油菜籽期货收跌，因植物油延续跌势，技术面因素也助推了菜籽油价格的下行。1月油菜籽油合约下跌15.10加元，结算价报每吨753.20加元。夜盘菜油扩大跌幅，前期多单离场加剧市场下跌幅度。国际原油及国际油籽连续下挫，叠加马棕油库存压力持续释放，国内油脂库存压力依然较大，市场继续处于寻底行情中。

棉花：美棉收高 因投资者继续买入
棉花期货回升，延续了前一交易日的涨势，因投资者继续买入，以参与美国中期选举后更为广泛的市场反弹行情。12合约上涨0.6美分/磅，涨幅为0.77%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月29日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%。郑棉小幅走高，上方面临套保压力。但短期15000元/吨的支撑有效。外盘走升也有带动。预计温和反弹。操作上建议以短多交易为主。

白糖: 原糖收高 油价上涨和巴西降雨预报提供支撑
原糖期货收高，市场横盘整理，受原油价格上涨提振，同时巴西降雨预报也构成支撑。03合约上涨0.09美分/磅，涨幅为0.49%。国际油价周四大幅上涨，布伦特原油期货收盘上涨逾3美元/桶，原因是油轮再次遭到袭击加剧了市场对石油供应的担忧，同时投资者也在重新评估美以联军与伊朗之间战争的前景。郑糖夜盘震荡偏强运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅上涨 新季苹果入库量同比增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，收5841，较上一交易日涨3.51%，增仓0.7万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议震荡偏空思路对待。

纸浆：盘面偏强运行 关注企稳情况
周四夜盘，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701偏强运行，收4686，较上一交易日涨1.03%，减仓0.8万手，持仓34万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：均重继续上升 供应压力难消
周四，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.82%，暂报9115元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.71元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货调整 震荡偏强对待
周四夜盘，玉米期货调整，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价跌0.22%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：中东局势仍然紧张 油价短期或震荡反弹
周四美国WTI原油12月合约上涨3.51%，报收于91.21美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨0.22%，报收于639.8元/桶。根据英国海上安全机构UKMTO的统计，海湾地区针对油轮的袭击仍以近乎创纪录的速度持续着，自周日以来已有至少五艘船只遭遇袭击。全球最大石油出口国沙特于周四发布警报，警告红海石油出口枢纽延布存在潜在风险；与此同时，胡塞武装持续袭击沙特，构成伊朗战事的另一条战线。中东地区局势仍然非常紧张。技术面，原油价格短期或震荡反弹。操作建议：震荡偏多。

橡胶：进入天然橡胶旺产季 短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于18790元/吨，较前一交易日结算价下跌0.79%。当前国内外产区天气正常，泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，叠加高价原料刺激割胶积极性。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：库存延续上行 甲醇震荡走弱
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3179元/吨，较上一交易日跌幅1.7%，减仓0.9万手，持仓82万手。本周沿海甲醇库存49.5万吨，环比上升8.8万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨，沿海整体甲醇库存上升。同时随着美伊局势有所缓和，油价宽幅下行，甲醇跟随能化板块回落。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周四，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.17%。据卓创资讯，截至10月30日，国内尿素行业开工负荷为88%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌1.40%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。

PTA：回调整理
周四夜盘，TA2701下跌0.56%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，成品延续小幅累库，下游需求偏弱运行。PTA装置开停车频繁，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积，关注大厂计划外检修。市场重新评估地缘局势，原油大幅回撤后反弹，成本端预期波动加大。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位回调整理，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：延续高位回撤
周四夜盘，塑料2701下跌4.32%，PP2701下跌4.01%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应维持低位，且新线投产预期延迟，现货价格高位运行，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃市场延续高位回调，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。


分析师：张俊峰
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股指：政策稳市场 股指轻仓试多
今日股市早盘低开高走，午后市场震荡回升，国证A指上涨1.29%。市场情绪方面：两市上涨家数4800多家，下跌600多家，上涨家数较多。行业方面：互联网涨超5%、文化传媒涨超4%；石油天然气跌超5%。概念方面：光伏精选涨超7%；采掘金股指数跌超4.8%。资金流向方面：机构、主力、中户、散户净流入。股市成交额放量到2万亿水平，央行、证监会联合多举措稳定市场，科技股明显获得资金流入维稳，股指轻仓试多。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率波动加大 国债观望
今日国债期货早盘高开回落，午后市场略有回落，十年期国债上涨0.05%。现券收益率方面：10年期国债到期收益率下跌0.40个基点，7年期国债到期收益率下跌0.60个基点，5年期国债到期收益率上涨0.22个基点、3年期国债到期收益率上涨0.25个基点，2年期国债到期收益率上涨0.50个基点、1年期国债到期收益率上涨0.25个基点。银行间方面，隔夜shibor下跌0.20个基点，报收1.2630%。近期利率波动加大，国债观望。
操作建议：观望

铜：中期选举后市场定价逻辑边际重塑 铜价暂时震荡调整
周四，沪铜震荡偏强，主力合约减仓4000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月5日，电解铜现货均价110205元/吨，上涨1015元/吨，现货升水再度刷新高点，市场成交有限。对铜价而言，前期交易的核心政策逻辑正在出现松动：随着特朗普选举失利，市场正在重新评估铜关税政策的落地可能性，前期支撑铜价的金融溢价、全球铜库存跨美搬运的核心交易逻辑出现边际松动迹象，将暂时对铜价形成压制。尽管宏观逻辑出现调整，铜产业端的强现实支撑并未消失。电解铜现货升水持续走强，矿端长期供应紧缺、加工费持续探底的上游矛盾，为铜价提供了坚实的底部托举。此外，民主党重夺参众两院控制权后，或更倾向于加强对AI领域的监管，地方政府或将在电力成本、税收优惠、土地使用等方面约束 AI 数据中心建设，抬高 AI 领域投资成本，可能加剧市场对AI相关铜需求增长叙事的疑虑，引发阶段性情绪扰动。整体来看，中期选举落地后，市场正处于交易逻辑调整与再定价阶段，诸多不确定因素仍待落地。铜价一方面有上游矿端紧缺、现货升水高企的强现实支撑，进一步深跌的空间有限；另一方面宏观层面关税预期松动、金融溢价回吐、AI 需求叙事存疑，短期也缺乏推动价格大幅上涨的共振动能。预计铜价将维持区间震荡运行，核心波动区间暂看向105000元/吨 - 110000元/吨附近。当前阶段不建议盲目追涨杀跌，可围绕区间边界轻仓波段操作，待交易逻辑重新明确后再调整持仓方向。

