焦煤焦炭：供应缺口仍存 盘面支撑存在
假期无夜盘。国内矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性紧缺仍客观存在，矿端库存偏低，现货报价维持坚挺，构成下方支撑。保供远期释放预期持续压制上方空间，叠加钢厂亏损压力进一步放大，成材现货成交难以持续放量，原料采购仅维持刚需随采，节前集中备货意愿偏弱。甘其毛都口岸假期通关节奏放缓，货源依旧以中硫配煤为主，难以填补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。现货底部支撑与下游需求走弱相互制衡，资金博弈收敛，盘面延续低位震荡格局。后续重点跟进产地安监落地情况、口岸节后通关节奏以及钢厂节前原料备货进度。
假期无夜盘。前期焦炭提涨落地之后，焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源仍偏紧，成本端仍有一定托底作用。但终端旺季兑现不及预期，铁水延续回落态势，钢厂盈利修复乏力，对焦炭新一轮提涨抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭刚需逐步走弱。成本支撑难以扭转下游需求偏弱的现实，盘面跟随原料端低位震荡运行。建议波段操作。



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螺纹钢：多空博弈延续 盘面低位震荡
假期无夜盘。供给层面，钢厂控产、高炉检修预期仍在，但大规模减产落地节奏偏慢，供给收缩力度有待验证。假期期间户外施工基本停滞，建材现货成交近乎停滞，地产端需求疲软的大格局并未扭转，节后复工预期仍偏谨慎。库存端假期累库开启，累库速度成为短期关注点，对钢价支撑力度有限。煤焦假期基本面无明显变化，成材成本支撑保持偏弱。短期来看，钢厂控产预期守住下方支撑，但终端需求缺乏向上驱动，多空博弈趋于收敛，盘面维持低位震荡格局。后续持续关注节后终端建材现货成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦联动节奏以及复工备货的兑现力度。



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国债:利率回暖 国债高位转震荡
国内方面，随后长假效应，市场短期需求或快速上升。1年期，2年期利率短期有回暖趋势。银行间方面，隔夜shibor波动加大，央行公开市场操作，开始大规模净投放。外部方面，美联储加息，人民币利率升值趋势显著。国内资本市场节前交易谨慎，国债转为观望。
操作建议:观望
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股指:假期或谨慎 股指空头套期保值
国内市场方面，随着长假临近，国内股市成交快速冷淡，市场成交额缩量至1.5万亿水平。经济方面，持续的结构性突出，市场短期无法寻求新热点。政策方面，房地产政策一度导致房地产板块反弹，但行业非扩张趋势。目前市场主流热点仍然在AI主题热点，国内股市资金有流出现象。股市节前冷淡，股指空单套期保值。
操作建议:空单套期保值
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铜：铜价预计高位震荡 持有多单底仓
周五夜间，LME铜报收14632美元/吨，下跌0.1%。地缘方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判，地缘风险再度升温。9月25日（周五），全球最大铜矿智利埃斯孔迪达（Escondida）矿的工会周五驳回了管理层因本周早些时候发生致命事故而要求暂停合同谈判的请求，这意味着谈判将按原计划继续进行。且工会代表的监督人员定于9月28日至9月30日就公司的最新合同提议进行投票。他们的工会已敦促成员拒绝该提议，此举可能为罢工打开大门。矿端供应干扰为铜价提供支撑。国际铜业研究组织（ICSG）在其最新月度公报中表示，2026年7月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，而6月为供应短缺7.4万吨。ICSG表示，今年前七个月，铜市场供应过剩3.2万吨，而去年同期为供应过剩15.7万吨，供应同比收紧。另一方面，美国铜关税政策进入最后的决策窗口期，需谨防政策影响下的价格大幅波动风险。国内长假前，下游备货也进入尾声，铜价高升水或有小幅下移。整体而言，国内金融市场逐渐进入“长假模式”，减仓避险意愿较高，铜价在上方遇到阻力回调后，预计高位震荡调整，操作上建议多单底仓持有，节前可适当减仓以规避即将到来的长假风险。

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铝、铝合金：地缘风险升温 铝价风险溢价获得支撑
周五夜间，LME铝报收3277.5美元/吨，上涨0.8%。地缘方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判，地缘风险再度升温，再为铝价注入风险溢价支撑。外市场存在供应边际修复的压制，同时强现实、低库存给予价格支撑。国内市场来看，节前备货需求仍有释放，现货升水相对稳定，限制铝价的深度回调，同时，铝锭去库与旺季需求预期也在夯实对铝价的利多支撑。整体而言，铝价预计在24000元/吨-24500元/吨区间附近震荡运行，操作上，多单可继续持有。
节前，铝合金报收23745元/吨，上涨0.53%。原料方面，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金可能获得更为强劲的上涨动力。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

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焦煤焦炭：保供预期发酵 盘面延续回调
周一，焦煤 2701 合约节后开盘延续回调。中秋假期期间保供政策预期持续发酵，市场对中长期煤炭供给释放的担忧升温，压制煤价估值。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货尚有底部支撑，但现货坚挺难以对冲下游原料走弱预期。甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制上方空间。钢厂亏损持续，铁水延续下行态势，原料采购维持刚需随用随采，节后复工节奏不及预期，对焦煤采购意愿偏弱。保供远期预期叠加铁水下行带来原料需求走弱，盘面延续回调。后续重点跟踪产地保供落地、口岸通关、钢厂节后原料补库与铁水变化。
周一，焦炭 2701 跟随焦煤延续回调。前期焦炭提涨落地后焦企盈利小幅修复，厂内焦炭库存维持低位，上游焦煤现货偏紧仍存在成本支撑。但铁水持续回落，钢厂亏损压力难以缓解，成材终端需求偏弱，钢厂对焦炭涨价抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭需求端持续承压。焦煤盘面走弱带动成本端下移，下游需求走弱进一步压制焦炭价格，盘面跟随原料延续回调。后续关注焦企开工、钢厂焦炭到货及铁水变化。



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螺纹钢：供需成本博弈 低位震荡运行
周一，螺纹钢 2701 合约低位震荡运行。供应端，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 779.68 万吨，周环比降 14.46 万吨，建材、板材产量同步回落，钢厂检修及铁水下行带动产量收缩；库存端，五大品种总库存 1481.97 万吨，周环比降 55.76 万吨，降幅 3.6%，建材去库 52.64 万吨，板材去库 3.12 万吨，建材板材同步去库；消费端，五大品种周消费量 835.44 万吨，建材消费环比升 8.1%，板材消费环比增 0.4%，短期表需边际回暖。但宏观层面地产端依旧偏弱，终端持续性存疑，下周双节临近，下游停工存在库存累积风险。短期黑色成本支撑边际减弱，煤焦价格回调拖累成材成本；虽成材基本面有所好转，但铁水趋势下行对原料端持续承压，成材反弹空间受限。供需边际改善提供底部支撑，但终端持续性不足压制反弹高度，盘面维持低位震荡。预计短期螺纹产量仍有回升空间，库存维持去库，但去库速率有所放缓，表需微降。后续持续跟踪建材现货成交、高炉检修落地、煤焦联动以及节后工地开工兑现情况。



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工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.99%，收盘于8470元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于36975元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。


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玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一玻璃主力合约价格较前一交易日下跌2.83%，收盘于893元/吨，增仓89832手。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.60元/吨，环比+9.28元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-125.05元/吨，环比-38.31元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-163.41元/吨，环比-14.29元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年9月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比持平，同比+17.69%。折库存天数32.1天，较上期+0.1天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周一纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.6%，收盘于1014元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-195元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年9月28日，国内纯碱厂家总库存175.93万吨，较上周减少4.65万吨，跌幅2.58%。其中，轻质纯碱93.02万吨，环比下降1.98万吨，重质纯碱82.91万吨，环比下降2.67万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

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甲醇：节前备货需求支撑 甲醇增仓上行
周一甲醇期货主力合约MA2611较前一交易日涨幅4.8%，增仓5.5万手，持仓51万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4550-4620元/吨，市场低价惜售。中东货物实际通过海峡数量有限，国内刚需补库需求不减，持货商延续拉高排货。受假期影响，预计9月底至10月上旬中国进口甲醇船货到港量仅有15万吨左右，同时还有出口需求，沿海库存短期难有累积。操作建议：震荡思路操作。

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铜：沪铜跌破11万关口 长假前高位震荡宜控仓
周一，沪铜下跌，主力合约增仓6000余手。现货方面，据SMM数据，9月28日，SMM 1#电解铜均价为111175元/吨，较上一交易日下跌910元/吨，部分地区现货高升水有所回调，市场成交偏弱。宏观层面多重压制集中显现，同时，随着国内金融市场逐渐进入“长假模式”，市场减仓避险意愿亦有所提升。产业端供应扰动提供底部支撑，但政策风险并存。国内市场，据SMM数据，截至9月28日国内电解铜社会库存为7.83万吨，较前一周增加0.35万吨，当前下游节前备货已基本完成，采购情绪明显降温；同时部分进口货源陆续到港，国内供应紧张程度边际缓解，预计本周现货高升水有望下移。整体来看，铜价在上方阻力位遇阻回调，宏观压制与产业支撑交织，叠加长假前避险情绪升温，预计短期维持高位震荡调整格局。操作上建议多单底仓继续持有，节前可适当减仓以规避长假期间的外围波动风险。

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铜：沪铜跌破11万关口 长假前高位震荡宜控仓
周一，沪铜下跌，主力合约增仓6000余手。现货方面，据SMM数据，9月28日，SMM 1#电解铜均价为111175元/吨，较上一交易日下跌910元/吨，部分地区现货高升水有所回调，市场成交偏弱。宏观层面多重压制集中显现，同时，随着国内金融市场逐渐进入“长假模式”，市场减仓避险意愿亦有所提升。产业端供应扰动提供底部支撑，但政策风险并存。国内市场，据SMM数据，截至9月28日国内电解铜社会库存为7.83万吨，较前一周增加0.35万吨，当前下游节前备货已基本完成，采购情绪明显降温；同时部分进口货源陆续到港，国内供应紧张程度边际缓解，预计本周现货高升水有望下移。整体来看，铜价在上方阻力位遇阻回调，宏观压制与产业支撑交织，叠加长假前避险情绪升温，预计短期维持高位震荡调整格局。操作上建议多单底仓继续持有，节前可适当减仓以规避长假期间的外围波动风险。