氧化铝：空头减仓带动价格走强 上涨动力仍显不足
周四，氧化铝震荡偏强，主力合约减仓8000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月5日，氧化铝现货均价为2644.92元/吨，较上一交易日下跌0.25元/吨。供应端减产带来的利多驱动有所消化，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期，多头推动力暂显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于8560元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨3.59%，收盘于35360元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

焦煤焦炭：盘面贴水 低位反弹
周四，焦煤 2701 合约低位反弹运行。保供预期仍在持续交易，产地煤矿延续复产验收节奏，安监管控维持偏严，复产不复量格局延续，低硫主焦现货支撑仍存，前期持续下跌后估值有所修复。坑口高价煤成交依旧偏弱，竞拍情绪未有明显回暖，产业端采购仍偏谨慎。甘其毛都口岸通关平稳，到货以中硫配煤为主，低硫增量有限，供给放开预期压制反弹高度。下游钢厂利润依旧偏弱，铁水止跌小幅企稳，原料刚需边际改善，但钢厂依旧以随用随采为主，主动补库意愿不强。后续重点跟踪产地保供落地节奏、安监执行松紧、口岸通关量、铁水变动以及钢厂原料采购节奏，盘面贴水状态下现货支撑与供给预期博弈，焦煤低位反弹思路对待，谨慎波段参与。
周四，焦炭 2701 合约同步低位反弹。焦企利润仍处于偏低区间，焦企开工整体维持稳定，厂内库存累积放缓。铁水回落节奏进一步放缓，焦炭刚性需求下滑压力边际缓和，但钢厂控产降库诉求仍存，焦炭提涨落地难度较大。原料焦煤止跌反弹，给焦炭带来成本端提振，但下游成材需求偏弱的核心矛盾尚未解除，反弹空间受限。后续重点关注焦企开工调整、焦炭库存变化、铁水变动以及成材端成交兑现情况。

螺纹钢：成交边际改善 低位反弹
周四，螺纹 2701 合约低位反弹运行。宏观端基建托底延续，地产暂无强增量利好，终端需求内部分化，外部扰动更多影响情绪，国内建材基本面仍是行情主线。资金面维持合理充裕，对风险偏好形成温和托底。基本面来看，前期累库预期已经部分计价，今日建材日度成交延续边际回暖，终端阶段性赶工需求持续释放，累库压力进一步缓和。供应端，前期高炉检修逐步落地，钢材供给压力有所缓解。成本端，焦煤焦炭低位反弹，原料端由弱转稳，螺纹钢成本支撑抬升。短期来看，建材成交回暖叠加成本端修复，盘面低位反弹，持续性仍需要成交持续验证。后续重点跟踪建材日度成交持续性、高炉检修落地节奏、煤焦价格波动，持续关注地产、基建增量政策信号。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周四玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.34%，收盘于892元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。

周四纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.51%，收盘于989元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：资金离场 连粕低位震荡
周四连粕期货低位震荡，主力合约小幅低开后一度下探，随后震荡回升并基本收复跌幅，成交较上一交易日小幅缩量、持仓略有减少。短线资金离场抑制了盘面进一步下跌。国际市场，CBOT大豆电子盘低位窄幅波动、重心略有下移，国际原油持续走低拖累CBOT豆油跌幅扩大，从而影响美豆。主力合约在1200美分/蒲式耳附近寻找支撑。近期宏观外部因素对美豆冲击明显，叠加美豆丰产压力释放，南美天气尚未出现炒作题材，短期市场偏弱运行延续。国内市场，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3100元/吨，较上一交易日持平。国内豆粕库存持续增加，部分油厂催提甚至胀库停机，现货成交清淡，价格低位企稳。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，主要反映对高库存与弱需求格局的定价，与当日盘面止跌回稳的走势存在一定差异。　连粕或跟随美豆底部偏弱，关注3100元/吨附近的支撑力度。不宜过度追空，等待下周USDA报告指引。

油脂： 短多离场 菜油领跌
周四国内油脂期货继续下挫，郑菜油领跌、连棕油次之、连豆油跌幅相对有限；连豆油与连棕油成交缩量、郑菜油成交放大，三油主力持仓均有减少。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价8970元/吨-9070元/吨，较上一交易日小跌50元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8700元/吨-8800元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10720元/吨-10820元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
　外盘方面BMD毛棕榈油期货连续第四个交易日下跌、创5月中旬以来最低，主要受国际油价及外部食用油市场走弱拖累。国际原油连续第四日下跌，随着美国中期选举结果落地，市场预期美伊冲突进一步升级的可能性下降，地缘风险溢价继续消退；下周马来西亚棕榈油局（MPOB）将公布月度数据，市场预期10月底马棕库存与单月产量均将刷新历史高位，累库压力尚未缓解。国内方面，国内油脂库存高企，豆油、棕榈油库存居高不下，这对期价有所打压。菜油方面，尽管加拿大进口油菜籽依旧保持5.9%的关税，澳籽进口榨利丰厚格局未变，短多离场扩大菜油下跌幅度。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701与郑菜油2701均持偏空态度，可见机构对于油脂观点看空思路仍未改变。下周MPOB报告前，马棕油市场将继续发酵库存的压力，关注马来政府的关税政策是否落地，此外国际原油的持续走低也对国内外油脂有所打压。短期油脂偏弱运行。

棉花：放量上涨 外盘提振现货上调
周四，郑棉主力合约小幅高开后震荡走高，盘面放量上行，持仓有所下降，或为空头减仓推动。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调45元/吨，报16778元/吨。隔夜ICE美棉大幅收涨，带动郑棉修复性上行。供应端新棉采摘接近尾声，交售加工加快，商业库存处于高位，供应压力逐步显现。下游纺企开机率偏低，终端订单不足，采购心态谨慎，随用随采为主。整体看，外盘反弹提振盘面，但供强需弱格局未改，上行空间受限，关注16000元/吨左右的压制。操作上建议以短线交易为主。


白糖：震荡偏强 外糖反弹现货持稳
周四，郑糖主力合约小幅高开后震荡偏强运行，成交略有放大，持仓基本持平，市场观望情绪较浓。据沐甜科技，现货价格较上一交易日持平，南宁站台报价5200元/吨、仓库报价5170元/吨不变。隔夜ICE原糖结束四连跌反弹收涨，今日郑糖跟随震荡偏强。供应端新榨季开榨逐步推进，陈糖加速清库，工业库存同比仍处高位，新糖上市在即。下游处于传统淡季，终端按需采购，贸易商心态谨慎，成交一般。整体看，外盘企稳带来支撑，但供应宽松压制反弹高度，糖价料维持区间震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅上涨 新季苹果入库量同比增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，较上一交易日涨1%左右，增仓0.8万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议震荡偏空思路对待。