铝、铝合金：长假前市场情绪谨慎 沪铝减仓走弱贴近区间下？
周一，沪铝下跌，主力合约减仓6000余手。现货方面，据SMM数据，9月28日A00铝锭现货价均价24170元/吨，下跌70元/吨，华东市场接货积极，成交尚可；中原市场按需采购为主，成交尚可；华南市场刚需补货，成交一般。宏观与地缘层面多空交织，压制效应暂占上风，同时国内金融市场逐步进入“长假模式”，资金减仓避险意愿明显提升，宏观层面的压制整体对冲了地缘风险带来的利多效应。产业端基本面支撑仍在，短期节前效应显现。海外市场，供应边际修复预期仍对价格形成一定压制，但LME铝库存持续维持在24万吨左右的历史极低水平，紧供给的现实与低库存格局为价格提供坚实底部支撑。国内市场，本周节前备货已进入尾声，持货贸易商持货过节意愿偏低，挺价动力不强，现货升水大概率再度收窄；但铝锭持续去库叠加“金九银十”旺季需求延续，仍对铝价形成中长期利多支撑。整体来看，长假前市场情绪偏谨慎，多空因素相互博弈下，铝价短期预计以震荡运行为主，下方重点关注23800元/吨-24000元/吨附近支撑区间。操作上，建议可适当降低仓位，规避国庆长假期间外围市场波动带来的不确定性风险。
周一，铸造铝合金震荡偏弱。铝价走弱，铝合金跟跌。现货方面，据SMM数据，截至9月28日，ADC12现货均价持稳于24500元/吨，江西保太ADC12价格下跌100元/吨至24000元/吨。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力暂时不足，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：方向暂难明 氧化铝震荡运行
周一，氧化铝震荡偏弱，主力合约减仓3000余手。现货方面，据SMM数据，截至9月28日，氧化铝现货均价为2671.35元/吨，较上一交易日下跌0.24元/吨。国内氧化铝现货价格重返下跌通道，供应过剩压力未减。油价自高位回落，但运力偏紧之下，氧化铝成本仍存在上涨预期，从而抬高价格底部支撑。供应过剩与成本抬升预期并存之下，多空博弈有所加剧。整体而言，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.99%，收盘于8470元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于36975元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

焦煤焦炭：保供预期发酵 盘面延续回调
周一，焦煤 2701 合约节后开盘延续回调。中秋假期期间保供政策预期持续发酵，市场对中长期煤炭供给释放的担忧升温，压制煤价估值。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货尚有底部支撑，但现货坚挺难以对冲下游原料走弱预期。甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制上方空间。钢厂亏损持续，铁水延续下行态势，原料采购维持刚需随用随采，节后复工节奏不及预期，对焦煤采购意愿偏弱。保供远期预期叠加铁水下行带来原料需求走弱，盘面延续回调。后续重点跟踪产地保供落地、口岸通关、钢厂节后原料补库与铁水变化。
周一，焦炭 2701 跟随焦煤延续回调。前期焦炭提涨落地后焦企盈利小幅修复，厂内焦炭库存维持低位，上游焦煤现货偏紧仍存在成本支撑。但铁水持续回落，钢厂亏损压力难以缓解，成材终端需求偏弱，钢厂对焦炭涨价抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭需求端持续承压。焦煤盘面走弱带动成本端下移，下游需求走弱进一步压制焦炭价格，盘面跟随原料延续回调。后续关注焦企开工、钢厂焦炭到货及铁水变化。

螺纹钢：供需成本博弈 低位震荡运行
周一，螺纹钢 2701 合约低位震荡运行。供应端，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 779.68 万吨，周环比降 14.46 万吨，建材、板材产量同步回落，钢厂检修及铁水下行带动产量收缩；库存端，五大品种总库存 1481.97 万吨，周环比降 55.76 万吨，降幅 3.6%，建材去库 52.64 万吨，板材去库 3.12 万吨，建材板材同步去库；消费端，五大品种周消费量 835.44 万吨，建材消费环比升 8.1%，板材消费环比增 0.4%，短期表需边际回暖。但宏观层面地产端依旧偏弱，终端持续性存疑，下周双节临近，下游停工存在库存累积风险。短期黑色成本支撑边际减弱，煤焦价格回调拖累成材成本；虽成材基本面有所好转，但铁水趋势下行对原料端持续承压，成材反弹空间受限。供需边际改善提供底部支撑，但终端持续性不足压制反弹高度，盘面维持低位震荡。预计短期螺纹产量仍有回升空间，库存维持去库，但去库速率有所放缓，表需微降。后续持续跟踪建材现货成交、高炉检修落地、煤焦联动以及节后工地开工兑现情况。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一玻璃主力合约价格较前一交易日下跌2.83%，收盘于893元/吨，增仓89832手。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.60元/吨，环比+9.28元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-125.05元/吨，环比-38.31元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-163.41元/吨，环比-14.29元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年9月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比持平，同比+17.69%。折库存天数32.1天，较上期+0.1天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周一纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.6%，收盘于1014元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-195元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年9月28日，国内纯碱厂家总库存175.93万吨，较上周减少4.65万吨，跌幅2.58%。其中，轻质纯碱93.02万吨，环比下降1.98万吨，重质纯碱82.91万吨，环比下降2.67万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆震荡走低 连粕减仓下行
周一连粕震荡走低，美豆电子盘的走低以及十一长假前避险情绪增加，多头加速平仓，盘面减仓下行。CBOT大豆电子盘大幅走低，主力合约跌至1300美分/蒲式耳附近。市场目前并没有看到中美经贸磋商带来的利多因素，市场急切的等待磋商结果的明朗化，出口前景的不确定性与南美新作缺乏天气题材让市场承压，此外美元走强也给市场带来压力。现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3320元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。下游养殖行业盈亏仍不理想，饲料厂与贸易商观望气氛浓厚，维持刚需采购与基差合同为主，节前备货意愿有限，成交难以放量。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。下方支撑在3350元/吨附近。国内十一长假将至，市场不确定因素加剧，节前资金或加快平仓，连粕或下探区间下限，短线操作为宜。

油脂：资金避险情绪高涨 油脂震荡回落
周一国内三大油脂集体回落，连棕油2701跌幅居前领跌，郑菜油2701次之，连豆油2701相对抗跌；持仓呈现分化，连棕油小幅增仓，连豆油与郑菜油略有减仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价9040元/吨-9140元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9310元/吨-9410元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10720元/吨-10820元/吨，较上一交易日上午盘面下跌150元/吨。
　　BMD毛棕油连续第二日下跌，主要受芝加哥豆油及大连植物油期货走弱拖累；不过原油期货走高、令吉汇率疲软对马棕构成一定支撑，限制了下跌空间。国际原油当日走高，中东地缘局势持续紧张推升油价，为生物柴油需求及油脂板块提供外溢支撑。船运调查机构数据显示，9月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比下降15.1%至24.3%，出口端表现疲弱，仍将制约马棕反弹高度。国内油脂走势偏弱，十一长假前避险情绪高涨。持仓上，据2701合约机构持仓观点显示，连豆油2701多头、连棕油2701偏空、郑菜油2701偏空。综合而言，短期油脂在外盘走弱与出口疲软压制下偏弱震荡，原油走高或限制下行空间。目前连豆油、郑菜油处于波动区间内反复测试下方支撑，而连棕油跌至新的区间内偏弱运行。近期原油波动加大叠加节日期间风险不确定因素明显，节前短线操作为宜。


生猪：出栏增需求弱 猪价延续弱势
周一，生猪期货大幅下跌，主力LH2611下跌3.87%，暂报10305元/吨。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.12元/公斤，较昨日下跌0.13元/公斤，最低价新疆9.4元/公斤，最高价福建11.97元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期养殖端在节前加快出栏，而备货需求表现有限，现货承压较大。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：新粮上市压制 偏弱震荡
周一，玉米期货震荡偏弱，主力C2611暂报2178元/吨，较上日结算价涨0.09%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场整体承压，北方港口玉米价格部分反弹；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2140-2150元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日持平，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2360元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2300-2390元/吨，禽料玉米2220元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存维持高位，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：关注中东局势变化 油价短期震荡偏强运行
周一国内原油期货盘中小幅冲高回落。科威特国家银行在上周四发布的石油市场报告中指出，如果短期内无法就重新开放海峡的问题达成协议，那么石油市场的供需紧张状况很可能会持续下去。伊朗外交部长阿拉格齐早些时候表示，伊朗已向美国调停人通报了一项为期七天的计划。如果该提议中的特定条件得到满足，霍尔木兹海峡将在七天期满后开放，双方也将重启谈判以争取达成最终协议。央视新闻报道，据美国方面当地时间9月27日消息，美国总统特朗普接受采访时表示，“预计本周将与伊朗继续举行谈判”。此前一天，特朗普拒绝了伊朗提出的结束战争方案。由于胡塞武装与沙特冲突再起，美伊能再次达成协议的可能性倍受质疑，霍尔木兹海峡与红海局势仍然紧张，油价近期或继续震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：现货持续去库 胶价中长期维持看涨
周一天然橡胶期货价格冲高回落。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18900-19050元/吨，较前一交易日上涨100元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19500元/吨，较前一交易日持稳。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。交易所数据显示，9月22日NR仓单库存到期注销3529吨至6552吨，仓单库存偏低；叠加现货持续去库，卓创资讯数据显示，截至9月18日当周，青岛地区天然橡胶总库存减少1.74万吨，支撑胶价运行。技术面，胶价中长期维持看涨观点。操作建议，回调遇到支撑可以做多为主。

甲醇：节前备货需求支撑 甲醇增仓上行
周一甲醇期货主力合约MA2611较前一交易日涨幅4.8%，增仓5.5万手，持仓51万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4550-4620元/吨，市场低价惜售。中东货物实际通过海峡数量有限，国内刚需补库需求不减，持货商延续拉高排货。受假期影响，预计9月底至10月上旬中国进口甲醇船货到港量仅有15万吨左右，同时还有出口需求，沿海库存短期难有累积。操作建议：震荡思路操作。

PTA：震荡整理
周一，TA2701下跌0.22%，成交量减少50.8万手，持仓量减少2.8万手。卓创数据，午后现货主流商谈7030-7295元/吨，10月16日前主港恒力货源报盘参考期货2701升水800元/吨，基差走强。PTA装置负荷提升，市场供应环比增加，而下游聚酯需求疲弱，PTA库存连续累积。地缘预期摇摆，原油高位震荡，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA跟随成本震荡波动，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：修复反弹
周一，塑料2701上涨0.89%，成交量减少24.5万手，持仓量减少0.6万手。现货部分上调，下游刚需备货，成交一般。卓创数据，华北报价8850元/吨-9300元/吨，华东报价9200元/吨-9680元/吨，华南报价9200元/吨-9800元/吨。
周一，PP2701上涨1.20%，成交量减少27.0万手，持仓量减少0.6万手。现货稳中上涨，下游谨慎采购，侧重商谈。卓创数据，拉丝华北报价9600元/吨-9900元/吨，华东报价9850元/吨-10000元/吨，华南报价9820元/吨-10100元/吨。
地缘局势摇摆，原油高位震荡，成本支撑较强。基本面变化不大，国内外供应恢复较慢，下游需求环比改善，工厂原料刚需采购。短期地缘因素主导，盘面延续震荡反弹，关注基差变化。建议逢低短多思路，注意控制风险。


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铜：铜价预计高位震荡 持有多单底仓
周五夜间，LME铜报收14632美元/吨，下跌0.1%。地缘方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判，地缘风险再度升温。9月25日（周五），全球最大铜矿智利埃斯孔迪达（Escondida）矿的工会周五驳回了管理层因本周早些时候发生致命事故而要求暂停合同谈判的请求，这意味着谈判将按原计划继续进行。且工会代表的监督人员定于9月28日至9月30日就公司的最新合同提议进行投票。他们的工会已敦促成员拒绝该提议，此举可能为罢工打开大门。矿端供应干扰为铜价提供支撑。国际铜业研究组织（ICSG）在其最新月度公报中表示，2026年7月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，而6月为供应短缺7.4万吨。ICSG表示，今年前七个月，铜市场供应过剩3.2万吨，而去年同期为供应过剩15.7万吨，供应同比收紧。另一方面，美国铜关税政策进入最后的决策窗口期，需谨防政策影响下的价格大幅波动风险。国内长假前，下游备货也进入尾声，铜价高升水或有小幅下移。整体而言，国内金融市场逐渐进入“长假模式”，减仓避险意愿较高，铜价在上方遇到阻力回调后，预计高位震荡调整，操作上建议多单底仓持有，节前可适当减仓以规避即将到来的长假风险。

铝、铝合金：地缘风险升温 铝价风险溢价获得支撑
周五夜间，LME铝报收3277.5美元/吨，上涨0.8%。地缘方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判，地缘风险再度升温，再为铝价注入风险溢价支撑。外市场存在供应边际修复的压制，同时强现实、低库存给予价格支撑。国内市场来看，节前备货需求仍有释放，现货升水相对稳定，限制铝价的深度回调，同时，铝锭去库与旺季需求预期也在夯实对铝价的利多支撑。整体而言，铝价预计在24000元/吨-24500元/吨区间附近震荡运行，操作上，多单可继续持有。
节前，铝合金报收23745元/吨，上涨0.53%。原料方面，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金可能获得更为强劲的上涨动力。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝预计延续区间震荡 波段操作
节前，氧化铝报收2687元/吨，下跌0.19%，主力合约增仓9000余手。国内氧化铝现货价格重返下跌通道，供应过剩压力未减。油价自高位回落，但运力偏紧之下，氧化铝成本仍存在上涨预期，从而抬高价格底部支撑。供应过剩与成本抬升预期并存之下，多空博弈有所加剧。整体而言，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.35%，收盘于8530元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.7%，收盘于36990元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:节前补库支撑 铁矿短线震荡
中秋假期，铁矿石短线震荡，外盘铁矿石小幅回落后企稳。供需情况看，季节性旺季启动，但钢材需求弱势，钢材产量有减产预期。现实情况看，铁水产量暂未明显回落，随着煤炭价格回落，钢厂利润转好，减产预期减弱，铁矿石获得一定支撑。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，反弹动力不足，国庆节前钢厂补库存对铁矿石有一定支撑。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
中秋假期，热卷价格弱势震荡。从供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，随着各部委提高煤炭供应，双焦价格回落，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：供应缺口仍存 盘面支撑存在
假期无夜盘。国内矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性紧缺仍客观存在，矿端库存偏低，现货报价维持坚挺，构成下方支撑。保供远期释放预期持续压制上方空间，叠加钢厂亏损压力进一步放大，成材现货成交难以持续放量，原料采购仅维持刚需随采，节前集中备货意愿偏弱。甘其毛都口岸假期通关节奏放缓，货源依旧以中硫配煤为主，难以填补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。现货底部支撑与下游需求走弱相互制衡，资金博弈收敛，盘面延续低位震荡格局。后续重点跟进产地安监落地情况、口岸节后通关节奏以及钢厂节前原料备货进度。
假期无夜盘。前期焦炭提涨落地之后，焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源仍偏紧，成本端仍有一定托底作用。但终端旺季兑现不及预期，铁水延续回落态势，钢厂盈利修复乏力，对焦炭新一轮提涨抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭刚需逐步走弱。成本支撑难以扭转下游需求偏弱的现实，盘面跟随原料端低位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：多空博弈延续 盘面低位震荡
假期无夜盘。供给层面，钢厂控产、高炉检修预期仍在，但大规模减产落地节奏偏慢，供给收缩力度有待验证。假期期间户外施工基本停滞，建材现货成交近乎停滞，地产端需求疲软的大格局并未扭转，节后复工预期仍偏谨慎。库存端假期累库开启，累库速度成为短期关注点，对钢价支撑力度有限。煤焦假期基本面无明显变化，成材成本支撑保持偏弱。短期来看，钢厂控产预期守住下方支撑，但终端需求缺乏向上驱动，多空博弈趋于收敛，盘面维持低位震荡格局。后续持续关注节后终端建材现货成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦联动节奏以及复工备货的兑现力度。

铁合金：节前观望为主
锰硅：上周锰硅期货震荡偏强。锰硅当前生产利润重新回落，主产区电价持稳，矿山远期锰矿发运正常，锰硅产量处于低位。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国30.33%，较上周减3.25%；日均产量26860吨，增750吨。成本支撑仍在，建议以观望为主。
硅铁：上周硅铁期货震荡。近日，多部门联合部署煤炭稳产保供工作，动力煤现货价格连续回升后略有走弱。硅铁生产利润不佳。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国31.62%，环比上周减1.21%；日均产量16115吨，环比上周减0.43%，减70吨。硅铁成本支撑仍在，建议以观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周四玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.51%，收盘于914元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.60元/吨，环比+9.28元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-125.05元/吨，环比-38.31元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-163.41元/吨，环比-14.29元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年9月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比持平，同比+17.69%。折库存天数32.1天，较上期+0.1天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。
周四纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.18%，收盘于1004元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-195元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。2026年9月24日，国内纯碱厂家总库存180.58万吨，较上周四减少8.30万吨，跌幅4.39%。其中，轻质纯碱95万吨，环比下降4.71万吨，重质纯碱85.58万吨，环比下降3.59万吨。去年同期库存量为165.15万吨，同比增加15.43万吨，涨幅9.34%。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆区间震荡 等待谈判结果
周五CBOT大豆期货收盘区间震荡，基准合约收高0.11%，市场在中美元首会晤结束后继续等待贸易谈判的具体结果。美国中西部持续降雨正在拖慢大豆收获。美国贸易代表格里尔表示，美方预计将在周一公布贸易谈判结果的具体细节，特朗普则表示“美国农民会很高兴”。不过，目前尚无明确信息显示中国已经同意扩大采购美国大豆，市场同时关注中国是否取消对美国大豆10%的进口关税。11月合约上涨1.5美分，报收1319美分/蒲。节后连粕或延续区间震荡走势，连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临十一长假，资金或加快平仓，短线操作为宜。

油脂：马棕油大幅下挫 油脂偏弱震荡
周五CBOT豆油期货反弹，基准合约收高0.43%，周五盘中豆油期货一度跌至8月27日以来最低水平，但随后随着大豆和其他谷物期货跌势减弱而反弹。原油市场疲软限制了豆油反弹空间。12月合约上涨0.29美分，报收67.84美分/磅。节后连豆油或延续低位震荡走势。
周五BMD毛棕榈油期货大跌逾2%，触及七周多来新低，因为市场预期产量增长而出口疲软，可能导致库存继续增长。外部食用油市场以及国际油价下跌，也给棕榈油带来压力。12月毛棕榈油下跌99令吉或2.07%，报每吨4673令吉。节后连棕油或偏弱运行。
周五ICE油菜籽期货稳中有涨，扭转了早盘跌势，基准合约收盘持平。11月合约持平，报收828.60加元/吨。节后菜油或低位震荡。国际原油价格近期震荡反复，波动加大，国内在油脂底部偏弱震荡，连棕油表现最弱，郑菜油表现最强。国内将面临十一长假，资金有平仓风险，短线操作为宜。

生猪：上市放量 猪价承压
周末，生猪现货维持弱势，受集团猪场出栏增量压制。据猪易数据监测数据显示，2026年9月27日标准体重生猪平均价格为10.21元/公斤，较昨日猪价下跌0.06元/公斤，跌幅为0.58%，同比25年同期12.46元/公斤下跌2.25元/公斤，跌幅为18.06%。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，但或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：新粮压力继续释放 玉米现货偏弱
周末玉米现货持续承压，山东上量回升，东北潮粮继续下跌。基本面来看，新季玉米上市压力显现，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存维持高位，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：关注中东局势变化 油价短期震荡偏强运行
上周五美国WTI原油11月合约下跌2.29%，报收于92.44美元/桶。央视新闻报道，据美国方面当地时间9月27日消息，美国总统特朗普接受采访时表示，“预计本周将与伊朗继续举行谈判”。此前一天，特朗普拒绝了伊朗提出的结束战争方案。由于胡塞武装与沙特冲突再起，美伊能再次达成协议的可能性倍受质疑，霍尔木兹海峡与红海局势仍然紧张，油价近期或继续震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：现货持续去库 胶价中长期维持看涨
当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。交易所数据显示，9月22日NR仓单库存到期注销3529吨至6552吨，仓单库存偏低，支撑NR期货重心运行；叠加现货持续去库，卓创资讯数据显示，截至9月18日当周，青岛地区天然橡胶总库存减少1.74万吨，支撑胶价运行。技术面，胶价中长期维持看涨观点。操作建议，回调遇到支撑可以做多为主。