纸浆：尾盘拉升 盘面偏强运行
周四，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701尾盘拉升，较上一交易日涨1%左右，减仓0.7万手，持仓36万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：均重继续上升 供应压力难消
周四，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.82%，暂报9115元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.71元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货上涨 震荡偏强对待
周四，玉米期货上涨，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价涨0.45%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：原油板块宽幅下行 甲醇减仓避险
周四甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅7.3%，减仓7.6万手，持仓83万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3625-3650元/吨，市场顺势而下。原油下跌带动能化板块宽幅下行，且甲醇后期到港船货增多，内地部分产能回归，市场供给能力存在上升预期，现货市行降价排货避险。操作建议：震荡思路操作。

PTA：宽幅回撤
周四，TA2701下跌5.91%，成交量增加7.6万手，持仓量减少5.6万手。卓创数据，午后现货主流商谈6295-6450元/吨，11月13日前主港恒力货源报盘参考期货2701升水410元/吨，基差走弱。下游聚酯需求疲弱，PTA装置负荷较高，市场供应偏宽松，库存延续累积。地缘局势预期缓和，油价高位大幅回撤，成本端支撑坍塌。短期地缘因素主导，PTA跟随成本宽幅回调，关注油价走势。建议短空或观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位跌停
周四，塑料2701下跌6.0%，成交量减少53.8万手，持仓量减少2.6万手。现货大幅下调，下游谨慎观望，成交清淡。卓创数据，华北报价10000元/吨-10400元/吨，华东报价10100元/吨-10550元/吨，华南报价10200元/吨-11000元/吨。
周四，PP2701下跌6.0%，成交量减少92.0万手，持仓量减少0.7万手。现货价格下调，下游谨慎观望，成交清淡。卓创数据，华北报价11050元/吨-11300元/吨，华东报价11050元/吨-11400元/吨，华南报价11350元/吨-11650元/吨。
地缘局势预期缓和，油价高位快速回撤，成本端支撑坍塌。国内装置负荷偏低，新线投产推迟，市场供应维持低位，但下游需求表现疲弱，业者恐跌情绪较浓，现货成交平淡。短期地缘因素主导，聚烯烃跟随原油大幅回撤，关注油价走势。建议短空或观望，生产商参与保值。


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股指:政策累计股指多单轻仓
最近两周，国内稳定资本市场的政策不断推出，央行公告稳定资本市场工具规模，证监会层面，释放融资优化。部分上市公司纷纷表示稳定资本市场长期发展。国家队入场接了科技股的抛压，短期市场处于稳定市场阶段，股指试多。
操作建议:IH试多

国债:短期调控国债观望
近期国内金融当局重心在稳定资本市场，并下调了相关工具利率。虽然不构成整体降低利息，但表明央行在推动市场稳定与经济稳定的措施的调控框架，降低利率为主。供求方面，短期货币需求降低，利率重返低位，波动加大。国债转为观望。
操作建议:观望

金银：美国政局重塑宏观预期 金银强势反弹收复关口
周三晚间，金银震荡走强，强势收复关键关口。纽约黄金主力合约大幅上涨3.35%，收于4072.2美元/盎司；沪金主力合约大幅上涨2.61%，报875.02元/克。纽约白银主力合约大幅上涨5.05%，收于52.325美元/盎司；沪银主力合约大幅上涨4.80%，报12575元/千克。
消息面上，美国中期选举结果构成核心利多驱动。民主党赢得国会参众两院控制权，形成“蓝色浪潮”，市场逻辑发生急剧切换：一方面，政府分裂将有效掣肘财政赤字扩张，并削弱了美联储后续的紧缩政策押注，美元指数走弱，10年期与2年期美债收益率大幅回落，实际利率的走低为贵金属打开了上行空间；另一方面，市场押注国会易手将制约特朗普政府的中东军事行动，叠加海湾国家反对开战及美伊谈判取得进展的预期，国际油价暴跌。原油价格重挫显著缓解了通胀粘性隐忧，随着利率端压制边际松动，黄金的估值压力随之得到有效释放。
短期来看，宏观政治环境的转变为贵金属提供了强劲的底部支撑。操作上，需密切观察COMEX黄金能否持续企稳在4000美元/盎司上方，若确认该关口支撑有效，可考虑分批布局多单；白银虽弹性极大录得大涨，但受制于工业属性及极高的波动率，或暂以多看少动为主，等待情绪进一步稳固。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间860-890元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-13000元/千克附近。


铂钯：宏观压制解除 铂钯大幅拉升
周三晚间，铂钯暴力拉升，重新站上重要关口。NYMEX铂金主力合约大幅上涨5.80%，收于1500.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅上涨8.01%，收于1004.5美元/盎司。
消息面上，铂钯的暴涨是宏观预期反转与资金面共振的结果。宏观端，民主党重掌国会意味着财政扩张将受掣肘，受此影响，市场对美联储进一步紧缩的押注明显降温，美元与美债收益率的大幅跳水，解除了压在工业属性极强的铂钯身上的估值枷锁。地缘端，中东局势面临实质性降级，前期因担忧供应链中断及通胀失控的资金迅速平仓，导致原油暴跌，这大幅缓和了铂钯下游制造业的成本压力。资金面上，钯金前期跌幅极深且空头持仓极度拥挤，在宏观利空短暂出尽及地缘降温的刺激下，资金集中平仓引发了剧烈的情绪反转。
短期来看，宏观情绪的剧烈变化促使铂钯迎来强劲的技术性修复。鉴于前期板块跌幅较深且空头较为拥挤，今日内盘开盘后需重点防范情绪反转带来的剧烈波动性风险。操作上，鉴于当前市场波动率急剧放大，建议投资者谨慎评估持仓风险，合理控制仓位，避免在极端行情中追涨杀跌。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间360-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间240-260元/克附近。

铜：多空交织 铜价预计震荡
周三夜间，LME铜报收14015.5美元/吨，下跌0.14%。沪铜主力合约报收106560元/吨，上涨0.31%，减仓1000余手。宏观方面，美国中期选举共和党惨败，民主党重夺参众两院控制权，美国民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争。特朗普选举后在白宫对媒体表示，自己没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束。市场预期中东地缘紧张局势有望缓和，推动原油风险溢价持续回吐，夜间原油价格大跌，美元指数小幅走弱，有色板块涨跌不一。于铜而言，现货升水持续走强至高位，矿端长期供应矛盾及强现实构成对铜价的支撑。周三公布的官方数据显示，美国9月铜进口较8月下降3.1%，但仍几乎是去年同期的两倍，具体数据来看，美国9月进口精炼铜和铜合金194,284吨，低于8月的200,519吨和7月创纪录的225,094吨。2025年9月进口量为102,279吨。随着特朗普中期选举失利，市场亦重新评估铜关税政策落地的可能性，前期金融溢价及库存搬运逻辑或出现松动，将暂时对铜价形成一定压制。整体来看，多空交织下，铜价预计震荡，下方支撑看向105000元/吨附近，仍可关注低多机会。