甲醇：原油企稳 甲醇主力移仓
国内甲醇开工负荷略有提升，不过内地产能重启进度不及预期，目前国内供应仍处于低位水平。现货依然紧缺，由于目前企业普遍超售，10月市场供给水平预计仍将处于低位。操作建议：震荡思路操作。

PTA：成本维持高位
周四，TA2701上涨3.22%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存环比累积，下游需求表现疲软。PTA装置负荷提升，市场供应继续增加，但目前社会库存偏低，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。地缘预期摇摆，原油价格高位震荡，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA或跟随成本高位震荡运行，关注局势变化。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：高贴水修复
周四，塑料2701上涨1.73%，PP2701上涨2.71%。地缘局势威胁中东海峡通航，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存整体偏低，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但原料价格持续高位，下游补库意愿谨慎。地缘预期摇摆，原油高位震荡，成本支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃深贴水修复反弹。建议逢低短多思路，注意控制风险。


国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：贺维
从业资格号：F3071451
投资咨询号：Z0011679
电话：0755-23510000-301706
邮箱：15098@guosen.com.cn


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本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
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金银：加息预期重燃压制 金银承压回落
周四，国内贵金属低开低走、承压下行。沪金主力合约下跌1.34%，收于924.76元/克；沪银主力合约大幅下跌3.15%，收于15615元/千克。
消息面上，美国9月综合PMI初值升至58.4，创2021年7月以来新高，企业投入成本以近四年最快速度上涨，经济韧性与成本压力同步显现，美联储理事巴尔随后表示实现通胀目标的难度已经上升，进一步加息可能是必要的。受此驱动，美元指数上破101整数关口并创7月底以来最高，10年期美债收益率上行15个基点至5.11%，刷新2007年7月以来高位，CME利率期货隐含的10月加息概率由55%跳升至69.7%，紧缩定价由12月前置到10月。地缘层面，美伊联大谈判未取得突破，伊朗总统表示制裁解除前不会允许霍尔木兹海峡被自由使用，原油价格大幅反弹。
短期来看，加息预期前置与实际利率抬升构成核心压制，金银短期承压格局明确。操作上建议以减仓或清仓过节为主，规避假期不确定性风险，待节后市场方向明朗后再择机布局。技术面上，沪金主力合约参考运行区间920-940元/克附近，沪银主力合约参考运行区间15200-16000元/千克附近。

铂钯：利率逆风加剧 铂钯跌幅居前
周四，国内铂族金属大幅走弱。广铂主力合约大幅下跌3.57%，收于429.15元/克；广钯主力合约下跌2.58%，收于300.45元/克。
消息面上，标普全球公布的美国9月PMI全线超预期，叠加美联储官员的鹰派表态，市场对进一步加息的预期急速升温，美元指数突破101关口、美债收益率全线飙升，高利率环境对工业属性突出的铂族金属形成更强的估值压制，这也是回调的核心驱动。地缘层面，伊朗明确在制裁解除前不会开放霍尔木兹海峡，油价反弹进一步加剧了成本与需求预期的扰动。基本面层面，尽管全球铂金低库存紧平衡格局仍存，但短期宏观压制力量盖过基本面支撑；钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制，自身缺乏独立上涨动能，跟随大盘同步下挫。
短期来看，铂钯受宏观情绪主导承压明显，整体震荡偏弱格局延续。操作上建议多看少动，严格控制仓位，假期临近以清仓或极轻仓位应对。技术面上，广铂主力合约参考区间420-440元/克附近，广钯主力合约参考区间295-315元/克附近。

焦煤焦炭：节前博弈收敛 盘面低位震荡
周四，焦煤 2701 合约窄幅震荡。临近长假，市场交投明显降温，资金避险情绪上升。保供预期仍压制上方空间，国内主产区安监维持常态化管控，矿井依旧复产不复量，低硫主焦结构性缺口仍在，矿端低库存对现货形成底部支撑。甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口。钢厂亏损持续，铁水维持下行态势，原料采购仅刚需随用随采，节前集中备货意愿偏弱。现货端结构性紧缺托底下方，但下游需求走弱限制反弹高度，多空博弈收敛，盘面波动收窄。长假临近，需警惕假期外部市场变化、口岸及政策突发扰动，建议清仓过节。后续重点跟踪产地保供落地、口岸通关、钢厂节前补库节奏。
周四，焦炭 2701 随焦煤低位震荡。前期焦炭提涨落地后焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位，上游焦煤偏紧带来成本支撑。但金九旺季兑现不及预期，铁水持续回落，钢厂亏损压力难缓解，对焦炭涨价抵触较强，主动补库意愿不足，需求端边际偏弱。成本支撑难以扭转下游需求走弱的压力，叠加长假前资金避险离场，盘面波动收窄。小长假不确定性较高，建议清仓规避风险。

螺纹钢：交投趋于清淡 低位震荡运行
周四，螺纹钢 2701 合约低位窄幅震荡。宏观端地产、新开工依旧偏弱，金九旺季实物工作量兑现不及预期，基建托底力度有限，终端需求整体偏弱。政策层面，钢厂控产与高炉检修预期仍在，对价格形成底部支撑；但煤焦前期回调，成材成本支撑有所松动。供需维持博弈，螺纹产量低位释放，建材刚需阶段性存在，但持续性不足，工地采购节奏放缓，现货成交转淡。库存延续去库，但去库速率放缓，支撑力度有限。临近小长假，市场交投收缩，多空力量趋于平衡，盘面波动收窄。长假期间外盘、宏观、产业变量较多，建议清仓过节。后续持续跟踪建材成交、高炉检修落地、煤焦联动及节后开工预期。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周四玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.51%，收盘于914元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.60元/吨，环比+9.28元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-125.05元/吨，环比-38.31元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-163.41元/吨，环比-14.29元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年9月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比持平，同比+17.69%。折库存天数32.1天，较上期+0.1天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周四纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.18%，收盘于1004元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-195元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。2026年9月24日，国内纯碱厂家总库存180.58万吨，较上周四减少8.30万吨，跌幅4.39%。其中，轻质纯碱95万吨，环比下降4.71万吨，重质纯碱85.58万吨，环比下降3.59万吨。去年同期库存量为165.15万吨，同比增加15.43万吨，涨幅9.34%。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：资金离场加快 连粕小幅收涨
周四连粕小幅收涨，期价自夜盘低位小幅回升，节前避险情绪增多，持仓则小幅减少。CBOT大豆电子盘震荡收涨，基本收复前一日跌幅，市场对美豆出口前景仍保持关注，美元高位小幅回落对美豆略有支撑。国内现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3315元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。饲料厂与贸易商多以刚需采购和基差合同为主，追高意愿有限，成交难以放量。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金仍有平仓风险，短期市场区间震荡加剧，短线操作为宜。

油脂： 原油走高 油脂低位收涨
周四，国内三大油脂主力合约震荡收涨，郑菜油领涨。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9120元/吨-9220元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9410元/吨-9510元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；江苏张家港菜油价格小幅上扬，当地市场主流菜油报价10870元/吨-10970元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨。
BMD马棕油周四反弹，终结此前连续五个交易日下跌的走势，主要因为头号食用油进口国印度下调包括棕榈油、豆油和葵花籽油在内的毛食用油及精炼食用油进口关税，节日旺季的植物油价预期改善令需求前景转好，同时令吉走软也对马棕构成额外支持；不过船运调查机构数据显示9月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比下降12.8%至24.7%，出口端偏弱仍将制约反弹高度。国际原油周四同步走高，地缘扰动仍在发酵，为整个油脂板块提供外溢支撑。国内油脂跟随国际原油及国际油脂而动。近期加菜籽产区收割迟缓仍未缓解，菜油因此获得提振而走势明显强于其他油脂。持仓方面，机构短线观点显示，连豆油2701偏多、连棕油2701偏空、郑菜油2701偏空。连豆油、连棕油市场更多以平仓为主，节前市场避险情绪凸显。相对而言，郑菜油短线买盘仍在入场，资金在油脂品种上观点分歧加大。目前连豆油、郑菜油仍处于波动区间内反复，而连棕油跌至新的区间内运行。近期原油波动加大，节前风险不确定因素明显，清仓过节为宜。

棉花：偏强震荡 美棉反弹带动
周四，郑棉主力合约偏强震荡，成交温和放量，持仓小幅波动。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调48元/吨，报17368元/吨。隔夜ICE美棉小幅反弹，美元高位回落提振外盘。国内新棉零星上市，供应端压力渐近。储备棉轮出延续挂牌投放，商业库存仍处相对高位。下游纺企开机率小幅回升，但订单跟进不及预期，采购仍以刚需补库为主，"金九"旺季成色不足。整体来看，郑棉短期或维持震荡偏弱走势，建议关注新棉集中上市节奏及下游订单变化。操作上建议以短线交易为主。

白糖：高开高走 原糖三连涨
周四，郑糖主力合约高开高走，全天维持强势运行，成交活跃，持仓有所减少。据沐甜科技，现货价格较上一日上调20元/吨。隔夜ICE原糖延续反弹态势，连续三日收阳，印度马邦干旱题材与巴西产量预估下调支撑外盘。国内方面，8月食糖进口65万吨，同比减少18万吨，但工业库存仍处高位，供应压力犹存。北方甜菜糖厂陆续开机，新糖上市渐近。下游双节备货基本结束，终端按需采购，成交一般。整体来看，原糖连续反弹提振国内情绪，现货报价随之上调，但高库存与新糖上市预期压制上方空间，短期或维持偏强震荡，建议关注原糖反弹持续性及甜菜糖开机进度。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 新季晚熟富士陆续摘袋
周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱震荡，较上一交易日跌0.2%左右，增仓0.4万手，持仓14万手。据卓创资讯，截至9月24日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：下游纸厂降本增效 盘面偏弱震荡
周四，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌0.7%左右，减仓1万手，持仓17万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。但下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。操作建议以震荡思路对待。

生猪：出栏压力不减 近端继续承压
周四，生猪期货近端继续承压，主力LH2611下跌2.02%。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.4元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤，最低价新疆9.72元/公斤，最高价福建12.15元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：供应压制 偏弱震荡
周四，玉米期货震荡偏弱，主力C2611暂报2178元/吨，较上日结算价跌0.27%。现货方面，据汇易网，北方港口玉米价格部分反弹；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2130-2140元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日持平，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2360元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，吉林深加工企业陆续开秤，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格承压走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：短期维持震荡运行
周四国内原油期货大幅上涨，主力SC2611合约报收于743.5元/桶，比前一交易日的结算价上涨48.4元/桶，涨幅达到6.96%，持仓减少3759手。市场正在评估中东地区的最新局势以及美国石油库存数据，伊朗称不会向美国屈服，国际油价出现反弹。沙特已重新启动其东西向输油管道的运行，很快就能恢复从延布港的原油出口。美国能源信息署数据显示，截至9月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.1095亿桶，比前一周增长256.4万桶；美国商业原油库存量为4.26398亿桶，比前一周增长296.9万桶；美国汽油库存总量为2.06046亿桶，比前一周下降168.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2374.8万桶，增长226.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.84552亿桶，下降了40.5万桶。技术面，油价短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

橡胶：现货表现强劲 胶价中长期维持看涨
周四橡胶期货价格大幅上涨，主力RU2701合约报收于19600元/吨，比前一个交易日的结算价上涨480元/吨，涨幅达到2.51%，持仓减少4202手。合成胶表现更强，主力BR2611合约报收于15680元/吨，比前一个交易日的结算价上涨850元/吨，涨幅达到5.73%，持仓减少18359手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18800-18950元/吨，较前一交易日上涨350元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19500元/吨，较前一交易日上涨325元/吨。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价中长期维持看涨观点。操作建议，回调遇到支撑可以做多为主。

甲醇：能化板块集体上行 甲醇近端偏强
周四甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日涨幅3.26%，减仓4万手，持仓15.68万手。MA2611成交显著放大，MA2701持仓量最高，主力移仓换月中。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4080-4160元/吨，市场挺价惜售。海峡持续受限，进口维持低位，低库存支撑现货与盘面。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格低位震荡
周四，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨0.17%。据卓创资讯，截至9月24日，国内尿素行业开工负荷为80.78%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：市场情绪提振 跟随原油价格大幅上涨
周四，沥青期货主力合约BU2610价格上涨5.35%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。伊朗总统在联大明确拒绝在制裁持续前提下开放霍尔木兹海峡，受此影响原油价格出现较大幅度上涨。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，且沥青原料短缺的核心矛盾并未化解。沥青价格经过前期高位回调后，有企稳可能。操作上建议以震荡思路对待。

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股指:外部AI波动 股指观望
外部股市方面，AI主题持续获得资金追捧，波动呈现加大趋势。特朗普公开对产业大力支持，美国经济热度较大，美联储加息。国内股市影响方面，相关个股波动或加剧，AI产业链权重较大，对股指产生较大影响。热点方面，出现房地产板块回暖，产业目前尚难看到逆转，维持谨慎态度。股指转为观望。

操作建议:观望

国债:利率回暖压力 国债高位转震荡
国内节假日效应方面，双节临近，短期货币需求显著回暖，央行公开市场调节规模加大，
呈现较强的节假日效应。一般来说，节前短期利率有上升压力。外部方面，美联储加息，人民币升值压力加大，在一定程度上制约了利率空间。短期利率回暖，国债多单暂离。
操作建议:国债多单暂离


金银：PMI超预期重燃加息预期 金银偏弱运行

周三晚间，金银偏弱运行。纽约黄金主力合约下跌1.67%，收于4322.7美元/盎司；沪金主力合约下跌0.98%，报928.14元/克。纽约白银主力合约大幅下跌3.96%，收于64.93美元/盎司；沪银主力合约同步下跌2.51%，报15718元/千克。

消息面上，标普全球公布美国9月综合PMI升至58.4，创2021年7 月以来逾五年新高，制造业与服务业同步扩张，新订单与企业投入成本同步走高，经济韧性超预期加剧通胀反弹担忧。美联储理事巴尔表态称实现通胀目标的风险已上升，进一步加息可能是必要的，鹰派信号进一步强化。受此驱动，美元指数单边上行突破101整数关口，美国国债遭遇猛烈抛售，收益率全线飙升逼近2007年以来高位，10 年期美债收益率大涨15.4个基点至5.122%，高利率环境大幅抬升贵金属持有成本，从估值端形成强力压制。地缘层面，美伊联大谈判未取得突破性进展，伊朗内部对接触持批评态度、立场转硬，地缘缓和预期显著降温。

短期来看，加息预期重燃与美元美债走强构成核心上方压制，金银短期承压格局明显。操作上建议谨慎观望，严控仓位。技术面上，沪金主力合约参考区间920-950元/克附近，沪银主力合约参考区间15200-16000元/千克附近。


铂钯：宏观情绪压制 铂钯大幅回调

周三晚间，铂族金属大幅走弱，跌幅显著大于贵金属整体板块。NYMEX铂金主力合约大幅下跌4.44%，收于1757.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌3.34%，收于1275美元/盎司。

消息面上，标普数据显示，美国9月PMI数据全线超预期走强，制造业PMI初值57.0，升至逾四年新高、服务业PMI初值58.7创近5年新高，经济韧性超预期下市场对美联储进一步加息的预期急速升温。美元指数突破101关口、美债收益率全线飙升，宏观紧缩预期急剧升温，对工业属性突出的铂族金属形成更强的估值压制，是本次大幅回调的核心驱动。同时加息预期重燃也进一步压制工业需求前景，拖累铂钯基本面预期。地缘层面，美伊联大谈判未取得突破性进展，伊朗立场转硬，中东局势不确定性反复，原油价格波动预期升温，间接扰动铂钯的工业生产成本与下游需求预期。基本面层面，尽管全球铂金低库存紧平衡格局仍存，但短期宏观压制力量盖过基本面支撑；钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制，自身缺乏独立上涨动能，跟随大盘同步下挫。

短期来看，铂钯短期受宏观情绪主导承压明显，整体震荡偏弱格局延续。操作上建议多看少动，严格控制仓位，不宜盲目抄底。技术面上，广铂主力合约参考区间420-440元/克附近，广钯主力合约参考区间295-315元/克附近。


铜：铜价高位回调 预计高位震荡调整
周三夜间，沪铜报收110770元/吨，下跌0.5%，主力合约减仓6000余手，沪铜期货整体持仓量下降3000余手。LME铜报收14615.5美元/吨，下跌1.13%。当地时间9月23日下午，国家主席习近平乘专机抵达美国首都华盛顿，开始对美国进行国事访问。美国9月标普全球制造业PMI升至57，创52个月新高；服务业PMI升至58.7，创59个月新高；综合PMI初值攀升至58.4，创2021年7月以来新高。美联储10月加息预期升温，美债收益率大幅上扬，美联储理事巴尔表示，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平。美元指数走强，直接给以美元计价的商品带来压制，有色板块全线下跌，铜价在逼近前高后，亦受到宏观偏空情绪及多头获利了结的下跌压力，自高位回调。国内双节假期前下游备货刚需，使得现货升水强势攀升，并推动铜价上涨，需要警惕高价给下游采购带来的负反馈，同时，备货需求释放后，升水亦存在大幅回落风险。整体而言，铜价在上方112000元/吨附近遇到阻力回调，预计高位震荡调整，操作上建议多单继续持有，严格控制仓位，后续持续跟踪美国关税政策进展、国内现货成交以及下游接受度变化。

铝、铝合金：铝价内外盘走势分化 沪铝及铝合金预计震荡
周三夜间，沪铝收于24230元/吨，上涨0.02%，主力合约增仓2000余手。LME铝报收3250美元/吨，下跌0.28%。美元指数走强，直接给以美元计价的商品带来压制，有色板块全线下跌，铝价内外盘走势有所分化。海外市场存在供应边际修复的压制，同时强现实、低库存给予价格支撑。国内市场来看，周内铝价震荡回调，双节前备货需求持续释放，现货升水相对稳定，限制铝价的深度回调，同时，铝锭去库与旺季需求预期也在夯实对铝价的利多支撑。整体而言，铝价预计在24000元/吨-24500元/吨区间附近震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周三夜间，铝合金报收23680元/吨，下跌0.23%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金获得更为强劲的上涨动力。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，乘用车市场的“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：增仓下跌 氧化铝预计延续区间震荡
周三夜间，氧化铝报收2700元/吨，下跌0.66%，主力合约增仓6000余手。国内氧化铝现货价格重返下跌通道，供应过剩压力未减，期价反弹至阶段内高位后再度遭到空头增仓压力。油价自高位回落，但运力偏紧之下，氧化铝成本仍存在上涨预期，从而抬高价格底部支撑。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：会议消息影响 价格反弹
周三工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.94%，收盘于8555元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.44%，收盘于37090元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:钢厂利润转好 铁矿短线震荡
周三夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约跌1.0至712.5，跌幅0.14%。供需情况看，季节性旺季启动，但钢材需求弱势，钢材产量有减产预期。现实情况看，铁水产量暂未明显回落，随着煤炭价格回落，钢厂利润转好，减产预期减弱，铁矿石获得一定支撑。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，反弹动力不足。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
周三夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约跌8至3296，跌幅0.24%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，随着各部委提高煤炭供应，双焦价格回落，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：供应预期扰动 盘面低位震荡
周三夜间，焦煤2701低位开盘，震荡运行，报收1500，下跌16，跌幅1.06%。国内矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性紧缺仍客观存在，矿端库存偏低，现货报价维持坚挺，构成下方支撑。保供远期释放预期持续压制上方空间，叠加钢厂亏损压力进一步放大，成材现货成交难以持续放量，原料采购仅维持刚需随采，节前集中备货意愿偏弱。甘其毛都口岸通关保持平稳，货源依旧以中硫配煤为主，难以填补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。现货底部支撑与下游需求走弱相互制衡，资金博弈收敛，盘面转入低位震荡格局。后续重点跟进产地安监落地情况、口岸通关节奏以及钢厂节前原料备货进度。
周三夜间，焦炭2701低位开盘，震荡小幅反弹，报收1969，下跌6.5，跌幅0.33%。前期焦炭提涨落地之后，焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源仍偏紧，成本端仍有一定托底作用。但终端金九旺季兑现不及预期，钢厂盈利修复乏力，对焦炭新一轮提涨抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭刚需逐步走弱。成本支撑难以扭转下游需求偏弱的现实，盘面跟随原料端低位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：节前多空博弈收敛 盘面低位震荡
周三夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏强运行，报收3111，下跌6，跌幅0.19%。供给层面，钢厂控产、高炉检修预期仍在，但大规模减产落地节奏偏慢，供给收缩力度有待验证。临近双节，贸易商节前备货仍有零星释放，户外施工存在阶段性改善，但地产端需求疲软的大格局并未扭转，建材现货成交波动较大，持续性不足。库存端维持去库态势，但去库速度持续放缓，对钢价支撑力度有限。煤焦夜盘转入低位震荡，成材成本支撑有所减弱。短期来看，钢厂控产预期守住下方支撑，但终端需求缺乏向上驱动，多空博弈趋于收敛，盘面维持低位震荡格局。后续持续关注终端建材现货成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦联动节奏以及节前备货的兑现力度。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.75%，收盘于921元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比增加0.05万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月17日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。折库存天数32天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.69%，收盘于1009元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量66.92万吨，环比下降1.36万吨；氨碱企业平均生产利润-176.8元/吨，联碱企业平均生产利润-213元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月21日，国内纯碱厂家总库存183.11万吨，较上周四减少5.77万吨，跌幅3.05%。其中，轻质纯碱97.55万吨，环比下降2.16万吨，重质纯碱85.56万吨，环比下降3.61万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆震荡收跌 等待出口消息