铝、铝合金：地缘局势前景不明 铝价预计震荡
周三夜间，LME铝报收3067美元/吨，上涨0.87%。沪铝主力合约报收23000元/吨，上涨0.02%，主力合约减仓1000余手。宏观方面，美国中期选举共和党惨败，民主党重夺参众两院控制权，美国民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争。特朗普选举后在白宫对媒体表示，自己没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束。市场预期中东地缘紧张局势有望缓和，推动原油风险溢价持续回吐，夜间原油价格大跌，美元指数小幅走弱，有色板块涨跌不一。从当前多方表态来看，地缘前景仍不明晰，铝的地缘风险溢价始终存在。产业端 “强现实托底、弱预期压顶” 的博弈格局仍在延续。库存维度，LME 铝库存、上期所铝库存与国内铝锭社会库存均维持去化趋势，上期所铝期货库存截至11月3日已降至56126吨的低位，不过随着国内消费淡季临近，近期国内社会库存去化斜率略有放缓，现货交投整体偏清淡，持货商出货意愿积极，但下游采购热度随需求回落有所下降。值得注意的是，预期供应修复预期存在的同时，其兑现情况暂时难以验证，也使得现阶段其对于铝价的定价较为保守。整体来看，铝价预计在23000元/吨的区间下沿附近震荡调整，箱体操作为主。
周三夜间，铝合金报收22505元/吨，上涨0.56%。夜间铝价下跌，铝合金跟涨。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：减产规模有限 氧化铝反弹遇阻
周三夜间，氧化铝报收2630元/吨，下跌0.08%，主力合约增仓2000余手。供应端减产带来的利多驱动有所消化，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8515元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.03%，收盘于34455元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周三夜盘，铁矿石01合约涨4.0至683.5，涨幅0.59%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周三夜盘，热卷01合约涨20至3173，涨幅0.63%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：估值具备支撑 盘面低位反弹
周三夜间，焦煤2701低位企稳后震荡反弹运行，报收1391.5，上涨26.5，涨幅1.94%。宏观层面稳增长相关政策预期持续发酵，市场情绪边际修复。国内主产区安监维持常态化管控，部分矿井复产进度不及前期预期，低硫主焦结构性缺口依旧存在，矿端库存偏低对现货形成托底，盘面前期大幅贴水现货带来估值修复动力。保供远期释放预期依旧存在，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源以中硫配煤为主，难以填补优质主焦缺口，远期增量对反弹高度形成压制。钢厂亏损压力尚未完全解除，铁水仍处在相对低位，不过市场开始交易后续冬储补库预期，原料采购情绪边际改善。在现货支撑叠加低估值修复带动之下，周三夜盘煤焦走出低位反弹行情。
周三夜间，焦炭2701同步低位反弹运行，报收1874.5，上涨27.0，涨幅1.46%。焦企受上下游挤压利润承压，开工保持谨慎，厂内库存没有明显累积。钢厂前期持续压减原料库存，随着冬储预期升温，市场对于钢厂阶段性补库的想象空间提升，对焦炭价格形成提振。成本端跟随焦煤走强，钢焦博弈仍在持续，下游铁水尚未明显回升，反弹持续性仍存不确定性，夜盘跟随煤焦产业链整体低位反弹。

螺纹钢：成本与预期共振 盘面低位反弹
周三夜间，螺纹2701低位震荡后反弹运行，报收3017，上涨18，涨幅0.60%。宏观端市场对于稳增长政策落地的期待抬升，一定程度改善市场对地产、基建终端的悲观预期。供给端钢厂依旧处在亏损约束之下，采暖季临近区域限产检修预期升温，供给进一步抬升空间有限；当前已经步入传统淡季，终端实际建材成交依旧偏弱，现实需求并未明显好转，主要驱动来自情绪修复以及原料端煤焦反弹带来的成本支撑。现实需求偏弱压制上方空间，预期修复带动盘面，周三夜盘螺纹低位反弹。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.34%，收盘于886元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。
周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.1%，收盘于983元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月2日：本周，国内纯碱厂家总库存136.62万吨，较上周四减少0.03万吨，跌幅0.02%。其中，轻质纯碱77.44万吨，环比下降0.14万吨，重质纯碱59.18万吨，环比增加0.11万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：原油走低 美豆下挫
周三CBOT大豆期货跌至11周低点，受原油价格大跌的拖累。周三在特朗普总统所属的共和党于中期选举中失去国会控制权后，国际原油下跌逾8%，收于两个多月来的最低点 。这对美豆冲击明显。1月大豆期货合约下跌11-3/4美分，或0.97%，结算价报每蒲式耳12.02-1/4美元。夜盘连粕跟随美豆低位震荡，主力2701合约下探3100元/吨附近的支撑。美豆短期偏弱运行尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，短线操作为宜。

油脂：原油扩大跌幅 美豆油大幅下跌
周三CBOT豆油期货大幅下挫，因原油跌幅扩大。12月豆油期货合约下跌1.75美分，或2.68%，结算价报每磅63.53美分。创下自4月20日以来的最低价。夜盘连豆油低位震荡收低。
周三BMD毛棕榈油连续第三个交易日走低，跌至逾四个月低点，因市场预期10月末棕榈油库存创历史新高，同时大连棕榈油走弱构成拖累。夜盘马棕油跌势暂缓，底部震荡收涨。夜盘连棕油在日间低位窄幅震荡。
周三ICE油菜籽期货下跌，跟随原油价格大幅跌势。1月油菜籽油合约下跌13.50加元，结算价报每吨768.30加元。夜盘菜油低位震荡。近期中东局势影响加剧，国际原油连续下挫，叠加马棕油库存压力持续释放，国内油脂库存压力依然较大，市场仍处于寻底行情中。

棉花：美棉收高 因美元走软
棉花期货从一个月低点回升，因民主党在美国中期选举中大获全胜后美元走软。12合约上涨1.07美分/磅，涨幅为1.39%。美元指数跌至一个多月低点，以美元计价的美国棉花出口对海外买家而言成本更低，竞争力提升。郑棉小幅走高，上方面临套保压力。但短期15000元/吨的支撑有效。外盘走升也有带动。预计温和反弹。操作上建议以短多交易为主。