周三CBOT大豆期货收低，市场密切关注美国农产品出口前景。美国农业部在本周的每日报告系统中尚未确认对华销售美国大豆的情况。 11月大豆期货合约下跌7-1/2美分，或0.57%，结算价报每蒲式耳13.18美元。夜盘连粕低位震荡收跌。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金或加快平仓，短线操作为宜。

油脂：加菜籽走高 油脂走势分化

周三CBOT豆油期货震荡走低，主要因美豆走低。12月豆油期货合约下跌0.11美分，或0.16%，结算价报每磅67.81美分。夜盘连豆油低位震荡上涨。

周三BMD毛棕榈油期货连跌第五日，因库存增加且需求疲软的预期打压市场。夜盘马棕油低位震荡小幅反弹。夜盘连棕油低位小幅反弹。

周三ICE油菜籽期货小幅上涨，原油走强、加元走弱提供支撑。加拿大省级作物报告显示，农户正应对田间过湿、倒伏作物病害加重、大面积需要割晒的近年来罕见情况。11月油菜籽期货合约上涨0.8加元或0.1%，结算价报每吨825.1加元。夜盘菜油震荡收涨，收复日间跌幅。国际原油价格近期震荡反复，波动加大，国内在油脂底部偏弱震荡，连棕油表现最弱，郑菜油表现最强。国内将面临中秋、十一长假，资金有平仓风险，短线操作为宜。

棉花：美棉微幅上涨 关注需求是否改善
棉花期货近收平，市场关注美棉出口需求是否会改善。12合约上涨0.02美分/磅，涨幅为0.2%。限制涨幅的因素方面，由于市场预期短期内可能加息，美元升至近两个月来最强水平，不过油价走软可能改变全球通胀和货币政策前景。郑棉偏强运行，但是反弹高度或有限，新棉上市渐进，郑棉上方承压。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 连续第三个交易日上涨
原糖期货收高，连续第三个交易日上涨。03合约上涨0.24美分/磅，涨幅为1.29%。交易商表示，巴西中南部糖厂本季重点将甘蔗用于生产生物燃料乙醇而非糖，这有助于减少这种甜味剂的供应。郑糖夜盘小幅偏强震荡。外盘带动反弹，但是短期国内高库存压制，郑糖上方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 新季晚熟富士陆续摘袋
周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，收7112，较上一交易日涨0.79%，减仓0.9万手，持仓13万手。据卓创资讯，截至9月23日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：小幅下跌 整体震荡运行
周三夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，收4984，较上一交易日跌0.65%，减仓0.2万手，持仓18万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：供应宽松 近端承压
周三，生猪期货近弱远强，主力LH2611下跌1.01%，远端走势偏强。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.51元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤，最低价新疆9.72元/公斤，最高价福建12.24元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：夜盘下跌 后市震荡对待
周三夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2175元/吨，较上日结算价跌0.41%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格继续承压，南北港口玉米市场继续承压；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2130-2140元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日持平，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2360元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，吉林深加工企业陆续开秤，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格承压走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：短期维持震荡运行
周三美国WTI原油11月合约上涨2.42%，报收于92.71美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘上涨5.02%，报收于730元/桶。市场正在评估中东地区的最新局势以及美国石油库存数据，伊朗称不会向美国屈服，国际油价出现反弹。沙特已重新启动其东西向输油管道的运行，很快就能恢复从延布港的原油出口。美国能源信息署数据显示，截至9月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.1095亿桶，比前一周增长256.4万桶；美国商业原油库存量为4.26398亿桶，比前一周增长296.9万桶；美国汽油库存总量为2.06046亿桶，比前一周下降168.6万桶。技术面，油价短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于19395元/吨，较前一交易日结算价上涨1.44%。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货高企 甲醇高位震荡
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3405元/吨，较上一交易日涨幅0.09%，增仓2.4万手，持仓17万手，主力逐渐移仓换月。现货依然紧缺，持货商拉高排货，由于目前企业普遍超售，10月市场供给水平预计仍将处于低位。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格偏弱运行
周三，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.79%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：沥青价格震荡运行
周三夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨0.16%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，且沥青原料短缺的核心矛盾并未化解。沥青价格经过前期高位回调后，有企稳可能。操作上建议以震荡思路对待。

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金银：多空因素交织 金银涨跌不一
周三，贵金属延续窄幅震荡运行，金银涨跌不一。沪金主力合约下跌0.10%，收于936.74元/克；沪银主力合约上涨0.16%，收于16115元/千克。
消息面上，美元指数运行于100关口上方，10年期美债收益率围绕近期高位运行，高利率环境对贵金属的估值压制仍未消退，但边际冲击持续钝化。地缘层面缓和预期继续发酵，美伊外交会谈推进释放积极信号，沙特重启输油管道、恢复原油出口预期升温，国际油价维持弱势整理，通胀预期边际回落，缓解了市场对美联储持续加息的担忧，对金银形成阶段性支撑。多空因素相互拉锯下，行情缺乏明确趋势性驱动，全天维持窄幅整理格局。
短期来看，利率端压制与地缘端支撑的博弈仍将持续，金银整体维持震荡的判断不变，趋势性行情尚需等待更多催化因素。操作上建议以震荡思路对待，合理控制仓位。技术面上，沪金主力合约参考运行区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考运行区间15800-16500元/千克附近。

铂钯：铂钯窄幅震荡 基本面差异主导
周三，铂族金属延续窄幅震荡走势，板块内涨跌不一。广铂主力合约上涨0.81%，收于443.90元/克；广钯主力合约下跌0.86%，收于306.60元/克。
消息面上，美元指数在100关口上方维持高位运行，美债收益率围绕近期高位震荡，全球高利率环境对工业属性较强的铂族金属仍形成明确的上方估值压制，仅边际影响略有钝化，整体压力并未实质消退。地缘方面，联大窗口期美伊外交互动持续推进，伊朗代表团携全部授权赴纽约谈判，提出解除封锁后重开霍尔木兹海峡的方案，市场对地缘冲突升级的担忧边际回落，油价连续走弱，间接缓解紧缩政策压力。但值得注意的是，中东局势仍存反复风险，能源设施受到袭击的隐患尚未完全消除。基本面层面，全球铂金低库存紧平衡格局延续，实物市场支撑较强，是铂金走势相对偏强的核心原因；钯金则长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制，需求端缺乏独立向上驱动。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观利率与能源地缘情绪，整体维持震荡运行。操作上建议以震荡思路对待，严格控制仓位。技术面上，广铂主力合约参考运行区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考运行区间300-320元/克附近。

焦煤焦炭：保供预期发酵 盘面回调
周三，焦煤 2701 合约震荡回调。保供政策带来远期供给增量预期持续发酵，市场交易重心逐步从现货紧平衡转向下游需求负反馈风险。国内主产区安监依旧维持常态化管控，矿井延续复产不复量格局，低硫主焦煤结构性缺口仍存，矿端库存偏低，现货价格尚有支撑。甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦资源缺口，蒙煤增量预期持续压制上方空间。钢厂亏损压力持续加重，成材现货成交难有放量，原料采购仅维持刚需随用随采，节前集中备货意愿偏弱。现货端结构性紧缺形成底部支撑，但下游需求走弱压制煤价，资金兑现离场带动盘面回调。后续重点关注产地安监执行力度、保供落地进度、口岸通关以及钢厂原料补库节奏。
周三，焦炭 2701 跟随焦煤同步回调。前期焦炭提涨落地后，焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源偏紧，成本端仍有一定托底。但终端金九旺季兑现不及预期，铁水持续回落，钢厂盈利修复乏力，对焦炭继续涨价抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭需求端边际转弱。成本支撑难以对冲下游需求走弱的压力，盘面随原料端回调运行。建议波段操作。

螺纹钢：多空因素交织 盘面震荡
周三，螺纹钢 2701 合约区间震荡运行。宏观层面地产开发、新开工依旧偏弱，商品房销售改善有限，金九旺季实物工作量兑现不及预期，基建托底力度仅能小幅对冲地产拖累，终端需求整体偏弱。政策面多空交织，钢厂控产与高炉检修预期持续存在，对价格形成下方支撑；但煤焦价格回调，成材成本支撑有所松动。基本面供需维持博弈格局，供给端螺纹产量低位释放，需求端建材刚需存在阶段性回暖，但持续性不足，终端工地采购节奏偏慢，现货成交波动较大。库存端维持去库趋势，但去库速度放缓，对钢价支撑力度有限。整体来看，成本端支撑走弱压制上方空间，而钢厂控产预期托底下方，多空力量相互制衡，盘面维持震荡格局。后续持续跟踪终端建材成交持续性、高炉检修落地、煤焦联动以及旺季实物需求兑现力度。

豆类：短线资金交易频繁 连粕震荡收跌
周三连粕窄幅震荡整理，期价从夜盘高点回落，短线多单离场明显。国际方面，CBOT大豆电子盘当日小幅走低，美元走强给市场带来压力。不过市场对中国采购美国农产品的前景保持关注，USDA出口需求前景与南美新作供应宽松格局相互牵制，美豆市场等待中美经贸会谈的结果。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3330元/吨，较上一交易日持平；"双节"备货临近尾声，近月基差报价多数持稳，市场成交以现货为主。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，前期多单离场避险情绪增加明显。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金仍有平仓风险，短期市场区间震荡加剧，短线操作为宜。

油脂：原油持续走低 油脂震荡下挫
周三国内三大油脂期货震荡收低，连棕油跌幅居前，郑菜油同步走低，连豆油跌幅相对有限。连棕油跌破震荡区间，期价重回7月波动区间。相对而言，连豆油、郑菜油仍维持在当前区间内运行。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格有所调整，当地市场主流豆油报价9070元/吨—9170元/吨，较上一交易日小跌90元/吨；广东广州棕榈油价格有所回落，当地市场主流棕榈油报价9360元/吨—9460元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；江苏张家港菜油价格有所调整，当地市场主流菜油报价10720元/吨—10820元/吨，较上一交易日小跌100元/吨。
　 马来西亚BMD毛棕榈油期货延续跌势，主要受外部食用油市场走弱拖累，国际原油价格持续疲软亦削弱棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，令吉兑美元走弱虽在一定程度上降低海外买家的采购成本，但未能扭转盘面弱势。船运调查机构数据显示9月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比明显下滑，出口疲弱进一步压制市场情绪。国际原油方面，沙特恢复通往红海的关键输油管道原油供应，叠加市场对原油供应端扰动缓和的预期，国际油价延续走低。国内油脂跟随国际油脂而动。原油走低对国内外油脂形成拖累。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701、郑菜油2701均持偏空态度。在国际原油低迷的背景下，国内油脂或偏弱运行。节前风险加大，清仓过节为宜。

棉花：震荡调整 外盘走弱
周三，郑棉主力合约震荡走低，小幅收跌，持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数基本维稳，3128B指数较上一交易日上调2元/吨，报17416元/吨。ICE美棉收跌，美元走强削弱美棉出口竞争力，拖累内盘情绪。供应端储备棉轮出延续，新疆机采棉零星收获、尚未大规模收购，新棉上市压力渐近。下游旺季成色不足，纺企维持刚需采购。整体看，外盘走弱与新棉上市预期压制盘面，现货企稳提供支撑，短期或延续震荡整理。操作上建议以短线交易为主。








白糖：高开高走 原糖续涨
周三，郑糖主力合约高开上行，盘中维持涨势，持仓有所减少。据沐甜科技，现货价格较上一日上调10元/吨，主产区报价稳中有涨，成交一般。ICE原糖连续反弹收高，印度马邦旱情发酵、新榨季减产预期升温，外盘走强提振内盘情绪。供应端工业库存同比偏高，内蒙古、新疆甜菜糖厂陆续开机，新糖上市渐近。下游双节备货结束，终端按需采购，成交偏淡。整体看，外盘反弹与减产题材提供支撑，高库存与新糖上市压制上方空间，短期料震荡偏强运行。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 新季晚熟富士陆续摘袋
周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，较上一交易日涨0.8%左右，减仓0.8万手，持仓14万手。据卓创资讯，截至9月23日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：大幅下跌 整体震荡运行
周三，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌1.2%左右，减仓1.6万手，持仓18万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：供应宽松 近端承压
周三，生猪期货近弱远强，主力LH2611下跌1.01%，远端走势偏强。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.51元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤，最低价新疆9.72元/公斤，最高价福建12.24元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：玉米低位反弹 震荡对待
周三，玉米期货震荡反弹，主力C2611暂报2182元/吨，较上日结算价涨0.32%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格继续承压，南北港口玉米市场继续承压；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2130-2140元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日持平，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2360元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，吉林深加工企业陆续开秤，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格承压走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：沙特供应快速恢复 油价短期震荡偏弱
周三国内原油期货继续震荡调整。市场对中东石油供应持乐观态度，沙特可能将使其受损管道恢复运行。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性。船舶数据机构 Kpler 信息显示，沙特东海岸拉斯塔努拉港迎来自2月28日冲突爆发以来最繁忙的原油装载日。Kpler数据显示，周一，共有6艘超大型油轮在拉斯塔努拉与朱艾玛（Juaymah）码头完成装载，合计装油近1200万桶。Kpler数据显示，本月沙特从波斯湾输出的石油量已增至每天246万桶，比此前增加了近200万桶/天。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至9月18日当周，美国商业原油库存增加了178.6万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：原料价格上涨 胶价增仓上行
周三橡胶期货价格大幅上涨，主力RU2701合约报收于19455元/吨，比前一个交易日结算价上涨495元/吨，涨幅达到2.61%，持仓增加12238手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18450-18600元/吨，较前一交易日上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19150-19200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价中长期维持看涨观点。操作建议，回调遇到支撑可以做多为主。

甲醇：现货高企 甲醇近端偏强
周三甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日跌幅3.3%，减仓9万手，持仓20万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4060-4200元/吨，市场挺价运行。部分企业下旬存在复产预期，不过由于目前企业普遍超售，10月市场供给水平预计仍将处于低位。随着油价回落，甲醇跟随板块下行，节前减仓避险为主。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格偏弱运行
周三，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.79%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端原油价格下跌 沥青价格中枢下移
周三，沥青期货主力合约BU2610价格下跌4.61%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。9月下旬，中东局势出现边际缓和迹象，伊朗总统赴美参会，美方释放和谈信号，市场对降温的预期升温，油价承压下行。沥青盘面随原油调整，但现货端挺价意愿仍强。总体看，地缘风险溢价虽短期回吐，但原料短缺的核心矛盾并未化解。操作上建议以震荡思路对待。



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股指:外部AI热度 股指多单轻仓
美国股市方面，AI产业链持续获得资金追捧，特朗普公开对产业大力支持，相关股票持续上涨。国内方面，前期AI迎来市场大幅的炒作，给国内股市带来巨大风险。在抑制一系列过分短期行为后，市场出现平稳。在外部效应下，国内资金再度进入AI产业链的可能性加大，但是过度投资的短期行为或被抑制。股指多单轻仓。

操作建议:多单轻仓

国债:利率短期波动 国债高位转震荡
近期国内利率市场层面，市场波动显著减小，短期方面随着节假日临近，货币短期供求波动加大，节前利率回暖可能性加大。外部方面，美联储加息持续影响，制约国内货币政策价格空间。国内经济方面，结构化较为严重，整体需求持续疲软，稳定政策力度持续加大。资本市场层面，短期市场风险偏好或抬升，国债多单暂离。
操作建议:国债多单暂离


金银：地缘缓和预期升温 金银震荡反弹

周二晚间，金银震荡运行、小幅收涨，白银反弹幅度显著大于黄金。纽约黄金主力合约上涨0.35%，收于4396.2美元/盎司；沪金主力合约上涨0.36%，报941.10元/克。纽约白银主力合约上涨1.62%，收于67.61美元/盎司；沪银主力合约同步上涨1.14%，报16273元/千克。

消息面上，美元指数震荡上行，高利率环境对贵金属的估值压制仍在，但边际冲击有所减弱。地缘层面释放密集缓和信号：美伊代表举行正式会谈，双方均释放积极表态，后续有望继续推进对话；沙特重启东西向输油管道，准备恢复延布港原油出口，叠加海湾国家敦促美方避免局势升级，国际油价明显回落，带动通胀预期边际降温，缓解市场对美联储持续加息的担忧。此外俄乌方面也释放能源停火与对话信号，全球避险情绪整体回落。

短期来看，地缘缓和带动油价回落、通胀预期降温，对金银形成阶段性支撑，但美联储高利率环境尚未转向，上方仍有压制，整体维持震荡格局。操作上建议以震荡思路对待，合理控制仓位，不盲目追高。技术面上，沪金主力合约参考区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考区间15800-16800元/千克附近。



铂钯：走势分化 铂金震荡反弹

周二晚间，铂族金属震荡运行、走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨1.84%，收于1838.8美元/盎司；NYMEX钯金主力合约微跌0.04%，收于1319美元/盎司。

消息面上，美元指数高位运行，美债收益率小幅波动，宏观利率端压力边际缓解，为工业属性较强的铂族金属提供估值修复空间。地缘与能源端，沙特重启输油管道、原油出口恢复预期升温，能源供给端扰动边际缓解，工业生产成本预期回落，对铂金形成直接支撑；美伊会谈有所推进，地缘出现缓和的迹象，通胀预期下降，对铂族金属形成价格支撑。基本面层面，全球铂金低库存格局延续，对价格底部支撑较强；钯金长期受汽车电动化替代趋势压制，自身需求端缺乏向上驱动，因此走势弱于铂金。

短期来看，铂钯走势仍绑定宏观利率与能源预期，板块内部分化延续，整体维持震荡格局。操作上建议严控仓位、多看少动，不宜过度追涨。技术面上，广铂主力合约参考区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

铜：铜价连涨 上方阻力或逐渐显现
周二夜间，沪铜报收111610元/吨，上涨0.35%，主力合约减仓4000余手，2611合约增仓3000余手。LME铜报收14783美元/吨，上涨0.81%。
美东时间9月22日，美国总统特朗普在第81届联合国大会发表讲话时重申，美国将在11月中期选举后与伊朗达成协议。特朗普预计，若伊朗冲突结束，油价将大跌，甚至可能跌至冲突前水平以下。
沙特阿美向亚洲炼油商放风：或很快恢复延布港石油出口。近期宏观情绪及市场风险偏好持续修复，给予铜价上涨有利的宏观环境。国内现货端紧张局面进一步演绎，双节前置备货叠加流通货源偏紧，带动现货升水持续冲高至1000元/吨以上的高位区间。库存数据方面，截至9月21日国内电解铜社会库存为7.48 万吨，重回去库通道之后去库速度进一步加快。低库存叠加现货大幅升水，成为直接助推盘面上涨的重要力量。需要警惕的是，随着价格持续上行，市场风险也将逐步累积。尽管短期现货紧平衡支撑强劲，但持续抬升的价格或将对下游采购形成负反馈，下游畏高情绪后续有可能传导至成交端，且备货需求释放殆尽后亦存在升水坍塌风险。综合来看，现货高升水格局为铜价提供较强上行动能，盘面维持偏强格局，上方112000元/吨附近存在一定阻力。操作上建议多单继续持有，严格控制仓位，价格已处于相对高位，暂不建议追涨，后续持续跟踪美国关税政策进展、国内现货成交以及下游接受度变化。