白糖: 原糖收高 从前日触及的一个月低位反弹
原糖期货收高，从前一日触及的一个月低位反弹。03合约上涨0.14美分/磅，涨幅为0.76%。受十多年来最弱季风重创玉米和甘蔗作物的影响，全球第二大产糖国印度以国产生物燃料替代进口石油的计划遭遇挫折，新德里被迫优先保障粮食安全而非乙醇生产。郑糖夜盘震荡偏强运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 关注新季苹果入库情况
周三，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位震荡，收5647，较上一交易日跌1.03%，持仓16万手。据卓创资讯，截至11月4日，山东烟台栖霞新季晚熟富士近期主要交易二三级货源。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。根据不同客户需求，以质论价。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：偏强运行 Mercer集团达成全面资本重组协议
周三夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，收4614，较上一交易日涨0.35%，减仓0.3万手，持仓36万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实压制 期货延续弱势
周三，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.75%，暂报9210元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.85元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货微涨 震荡偏强对待
周三夜盘，玉米期货微涨，主力C2701暂报2227元/吨，较上日结算价涨0.18%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：能化板块走低 甲醇震荡回调
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3324元/吨，较上一交易日跌幅2.29%，减仓1.7万手，持仓89万手。沿海地区供应仍相对偏紧，库存维持偏低，内地部分产能回归，市场供给能力存在上升预期，不过产区库存仍然偏低，压力暂且不大，短期甲醇跟随原油板块激烈波动。操作建议：震荡思路操作。

PTA：延续回撤
周三夜盘，TA2701下跌2.04%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求整体偏弱。PTA装置临时开停车，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积，关注大厂意外检修。地缘消息面缓和，原油高位快速回撤，成本端支撑走弱。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位震荡回调，关注油价走势。建议短空或观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：注意高位回调风险
周三夜盘，塑料2701下跌2.04%，PP2701下跌2.20%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应维持低位，且新线投产预期延迟，现货价格高位运行，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃注意高位回调风险，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。


分析师：张俊峰
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股指：稳定市场 股指轻仓试多
今日股市早盘平开震荡，午后市场持续拉升，国证A指上涨3.12%。市场情绪方面：两市上涨家数4500多家，下跌800多家，上涨家数较多。行业方面：半导体涨超10%，通信设备涨超8%；电信跌超3%。概念方面：半导体设备涨近14%；房地产金股跌超3.7%。资金流向方面：机构、主力净流入、中户、散户净流入。股市成交额放量到1.9万亿水平，央行、证监会联合多举措稳定市场，科技股明显获得资金流入维稳，股指轻仓试多。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率波动加大 国债观望
今日国债期货早盘高开高走，午后市场略有回落，十年期国债上涨0.08%。现券收益率方面：7年期国债到期收益率下跌0.25个基点，5年期国债到期收益率下跌0.25个基点、3年期国债到期收益率下跌1.00个基点，2年期国债到期收益率下跌1.00个基点、1年期国债到期收益率下跌0.15个基点，10年期国债到期收益率未变。银行间方面，隔夜shibor下跌2.41个基点，报收1.2650%。近期利率波动加大，国债观望。
操作建议：观望

铜：沪铜下探至近期低点 产业支撑犹在，暂时观望
周三，沪铜延续弱势下行，主力合约盘中触及近两个月低点105760元/吨，远月合约承压更为明显，日内沪铜期货整体持仓量暂增4000余手，空头资金持续布局压制盘面。现货方面，据SMM数据，截至11月4日，电解铜现货均价109190元/吨，下跌710元/吨。当前市场核心博弈点仍围绕美国中期选举展开，选举结果对铜关税政策推进节奏的影响是后续核心观察变量，这将直接决定当前铜价蕴含的政策金融溢价能否维持，以及持续一年多的全球铜库存跨市流动的核心交易逻辑是否延续。产业端，长期供应紧平衡的支撑逻辑并未松动。随着近期海外库存持续累积，此前市场担忧的海外挤仓风险显著缓解，也成为近期稀释铜价多头逻辑的重要边际变量。整体来看，宏观逆风压制与产业端供应支撑持续博弈，铜价在下破前期107000元/吨的阶段性支撑位后，考虑到国内极低库存、长期矿端紧平衡的托底作用，价格进一步深跌的空间相对有限。操作上建议暂时保持观望，重点跟踪美国中期选举最终结果、政策方向落地以及市场情绪的修复节奏，等待方向进一步明朗

氧化铝：利多驱动有所消化 氧化铝预计震荡
周三，氧化铝震荡偏弱，主力合约减仓1000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月4日，氧化铝现货均价为2645.17元/吨，较上一交易日下跌0.34元/吨。供应端减产带来的利多驱动有所消化，氧化铝期价在触及近一个月高点后上行暂显乏力，多头推动力尚显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善。操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8515元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.03%，收盘于34455元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

焦煤焦炭：盘面贴水 煤焦低位震荡
周三，焦煤 2701 合约低位震荡运行。保供预期仍在交易，产地煤矿复产验收持续推进，安监常态化管控下复产不复量格局维持，低硫主焦现货仍有一定支撑，前期跌幅有所收敛。坑口高价煤成交依旧偏弱，竞拍情绪未见明显回暖，产业采购保持谨慎。甘其毛都口岸通关平稳，到货仍以中硫配煤为主，低硫资源补充有限，供给增量预期继续约束反弹空间。下游钢厂利润偏弱，铁水回落节奏放缓，原料刚需维持低位，钢厂依旧以随用随采为主，主动补库意愿不强，需求端暂无明显回暖信号。后续重点跟踪产地保供落地节奏、安监执行松紧、口岸通关量、铁水变动以及钢厂原料采购节奏，供需两端利空与现货支撑相互制衡，焦煤低位震荡思路对待，谨慎波段参与。
周三，焦炭 2701 合约同步低位震荡。焦企利润仍处在偏低区间，焦企开工整体稳定，厂内库存累积节奏有所放缓。铁水回落节奏边际放缓，焦炭刚性需求下滑压力有所缓和，但钢厂控产降库诉求仍存，焦炭向上提涨缺乏条件。原料焦煤止跌企稳，给焦炭带来一定成本支撑，但下游成材需求偏弱的核心矛盾没有解除，上行空间受限。后续重点关注焦企开工调整、焦炭库存变化、铁水变动以及成材端成交兑现情况。

螺纹钢：供需双增 盘面小幅反弹
周三，螺纹 2701 合约小幅反弹运行。宏观层面，基建托底力度延续，地产暂未出现明显增量利好，国内终端需求内部分化；外部扰动更多影响市场情绪，国内建材基本面仍是行情主线。资金面保持合理充裕，对风险资产形成温和托底。基本面来看，前期旺季尾声、累库预期已经部分计价，本周建材日度成交环比边际回暖，终端阶段性赶工需求有所释放，短期累库预期有所缓和。供应端，铁水前期持续回落，高炉检修逐步落地，钢材供给压力有缓解迹象。成本端，焦煤焦炭止跌低位震荡，原料端不再持续走弱，螺纹钢成本支撑有所稳住。短期来看，建材成交边际改善叠加成本端止跌，盘面迎来小幅修复，向上持续性仍待成交进一步验证。后续重点跟踪建材日度成交持续性、高炉检修落地节奏、煤焦价格波动，持续关注地产、基建增量政策信号。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周三玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.71%，收盘于893元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。

周三纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.75%，收盘于990元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月2日：本周，国内纯碱厂家总库存136.62万吨，较上周四减少0.03万吨，跌幅0.02%。其中，轻质纯碱77.44万吨，环比下降0.14万吨，重质纯碱59.18万吨，环比增加0.11万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类： 美豆扩大跌幅 连粕弱势延续
周三连粕期货继续扩大跌幅，多头恐慌性离场加剧了市场的下跌。美豆持续走低让市场悲观情绪放大。国际市场，CBOT大豆电子盘大幅下挫，主力合约下探1200美分/蒲式耳的支撑，近期美国中期选举在即，美豆收割接近尾声，季节性压力已经持续发酵数日，基金加快平仓对美豆形成抛压，巴西播种进度加快，尽管天气出现一定的问题，但总体尚未对产量形成明显损失。中国采购近期持续增加，但未能阻止美豆的下跌，美豆偏弱延续，下方整数关口的考验仍待检验。国内市场，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3100元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。油厂开工持续高位，豆粕累库明显，油厂催提明显。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，反映资金对高库存与弱需求格局的定价。连粕或跟随美豆底部偏弱，关注3100元/吨附近的支撑力度。

油脂： 库存压力持续发酵 油脂震荡下行
周三国内油脂期货大幅下行，连棕油领跌、连豆油次之，郑菜油跌幅相对偏小；连棕油增仓下行，连豆油、连棕油减仓下行。午后菜油率先触底反弹，油脂从日间低位回升。
　外盘方面BMD毛棕榈油期货连续第三日下跌，市场调查预期10月末马棕库存将进一步走高至375万吨，刷新历史纪录。库存连续第七个月增加，据外媒报道，行业消息人士称，随着精炼厂在库存创纪录高位之际停止接收交货，本地独立棕榈油压榨厂未来两个月可能难以出售毛棕榈油（CPO）。马棕油库存压力已经到了企业不能承受的地步。业内人士敦促政府暂时暂停10%的CPO出口税，认为该税进一步削弱马来西亚相对于更便宜印尼供应的竞争力。短期马棕油库存压力急需释放，在库存尚未扭转前，弱现实的交易已经超过强预期。短期马棕油领跌油脂。国内方面，国内油脂库存居高不下的局面仍未改变。国内油厂已经开始催提豆油，相对而言，菜油库存增加迟缓。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701偏空、郑菜油2701偏空，连棕油2701转为空头。可见机构对于油脂观点全线看空。下周MPOB报告前，马棕油市场将继续发酵库存的压力，关注马来政府的关税政策是否落地，短期油脂偏弱运行。

棉花：震荡偏强 下方存支撑
周三，郑棉主力合约震荡偏强，成交变化不大，持仓减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调40元/吨，报16733元/吨。ICE美棉受收割压力收低。国内新棉采收接近尾声、公检放量，商业库存周环比大增近50万吨，供应压力持续释放，高收购成本稍有托底。下游纺企开机维持七成附近、纱线库存累积，采购以逢低刚需为主。整体供需偏宽松，短期弱势震荡。但继续下行缺少动力，仓单注册不足。操作上建议以短线交易为主。



白糖：震荡偏强 外盘回未拖累国内
周三，郑糖主力合约小幅低开后走升，成交缩量、持仓变化不大。据沐甜科技，东部、西部与北部区域报价持平。受多头出逃的拖累，ICE原糖主力大幅回落，但并未拖累内盘。国内结转工业库存同比偏高，内蒙古糖厂全部开机、云南拉开新榨季序幕，广西最早11月中旬开榨，新糖上市压力累积。下游消费淡季，终端按需采购、成交一般。但成本存在一定支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 关注新季苹果入库情况
周三，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位震荡，较上一交易日跌1%左右，持仓16万手。据卓创资讯，截至11月4日，山东烟台栖霞新季晚熟富士近期主要交易二三级货源。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。根据不同客户需求，以质论价。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：偏强运行 Mercer集团达成全面资本重组协议
周三，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701偏强运行，较上一交易日涨1%左右，减仓0.1万手，持仓37万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实压制 期货延续弱势
周三，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.75%，暂报9210元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.85元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货调整 震荡偏强对待
周三，玉米期货调整，主力C2701暂报2227元/吨，较上日结算价跌0.09%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：现货弱稳 甲醇震荡止跌
周三甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅1.5%，增仓1万手，持仓92万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3850-3880元/吨，市场高端回落。持货商降价排货，刚需逢低入市采买。沿海地区供应仍相对偏紧，库存维持偏低，内地部分产能回归，市场供给能力存在上升预期，不过产区库存仍然偏低，压力暂且不大。操作建议：震荡思路操作。

PTA：延续回调
周三，TA2701下跌1.81%，成交量减少5.7万手，持仓量减少0.4万手。卓创数据，午后现货主流商谈6700-6840元/吨，11月13日前主港恒力货源报盘参考期货2701升水440元/吨，基差走弱。下游聚酯需求疲态，PTA装置临时开停车，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积。地缘消息面扰动，油价高位大幅回调，成本端支撑预期转弱。短期地缘因素主导，供需偏弱累库，PTA跟随成本宽幅震荡回调，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位震荡
周三，塑料2701上涨0.31%，成交量增加15.7万手，持仓量增加1.2万手。现货偏弱整理，下游谨慎观望，一单一谈。卓创数据，华北报价10300元/吨-10500元/吨，华东报价10350元/吨-10750元/吨，华南报价10450元/吨-11300元/吨。
周三，PP2701下跌0.53%，成交量增加23.5万手，持仓量增加1.4万手。现货窄幅波动，下游谨慎观望，成交偏弱。卓创数据，华北报价11400元/吨-11600元/吨，华东报价11450元/吨-11600元/吨，华南报价11550元/吨-11800元/吨。
近期地缘有缓和迹象，油价高位快速回调，成本端情绪走弱。目前国内装置负荷偏低，新线投产推迟，市场供应整体偏紧，现货价格高位运行，但下游需求表现疲弱，高价采购意愿谨慎。短期地缘因素主导，聚烯烃注意高位回调风险，关注油价走势。建议逢高短空或观望，生产商参与保值。




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股指:强势维稳股指或反弹
行情方面，美股AI芯片半导近期的大跌继续引发国内相关板块的重挫。虽然国内监管当局集体公开稳定市场，央行多次在不同的场合表态维持稳定。部分跌幅较大的上市公司也积极表态稳定资本市场。这和以前稳定市场的组合类似。短期市场或形成稳定和谨慎筹码的博弈。股指IH继续试多。
操作建议:IH试多