铝、铝合金：地缘风险暂时稀释 沪铝震荡
周二夜间，沪铝收于24245元/吨，上涨0.02%，主力合约减仓1000余手。LME铝报收3259美元/吨，下跌0.12%。近期宏观情绪及市场风险偏好持续修复，地缘风险溢价同步被削弱，使得铝价形成多空对冲，呈现震荡走势。LME铝库存仍在下降并保持在历史季度水平，海外铝供应紧缺现实与可交割资源不足仍对铝价有支撑。国内铝锭社会库存持续去库，下游双节前备货需求增加，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。但考虑到供应端的边际修复状态，铝价的上行空间也暂时被限制。整体而言，铝价在24500元/吨附近暂时遇到阻力，下方23800元/吨-24000元/吨附近具备支撑，预计暂时震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周二夜间，铝合金报收23815元/吨，上涨1.08%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金获得更为强劲的上涨动力。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，乘用车市场的“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝区间震荡为主 波段操作
周二夜间，氧化铝报收2742元/吨，上涨0.62%，主力合约增仓1000余手。油价自高位回落，但运力偏紧之下，氧化铝成本仍存在上涨预期，从而抬高价格底部支撑。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：会议消息影响 价格反弹
周二工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.18%，收盘于8475元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.39%，收盘于37705元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，昨日受行业会议消息影响价格反弹，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:钢厂利润转好 铁矿短线震荡
周二夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约涨4.0至715.5，涨幅0.56%。供需情况看，季节性旺季启动，但钢材需求弱势，钢材产量有减产预期。现实情况看，铁水产量暂未明显回落，随着煤炭价格回落，钢厂利润转好，减产预期减弱，铁矿石获得一定支撑。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，反弹动力不足。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
周二夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约涨4至3311，涨幅0.12%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，随着各部委提高煤炭供应，双焦价格回落，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：保供预期扰动 盘面高位震荡
周二夜间，焦煤2701低位开盘，震荡偏强运行，报收1528，下跌0.5，跌幅0.03%。国内煤矿复产节奏缓慢，低硫主焦煤结构性紧缺的现实并未缓解，矿区库存维持低位，现货报价坚挺，形成扎实的现货托底。稳产保供政策带来远期产能释放的预期持续扰动市场情绪，市场对于中长期供给宽松的担忧始终存在，制约盘面向上拓展空间。进口方面，甘其毛都口岸通关量维持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以补足低硫主焦煤的资源缺口，蒙煤后续通关放量的预期持续压制上方空间。下游钢厂亏损局面未有明显改观，成材现货成交虽有阶段性回暖，但持续性偏弱，钢厂原料采购依旧以刚性消耗为主，节前主动补库动作偏谨慎。现货紧平衡现实与远期保供宽松预期相互拉扯，市场分歧放大，盘面维持震荡格局。后续重点跟进产地安监落地情况、口岸通关节奏以及钢厂节前原料备货进度。
周二夜间，焦炭2701低位开盘，震荡小幅反弹，报收1986，下跌1，跌幅0.05%。经过前期提涨落地后，焦企盈利获得边际修复，生产积极性小幅抬升，但整体开工提升幅度有限，厂内库存保持低位运行。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑力度稳固，盘面仍存有一定贴水修复空间。但终端市场金九旺季兑现不及预期，铁水产量延续缓步下行态势，钢厂盈利修复乏力，对焦炭价格继续上行的接受度有限，主动补库意愿不强。成本端支撑与下游需求偏弱形成制衡，叠加保供预期带来的情绪扰动，焦炭盘面跟随焦煤高位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：钢厂控产 盘面偏强震荡
周二夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏强运行，报收3123，上涨2，涨幅0.06%。供给层面，市场对于钢厂控产、高炉集中检修的交易预期仍在持续发酵，不过实际减产落地节奏偏慢，供给收缩尚待进一步验证。库存端社会库存延续去库通道，但去库节奏有所放缓，整体库存体量依旧处于相对偏高位置。临近双节假期，下游贸易商节前备货逐步启动，户外施工条件随天气转好存在边际改善，建材现货成交出现阶段性回暖；不过地产端需求疲软的大格局并未扭转，终端需求整体改善幅度有限。双焦现货基本面偏紧带动夜盘煤焦价格震荡运行，成材的原料成本底部支撑稳固。短期来看，控产预期、节前备货带来下方支撑，但终端需求尚未出现实质性走强，上行空间存在约束，多空力量趋于均衡，盘面维持高位震荡格局。后续持续关注终端建材现货成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦联动节奏以及节前备货的兑现力度。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.21%，收盘于929元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比增加0.05万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月17日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。折库存天数32天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.29%，收盘于1017元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量66.92万吨，环比下降1.36万吨；氨碱企业平均生产利润-176.8元/吨，联碱企业平均生产利润-213元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月21日，国内纯碱厂家总库存183.11万吨，较上周四减少5.77万吨，跌幅3.05%。其中，轻质纯碱97.55万吨，环比下降2.16万吨，重质纯碱85.56万吨，环比下降3.61万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：原油走低 美豆高位调整

周二CBOT大豆期货收低，扭转了周一强劲涨势，市场聚焦需求前景。交易商表示，油价下跌助长了市场的看跌情绪。11月大豆期货合约下跌2-1/2美分或0.19%，结算价报每蒲式耳13.25-1/2美元。夜盘连粕低位小幅走高。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金有平仓风险，短线操作为宜。

油脂：原油走低 美豆油重回跌势

周二CBOT豆油期货大幅下跌，主要因原油走低。12月豆油期货合约下跌0.93美分或1.35%，结算价报每磅67.92美分。夜盘连豆油低位震荡上涨。

周二BMD毛棕榈油期货逆转涨势，并触及逾五周低位，承压于库存增加的预期且需求疲软。夜盘马棕油低位震荡。夜盘连棕油震荡走低。

周二ICE油菜籽期货收低，因原油跌破每桶100美元，能源相关大宗商品走软。11月油菜籽期货合约下跌10.90加元，结算价报每吨824.30加元。加拿大中部草原地区未来几天的干燥天气应能让农民收获更多作物。夜盘菜油震荡回落。国际原油价格大幅下挫，国际油脂承压，内盘油脂底部震荡加剧。国内将面临中秋、十一长假，资金有平仓风险，短线操作为宜。

棉花：美棉收低 因出口需求疲软
ICE棉花期货下跌，交易商继续权衡这种天然纤维出口需求疲软的影响。12合约下跌0.55美分/磅，跌幅为0.66%。上周美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增71,231包，较之前一周减少4%，较前四周均值減少30%。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。但下方空间预计有限。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 郑糖跟随反弹
原糖期货合约在跌至一个月低点后转升。03合约上涨0.17美分/磅，涨幅为0.92%。10月原糖合约于9月10日创下16个月高点18.88美分/磅回落后，本轮回调可能尚未结束，但中长期前景更偏积极。厄尔尼诺天气料将抑制产量，2026/27年度全球或转为供应缺口。郑糖夜盘小幅偏强震荡。外盘带动反弹，但是短期国内高库存压制，郑糖上方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

纸浆：夜盘下跌 成本端有一定支撑
周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱运行，收4926，较上一交易日跌0.73%，减仓0.6万手，持仓19万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，加拿大海关公布2026年7月加拿大纸浆出口中国情况，其中：出口针叶浆12.58万吨，环比缩减14.44%，同比缩减24.82%；出口阔叶浆1.18万吨，环比缩减60.49%，同比缩减20.79%；化机浆5.84万吨，环比缩减22.42%，同比增长366.91%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：出栏偏多 现货延续弱势
周二，生猪期货近弱远强，主力LH2611下跌0.36%，远端走势偏强。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.57元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤，最低价新疆9.79元/公斤，最高价福建12.26元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：玉米低位反弹 震荡对待
周二夜盘，玉米期货反弹，主力C2611暂报2188元/吨，较上日结算价涨0.60%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格季节性回调，北方港口新季玉米集港价格小幅走低；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船新粮15%水分集港2130-2140元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日下跌10元/吨，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2390元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：沙特供应快速恢复 油价短期震荡偏弱
周二美国WTI原油11月合约下跌2.73%，报收于89.85美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌3.11%，报收于694.8元/桶。市场对中东石油供应持乐观态度，沙特可能将使其受损管道恢复运行。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性。船舶数据机构 Kpler 信息显示，沙特东海岸拉斯塔努拉港迎来自2月28日冲突爆发以来最繁忙的原油装载日。Kpler数据显示，周一，共有6艘超大型油轮在拉斯塔努拉与朱艾玛（Juaymah）码头完成装载，合计装油近1200万桶。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至9月18日当周，美国商业原油库存增加了178.6万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18995元/吨，较前一交易日结算价上涨0.18%。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货紧缺 甲醇近强远弱
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3435元/吨，较上一交易日跌幅0.78%，减仓5.2万手，持仓23万手，主力移仓已逐渐换月。现货依然紧缺，持货商拉高排货，下游需求有所恢复，传统下游已恢复至往年平均水平，近期还存在下游节前备货行情，刚需补空为主，基差偏强。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周二，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日持平。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端支撑稳固 沥青期价高位震荡
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格下跌0.47%。华北、山东部分炼厂限量出货，沥青现货流通量持续偏紧。国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。美伊局势后续走向仍存较大变数，地缘风险溢价短期内难以迅速出清。原料端原油价格反复拉锯，沥青即期生产利润改善有限，炼厂提负空间不大。操作上建议以震荡思路对待。

国信期货交易咨询业务资格：
证监许可【2012】116号
分析师：贺维
从业资格号：F3071451
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