国债:稳定预期国债技术或落
在资本市场层面，国内金融当局集合力量稳定资本市场，货币工具利率开始下调。短期引发货币的需求或有回暖，市场风险偏好较为谨慎。中长期方面，国内经济结构性并未缓解，先行指标PMI再度低于荣枯线。长期需求不足，长期利率在十一以后再度下跌，短期利率再度陷入震荡，国债轻仓试空。
操作建议:轻仓试空

金银：强数据与中期选举扰动 金银震荡偏弱
周二晚间，金银震荡走弱。纽约黄金主力合约下跌0.74%，收于3940.40美元/盎司；沪金主力合约下跌0.11%，报845.20元/克。纽约白银主力合约下跌2.23%，收于49.753美元/盎司；沪银主力合约下跌1.31%，报11856元/千克。
消息面上，宏观数据强劲与中期选举的不确定性共同施压。宏观端，美国9月JOLTS职位空缺与工厂订单数据表现强劲，凸显经济韧性，叠加澳洲联储如期加息至18年高位，全球高利率环境进一步确认；美元指数在触及一个月低位后止跌企稳，10年期美债收益率上涨，对无息资产估值形成压制。政治层面，美国中期选举开启，市场紧盯选情进展，特朗普关于“若美联储降息美国就能实现预算平衡”的言论引发政策扰动。中东方面，局势在停火斡旋与军事摩擦间剧烈拉锯，特朗普确认对伊朗发动“小规模攻击”，但卡塔尔协调的美伊外交接触仍在推进，油价窄幅震荡。
短期来看，中期选举结果落地前，宏观不确定性仍将压制风险偏好，而强劲的就业数据也使得美联储维持高利率的预期难以动摇。黄金或以观望为主，等待企稳信号；白银受工业属性拖累及流动性偏薄影响，整体维持偏弱格局。操作上建议多看少动，等待中期选举与美联储利率路径进一步明朗。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间830-860元/克附近，沪银主力合约参考区间11000-12500元/千克附近。

铂钯：宏观因素持续压制 铂钯延续偏弱运行
周二晚间，铂钯偏弱运行。NYMEX铂金主力合约大幅下跌1.68%，收于1430美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌3.60%，收于933.60美元/盎司。
消息面上，宏观高利率压制与地缘供应预期变化共同主导盘面。宏观端，美国强劲的就业与工厂订单数据以及美债收益率的攀升，使得美联储维持高利率的预期进一步强化，对工业属性极强的铂族金属构成估值与需求的双重打压。地缘与供应端，中东局势虽有卡塔尔斡旋且美伊在核问题及资产方面有所让步，但谈判距离达成协议依然遥远甚至陷入僵局；然而，随着美俄接触及乌克兰局势的潜在变化，市场对俄罗斯钯金出口制裁解除的预期持续发酵，钯金前期断供风险溢价被进一步挤出。此外，特朗普宣布年底停止对以色列的援助，加剧了地缘政治的不确定性。基本面上，钯金受汽车电动化替代与供给过剩压制最为明显，铂金虽有低库存托底，但在板块整体走弱下难有独立表现。
短期来看，铂族金属在宏观紧缩与需求疲软的双重压制下，整体延续偏空思路。操作上建议顺势观望或逢高轻仓沽空为主，不宜盲目抄底。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间330-350元/克附近，广钯主力合约参考运行区间210-230元/克附近。

铜：铜价跌至两个月低点 关注市场情绪变化
周二夜间，LME铜报收14034.5美元/吨，下跌2.03%。沪铜主力合约报收106540元/吨，下跌0.64%。宏观方面，美国中期选举结果即将出炉，预测市场平台Polymarket目前预计，民主党赢得众议院控制权的概率约为95%，赢得参议院控制权的概率约为77%，这意味着民主党有可能同时拿下国会参众两院。在结果落地前，市场情绪仍较为谨慎，夜间有色金属板块全线下跌。产业端，智利国家铜业委员会（Cochilco）下调这个全球最大产铜国的产量预估，预计智利2026年铜产量下滑8.4%，8月时预估仅下降2.6%，，并将2027年铜价预期上调17%，因国内矿山难以恢复减少的产量，上游供应趋紧对铜价的长期支撑依然成立。伦敦金属交易所（LME）11月3日公布的库存数据显示，LME铜库存增加15875吨至309650吨，注销仓单占比降低至14%左右，随着近期库存持续回升，海外市场挤仓风险显著缓解。整体来看，宏观逆风压制与产业供应支撑持续博弈，铜价下破阶段性支撑位后，更下方空间或有限，建议暂时观望，关注美国中期选举结果及市场情绪变化。

铝、铝合金：市场情绪偏弱 铝价跌至近期低点
周二夜间，LME铝报收3040.5美元/吨，下跌1.82%。沪铝主力合约报收22940元/吨，下跌0.76%，主力合约减仓2000余手。宏观地缘方面，美国中期选举结果即将出炉，预测市场平台Polymarket目前预计民主党有可能同时拿下国会参众两院，另外，美伊释放通过外交途径解决问题的开放态度，市场预期中东地缘政治紧张局势有望缓和，稀释了铝价的地缘风险溢价支撑。产业端“强现实托底、弱预期压顶”的博弈格局仍在延续，LME铝库存及国内铝锭库存均持续去化，不过随着需求淡季到来，近期库存去化斜率略有放缓，现货交投整体偏清淡，持货商出货意愿积极，但下游采购热度随消费淡季临近有所回落。整体来看，当前宏观压制较强，铝价预计在区间下沿23000元/吨附近震荡调整，密切跟踪美国中期选举结果、库存去化节奏以及现货成交的边际变化。
周二夜间，铝合金报收22280元/吨，下跌1.76%。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：利多驱动有所消化 氧化铝预计震荡
周二夜间，氧化铝报收2632元/吨，下跌0.15%，主力合约减仓1000余手。供应端减产带来的利多驱动有所消化，氧化铝期价在触及近一个月高点后上行暂显乏力，多头推动力尚显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善。操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.7%，收盘于8535元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.72%，收盘于33900元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，高库存压制盘面，但盘面估值下跌至偏低位置，进一步下行空间有限，可以考虑双卖虚值期权。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周二夜盘，铁矿石01合约涨5.0至676.5，涨幅0.74%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周二夜盘，热卷01合约涨4至3156，涨幅0.13%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：市场情绪偏弱 盘面低位震荡
周二夜间，焦煤2701低位开盘，震荡运行，报收1370.0，下跌13.5，跌幅0.98%。宏观层面稳增长政策持续推进，但向地产终端传导节奏偏缓，市场情绪整体偏谨慎。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货形成底部支撑。保供远期释放预期持续压制上方空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。钢厂亏损压力仍存，铁水维持低位，原料采购依旧以刚需随用随采为主，主动补库意愿偏弱。现货底部支撑尚存，但需求端偏弱制约上行空间，周二夜盘煤焦维持低位震荡格局。
周二夜间，焦炭2701同步低位震荡运行，报收1854.5，下跌5.5，跌幅0.30%。焦企利润受到上下游双向挤压，企业开工维持谨慎，厂内库存小幅累积。钢厂高炉持续承压，对焦炭拿货积极性不足，厂内焦炭库存按需轮换，大规模补库尚未出现。成本端跟随焦煤波动，市场持续交易远期保供以及下游铁水下行预期，钢焦博弈之下焦炭反弹空间受限，夜盘低位震荡。

螺纹钢：成本支撑走弱 盘面低位震荡
周二夜间，螺纹2701震荡偏弱运行，报收2996，下跌6，跌幅0.20%。宏观上信贷总量保持充裕，但地产、基建项目资金落地节奏偏慢，北方逐步进入施工淡季，终端工地开工季节性走弱，建材成交难以持续回暖。供给端钢厂在亏损压力下持续控产，采暖季环保管控预期下部分区域检修计划落地，螺纹供给增量有限；淡季背景下终端建材消费有所回落，表需表现偏弱，钢材去库节奏放缓。原料端煤焦夜盘走弱，成材成本支撑有所松动。虽然减产对钢价存在托底效果，但淡季需求偏弱仍是核心压制，周二夜盘盘面低位震荡。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.25%，收盘于889元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。
周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.13%，收盘于984元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月2日：本周，国内纯碱厂家总库存136.62万吨，较上周四减少0.03万吨，跌幅0.02%。其中，轻质纯碱77.44万吨，环比下降0.14万吨，重质纯碱59.18万吨，环比增加0.11万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆持续下挫 连粕继续减仓下行
周二CBOT大豆期货跌至11周低点，此时美国农民的大规模收割工作接近尾声。美国农业部公布的大豆收割进度临近尾声，收割压力仍在发酵。分析师表示，由于头号供应国巴西拥有价格优势，美国对除中国以外其他国家的出口销售前景仍存疑。1月大豆期货收盘下跌2-3/4美分，或0.23%，结算价报每蒲式耳12.14美元，盘中创下自8月17日以来的最低水平。夜盘连粕跟随美豆继续回落。主力2701合约下探3100元/吨附近的支撑。美豆短期偏弱运行尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，短线操作为宜。

油脂：库存预期增加 马棕油领跌油脂
周二CBOT豆油期货低位收涨，油粕套利抑制美豆油进一步下挫。12月豆油合约上涨0.2美分，或0.31%，结算价报每磅65.28美分。夜盘连豆油继续回落。
周二BMD毛棕榈油跌至一个月低点，受库存不断攀升的担忧加剧打压。根据对11位交易商、种植园主及分析师的调查中值，10月末棕榈油库存预计较9月创纪录的351万吨增长6.8%，达到375万吨，这将是库存连续第七个月增加。夜盘马棕油继续减仓下行。夜盘连棕油扩大跌幅，跌幅超过2%。
周二ICE油菜籽期货收跌，因周一原油跌势，亚洲棕榈油疲软，以及技术性因素带来外溢影响。1月油菜籽期货收跌6.6加元，或0.8%，结算价报每吨781.80加元。夜盘菜油减仓下行。马棕油库存压力持续释放，连棕油领跌油脂。国内油脂库存压力依然较大，市场仍处于寻底行情中。

棉花：美棉收跌 因收割压力及谷物市场疲软
ICE期棉跌至四个月来最低，受收获季相关的抛售压力以及谷物市场整体疲软的双重拖累。ICE美棉12月合约下跌0.62美分/磅，跌幅为0.8%。美国棉花盛铃率为92%，此前一周为89%，五年均值为95%。市场仍在承受压力，棉花正在试探收获季的低点。郑棉夜盘小幅震荡。新棉大量上市，供应增量压制郑棉上方空间。但短期15000元/吨左右也存在支撑。操作上建议以短线交易为主。

白糖：原糖回落 触及一个月低点
原糖期货下跌近4%，触及一个月低点，延续近期跌势，因基金缩减多头头寸。03合约下跌0.73美分/磅，跌幅为3.83%。市场延续了最初由巴西选举结果引发的下跌趋势，巴西货币雷亚尔大幅下跌，巴西糖厂套保销售增加。郑糖夜盘并未受到外盘下行拖累，下方成本支撑仍在，短期5200元/吨左右的支撑有效。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅走低 关注新季苹果入库情况
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701尾盘走低，收5586，较上一交易日跌3.21%，减仓0.6万手，持仓16万手。据卓创资讯，截至11月3日，山东烟台栖霞新季晚熟富士成交以统货货源为主，高价货源客商采购意愿一般，成交不旺。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。部分统货价格下调至1.5-1.6元/斤。根据不同客户需求，以质论价。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：小幅上涨 Mercer集团达成全面资本重组协议
周二夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701偏强运行，收4576，较上一交易日涨0.48%，增仓0.3万手，持仓38万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实压制 期货继续下跌
周二，生猪期货下跌，主力LH2701跌4%，暂报9150元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.95元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货调整 震荡偏强对待
周二夜盘，玉米期货调整，主力C2701暂报2224元/吨，较上日结算价跌0.22%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价稳中上行；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日部分上涨10元/吨，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：原油板块回调 甲醇主力减仓
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3389元/吨，较上一交易日跌幅1.68%，减仓2.3万手，持仓89万手。沿海地区供应仍相对偏紧，库存维持偏低，部分地区可售货源相对集中，内地部分MTO装置维持外采，供需变化不大，甲醇随原油板块回调。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周二，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.29%。据卓创资讯，截至10月30日，国内尿素行业开工负荷为88%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：跟随成本端价格高位震荡
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主，谨慎追高。

PTA：震荡回调
周二夜盘，TA2701下跌0.59%。终端织造开工低位，聚酯提负但仍显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求整体偏弱。PTA装置临时开停车，市场供应波动调整，库存延续缓步累积，关注大厂意外检修。地缘消息面缓和，原油高位快速回撤，成本端支撑走弱。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位震荡回调，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位宽幅震荡
周二夜盘，塑料2701上涨0.09%，PP2701下跌1.06%。短期海峡通航尚未恢复，亚洲化工原料仍然偏紧，国内外供应恢复较慢，社会库存维持低位，且国内新线投产预期延迟，现货市场维持偏紧。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油价格高位回撤，成本端情绪走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃注意高位回调风险，关注事态变化。建议逢高短空或观望，生产商参与保值。


分析师：张俊峰
从业资格号：F03115138
投资咨询号：Z0022483
电话：021-55007766-305163
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